Le marché obligataire de Séoul devrait fluctuer au cours de la semaine du 6 au 10 juillet, les investisseurs surveillant de près les mouvements du marché boursier domestique et le taux de change dollar-won. Cette prévision reflète les tendances récentes où les obligations se sont renforcées lorsque la volatilité du KOSPI s'intensifie et que les actions subissent des corrections importantes. Alors que le taux de change dollar-won est passé de 1 550 wons à environ 1 530 wons au cours du week-end dernier, les taux de change élevés continuent d'agir comme un facteur négatif pour le marché obligataire. À partir du 6 juillet, le marché des changes de Séoul fonctionnera sur une base 24 heures sur 24 de 6h à 6h le lendemain, les acteurs du marché observant si les transactions de non-deliverable forward (NDF) offshore s'écouleront progressivement vers le marché onshore.
Le marché obligataire de Séoul suit la volatilité des actions et les mouvements du taux de change
Le marché obligataire devrait rester prudent 10 jours avant la réunion du Comité de politique monétaire de la Banque de Corée (BOK), qui marquera le début de hausses de taux d'intérêt à grande échelle. Les récentes transactions ont montré que les obligations gagnent en force lors des périodes de volatilité accrue du KOSPI et de corrections importantes du marché boursier, créant un schéma d'aversion au risque que les observateurs du marché ont noté lors des dernières séances.
Le taux de change dollar-won reste un point d'attention clé malgré son récent déclin. Les taux de change élevés continuent de peser sur le marché obligataire comme facteur négatif. La mise en œuvre du trading de change 24 heures sur 24 à partir du 6 juillet à 6h introduit une nouvelle structure de marché, la question cruciale étant de savoir si les transactions NDF offshore s'écouleront progressivement vers le marché onshore.
![Samsung Electronics and SK Hynix]()
Les résultats de Samsung Electronics et les minutes du FOMC américain prévues pour publication
Samsung Electronics publiera ses résultats préliminaires le 7 juillet. Les minutes du Comité fédéral de l'open market (FOMC) américain de la réunion de juin sont prévues pour publication tôt le matin du 9 juillet.
Le vice-Premier ministre et ministre de l'Économie et des Finances, Koo Yun-cheol, assistera à une réunion du Cabinet le 7 juillet et participera à une réunion d'urgence du quartier général économique combinée à une réunion ministérielle sur le renforcement de la compétitivité économique et industrielle le 8 juillet.
Le Fonds monétaire international (FMI) publiera ses Perspectives de l'économie mondiale de juillet le soir du 8 juillet. L'attention du marché se concentre sur le montant dont le FMI relèvera ses prévisions de croissance pour la Corée du Sud cette année par rapport à la projection de 1,9 % présentée en avril.
La Banque de Corée publiera les données de la balance des paiements de mai le 8 juillet et les tendances du marché financier de juin le 9 juillet. Les prêts aux ménages, centrés sur les prêts à crédit, devraient avoir augmenté significativement dans un contexte de volatilité accrue du marché boursier.
Parmi les variables externes, la décision sur les taux d'intérêt de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) est prévue pour le 8 juillet en plus des minutes du FOMC.
Du côté de l'offre, une adjudication de 3,3 billions de wons d'obligations d'État à 3 ans prévue le 6 juillet attire l'attention.
Les rendements des obligations d'État augmentent suite au pic du taux de change à 1 559,20 wons
La semaine dernière, les rendements des obligations d'État à 3 ans s'établissaient à 3,745 % en clôture, en hausse de 2,9 points de base par rapport à la semaine précédente, tandis que les rendements des obligations à 10 ans ont augmenté de 7,8 points de base pour atteindre 4,195 %. L'écart entre les obligations à 10 ans et à 3 ans s'est élargi de 40,1 points de base à 45 points de base, montrant une pentification de la courbe avec un schéma de pentification baissière.
Le taux de change dollar-won a bondi dès le début de la semaine alors que les investisseurs étrangers ont continué à vendre massivement sur le marché boursier national, poussant les rendements obligataires à la hausse en milieu de semaine. Le 1er juillet, le taux de change dollar-won a atteint 1 559,20 wons à un moment donné, marquant le niveau le plus élevé depuis la crise financière mondiale, provoquant une hausse des rendements des obligations à 10 ans de 13,5 points de base en une seule journée lors d'une séance panique.
![3-year and 10-year Government Bond Yield Trends]()
Le flux de panique s'est rapidement dissipé alors que Meta Platforms a suscité des inquiétudes concernant un excès potentiel de la demande d'infrastructures IA, provoquant une chute des valeurs semiconductrices. Meta a annoncé qu'elle vendrait et louerait des ressources informatiques IA inutilisées de ses centres de données à des parties externes.
