Les autorités de change sud-coréennes ont enregistré une position nette longue à terme de 6,359 milliards de dollars fin mai, soit une augmentation d'un milliard de dollars par rapport au mois précédent (5,359 milliards de dollars), selon les données du Fonds monétaire international. La position a prolongé sa croissance à quatre mois consécutifs jusqu'en mai, portée par les volumes continus de couverture de change liés à la prolongation du contrat de swap de change entre la Banque de Corée et le National Pension Service. Les données sur les réserves internationales et la liquidité en devises du FMI fournissent des instantanés mensuels des positions officielles à terme sur le Forex, capturant les effets combinés des accords de swap, des interventions sur le marché offshore des contrats à terme non livrables et des reconductions de contrats.
La position à terme des autorités a inversé un déclin de neuf mois en février
La position longue à terme a atteint environ 31,2 milliards de dollars en mai de l'année dernière avant de baisser pendant neuf mois consécutifs pour s'établir à 1,294 milliard de dollars en janvier de cette année. Les acteurs du marché ont attribué cette baisse soutenue aux interventions de vente de dollars sur le marché offshore des contrats à terme non livrables durant la période de forte appréciation du taux de change dollar-won. La position a recommencé à augmenter en février de cette année, la prolongation du contrat de swap avec le National Pension étant identifiée comme le principal moteur de ce renversement.
La Banque de Corée a prolongé la limite de swap de 65 milliards de dollars avec le National Pension fin de l'année dernière
La Banque de Corée et le National Pension Service ont prolongé leur contrat de swap de change avec une limite de 65 milliards de dollars pour un an supplémentaire à la fin de l'année dernière. Dans le cadre de cet accord, lorsque le National Pension se procure des fonds d'investissement à l'étranger par l'intermédiaire de la Banque de Corée, la transaction s'enregistre comme une augmentation de la position longue à terme des autorités de change. Les autorités ont confirmé que les volumes de prolongation du contrat de swap ont contribué positivement à l'expansion récente de la position à terme, tout en notant que les données de position intègrent de multiples facteurs, notamment les interventions sur le marché NDF offshore, les échéances de contrats et les reconductions, ce qui rend difficile l'isolement des moteurs individuels des variations mensuelles.
Le National Pension a continué la vente à terme malgré une dépréciation du won de 1,85 % en mai
Le taux de change dollar-won a augmenté de 1,85 % sur une base mensuelle en mai, prolongeant l'environnement de taux de change élevé. Malgré cette appréciation, le National Pension Service a maintenu son activité de couverture de change par le biais de ventes à terme. Les achats au comptant de dollars liés aux investissements à l'étranger ont rarement été observés sur le marché des changes de Séoul en mai, ce qui indique qu'une part substantielle de la demande de dollars du National Pension pour ses investissements à l'étranger a continué à être satisfaite via l'accord de swap avec la Banque de Corée. Les observateurs du marché ont noté que si le National Pension établit des positions de vente à terme pour la couverture de change lorsqu'il se procure des fonds via le swap de la Banque de Corée, les reconductions ultérieures de contrats à l'échéance créent des décalages temporels entre les volumes réels de couverture et les variations mensuelles des positions à terme des autorités.
FAQ
Qu'est-ce qui a causé l'augmentation de la position à terme sur le Forex de la Corée du Sud en mai ?
L'augmentation d'un milliard de dollars pour atteindre 6,359 milliards de dollars fin mai résulte du quatrième mois consécutif de croissance liée à la prolongation du contrat de swap de change de 65 milliards de dollars entre la Banque de Corée et le National Pension Service, les volumes continus de couverture de change du financement des investissements à l'étranger du National Pension se reflétant dans la position longue à terme des autorités.
Comment l'accord de swap de la Banque de Corée affecte-t-il les données de position à terme ?
Lorsque le National Pension Service se procure des fonds d'investissement à l'étranger via la facilité de swap de la Banque de Corée, la transaction s'enregistre comme une augmentation de la position nette longue à terme des autorités de change, bien que les variations mensuelles de la position intègrent également les interventions NDF offshore, les échéances de contrats et les reconductions, créant des décalages temporels entre l'activité de couverture réelle et les données rapportées.
Pourquoi le National Pension a-t-il continué la couverture pendant la dépréciation du won en mai ?
Le National Pension Service a maintenu des ventes à terme pour la couverture de change tout au long du mois de mai malgré l'appréciation mensuelle de 1,85 % du dollar-won, les achats au comptant de dollars pour les investissements à l'étranger étant rarement observés sur le marché des changes de Séoul, confirmant que la majorité des besoins en dollars du fonds ont continué à être satisfaits par le canal de swap de la Banque de Corée plutôt que par des transactions au comptant.