Les données de l'indice des prix à la consommation (IPC) de juin, conformes aux attentes, ont également apporté un soulagement. L'IPC a augmenté de 3,2 % sur un an, restant au-dessus de 3 % pour le deuxième mois consécutif en raison des chocs pétroliers élevés, mais conforme aux attentes. L'inflation sous-jacente est restée à 2,5 %, identique au mois précédent, indiquant une pression limitée du côté de la demande.
Les créations d'emplois non agricoles américaines de juin, publiées un jour plus tôt en raison du Jour de l'Indépendance, ont augmenté de 57 000 par rapport au mois précédent, nettement en dessous des attentes. Le taux de chômage s'est établi à 4,2 %, inférieur aux 4,3 % attendus.
Les analystes prévoient une prudence continue avant la décision sur les taux de la BOK
Les experts du marché s'attendent à ce que le marché obligataire évolue en fonction de variables externes telles que les cours boursiers et les taux de change plutôt que de dynamiques internes. Ils ont noté que bien que les prix internationaux du pétrole aient considérablement baissé suite à l'accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, la prudence est de mise car les banques centrales pourraient poursuivre des actions hawkish.
Cho Yong-gu, chercheur chez Shinyoung Securities, a déclaré que les rendements récents des obligations d'État ont montré des mouvements liés aux indices boursiers et au marché des changes, le marché obligataire national affichant des tendances connectées à la direction du marché financier plutôt qu'à un trading actif des principaux acteurs.
Cho a estimé que les minutes du FOMC de juin et les résultats de Samsung Electronics sont importants. Il a déclaré que le marché continuera son mode de prudence avant la réunion du Comité de politique monétaire de juillet, qui débutera officiellement le cycle de hausse des taux, ajoutant que l'intérêt du marché ne réside pas dans la décision de juillet mais dans la possibilité de hausses consécutives en août, le rythme du cycle de hausse des taux et le niveau du taux terminal. Il a prévu une dominance de l'aplatissement de la courbe cette semaine.
Moon Hong-cheol, responsable de la stratégie d'actifs chez DB Securities, a souligné que malgré des indicateurs d'emploi américains faibles et des anticipations d'inflation en baisse grâce à la stabilité des prix du pétrole, les taux d'intérêt nationaux et étrangers pourraient rester à des niveaux élevés pour le moment, citant le comportement très en retard des banques centrales comme raison.
Moon a déclaré que puisque les banques centrales et les marchés peuvent continuer à trouver une logique pour augmenter les taux, comme les taux de change, la croissance du PIB, la croissance des semiconducteurs et la chipflation, il est nécessaire de répondre avec prudence pour le moment, prévoyant que l'instabilité du taux de change due aux ventes d'actions étrangères pourrait être un facteur de volatilité des taux de marché.
Concernant le taux de change, Cho a expliqué qu'avec l'opinion dominante selon laquelle le volume net des ventes étrangères sur le marché boursier reste élevé, la possibilité d'une conversion du volume d'ADR de SK Hynix à partir de juillet, ainsi que l'extension des heures de négociation du marché des changes, est attendue comme un élément favorable au déclin du dollar.
FAQ
Quels événements sont prévus pour impacter le marché obligataire de Séoul durant la semaine du 6 au 10 juillet ?
Samsung Electronics publiera ses résultats préliminaires le 7 juillet. Les minutes du FOMC américain de la réunion de juin sont prévues pour publication tôt le matin du 9 juillet. Le FMI publiera ses Perspectives de l'économie mondiale de juillet le soir du 8 juillet. La Banque de Corée publiera les données de la balance des paiements de mai le 8 juillet et les tendances du marché financier de juin le 9 juillet. Une adjudication de 3,3 billions de wons d'obligations d'État à 3 ans est prévue le 6 juillet.
Comment les rendements des obligations d'État ont-ils évolué la semaine dernière ?
Les rendements des obligations d'État à 3 ans s'établissaient à 3,745 %, en hausse de 2,9 points de base par rapport à la semaine précédente, tandis que les rendements des obligations à 10 ans ont augmenté de 7,8 points de base pour atteindre 4,195 %. L'écart entre les obligations à 10 ans et à 3 ans s'est élargi de 40,1 points de base à 45 points de base. Le 1er juillet, le taux de change dollar-won a atteint 1 559,20 wons, le plus haut niveau depuis la crise financière mondiale, provoquant une hausse des rendements des obligations à 10 ans de 13,5 points de base en une seule journée.
Pourquoi le marché des changes de Séoul a-t-il mis en œuvre des transactions 24 heures sur 24 à partir du 6 juillet ?
À partir du 6 juillet, le marché des changes de Séoul fonctionne sur une base 24 heures sur 24 de 6h à 6h le lendemain. Les acteurs du marché observent si les transactions de non-deliverable forward (NDF) offshore s'écouleront progressivement vers le marché onshore dans le cadre de cette nouvelle structure de négociation.
