Les actions de sociétés pétrochimiques sud-coréennes ont bondi le 23, après l’approbation par le gouvernement d’un vaste plan de restructuration du secteur. Lotte Chemical a gagné 6,08% ce jour-là et a progressé de 10,95% sur deux jours depuis le 21, tandis que Hanwha Solutions a grimpé de 12,78% et DL a augmenté de 10,65% sur la même période. Le ministère du Commerce, de l’Industrie et de l’Énergie a approuvé le 22 le plan de restructuration du Yeosu Project No. 1, qui mettra à l’arrêt les unités 2-3 de Yeocheon NCC pendant plus de trois ans, réduisant ainsi de 1,39 million de tonnes la capacité annuelle. Combiné aux 1,1 million de tonnes de réduction du complexe industriel de Dasan, le total des réductions de capacités des installations NCC domestiques atteint 2,49 millions de tonnes. Le gouvernement s’est engagé à mobiliser plus de 700 milliards de won de soutien financier pour faire face à la surcapacité chronique via des réductions de capacité de production et une restructuration de la dette.
Les actions pétrochimiques enregistrent des gains à deux chiffres sur deux jours
D’après les données de la Korea Exchange du 23, Lotte Chemical a clôturé à 62 800 won, en hausse de 6,08% par rapport à la séance précédente. Le titre a progressé de 4,59% le 22, marquant deux journées consécutives de hausse. Par rapport au cours de clôture du 21, avant l’annonce de l’approbation du Yeosu Project No. 1 par le gouvernement, Lotte Chemical a gagné 10,95% sur la période de deux jours.
Hanwha Solutions a grimpé de 12,78% et DL a augmenté de 10,65% pendant la même période. LG Chem a gagné 8,38%, Kumho Petrochemical a progressé de 6,02% et Daehan Oil Chemical a augmenté de 6,96%. L’annonce par le gouvernement de plans supplémentaires de restructuration a stimulé le sentiment des investisseurs dans l’ensemble du secteur.
Le gouvernement approuve le plan de restructuration du Yeosu Project No. 1
Le ministère du Commerce, de l’Industrie et de l’Énergie a accordé le 22 une approbation finale au plan de restructuration du Yeosu Project No. 1 soumis par Yeocheon NCC, Lotte Chemical, Hanwha Solutions et DL Chemical. Lotte Chemical va scinder physiquement l’unité de craquage de naphta (NCC) et l’activité de matières premières de son site de Yeosu pour créer une nouvelle entité, qui fusionnera ensuite avec Yeocheon NCC. Hanwha Solutions et DL Chemical apporteront des activités en aval, dont le polyéthylène (PE), via des apports en nature.
Lee Jin-myeong, chercheur chez Shinhan Investment & Securities, a déclaré : « L’ampleur des suspensions d’exploitation des NCC à Yeosu et Dasan correspond à 67-92% de l’objectif de réduction présenté par le gouvernement. Le point clé est que la restructuration pétrochimique nationale est passée de l’étape de planification à celle de suspension effective des activités et de fusion d’entreprises. »
Les réductions d’installations totalisent 2,49 millions de tonnes sur deux complexes
Durant le processus d’intégration, les unités 2 et 3 de Yeocheon NCC suspendront leurs opérations pendant plus de trois ans. L’ampleur de la réduction représente 1,39 million de tonnes par an. En ajoutant les 1,1 million de tonnes de capacité suspendue déjà décidées au sein du complexe industriel de Dasan, le total des installations NCC domestiques dont les réductions sont confirmées atteint 2,49 millions de tonnes.
Le vice-ministre Moon Shin-hak a souligné : « Pour que la restructuration de l’industrie pétrochimique réussisse, il est nécessaire de procéder à une réorganisation des activités avec la participation de tous les complexes industriels, sans passagers clandestins. »
La dette de Lotte Chemical devrait baisser de 3,2 milliards de won
Des améliorations de la structure financière sont attendues. D’après Hana Securities, en supposant que les actifs et les dettes aient une taille similaire à celle du transfert de Dasan vers l’entité intégrée à Yeosu, les emprunts totaux consolidés de Lotte Chemical devraient diminuer de 10,347 milliards de won à la fin du premier trimestre à 7,138 milliards de won après la restructuration de Dasan et Yeosu. Dans les mêmes conditions, le ratio d’endettement devrait passer de 76,0% à 52,8%, et la dépendance aux emprunts de 32,4% à 24,9%.
Kim Sang-man, chercheur chez Hana Securities, a déclaré : « Grâce au découpage, la dette et les emprunts de l’entité survivante diminuent, entraînant une amélioration des ratios financiers. Le soutien financier mis en œuvre pendant la restructuration structurelle permettra d’acheter du temps pour réduire le fardeau financier pendant au moins plusieurs années. »
Le gouvernement s’engage à un paquet de soutien de plus de 700 milliards de won
Le gouvernement fournira plus de 700 milliards de won, dont jusqu’à 450 milliards de won en nouveaux fonds, des reports de remboursement de dette, des remises sur les primes d’assurance importation et 200 milliards de won sous forme de garanties de prêts de financement des importations. Hanwha Solutions et DL Chemical participeront chacune à une augmentation de capital versée de 272,5 milliards de won, pour un total de 545 milliards de won afin de soutenir le remboursement de la dette de Yeocheon NCC.
Les analystes évoquent des inquiétudes sur l’offre malgré les efforts de restructuration
Les voix du secteur des valeurs mobilières expriment des inquiétudes selon lesquelles il est difficile d’attendre une reprise de l’industrie à court terme. Les experts estiment que, même si cette restructuration contribuera à réduire le fardeau financier des entreprises participantes, des rebonds à long terme des cours restent incertains au vu des perspectives de surcapacité persistante.
Une surcapacité chinoise et des risques géopolitiques persistent, et des volumes d’expansion à grande échelle domestiques restent également en attente. Le projet Shaheen de S-Oil, le plus important projet pétrochimique domestique avec plus de 9 trillions de won investis, devrait commencer ses opérations complètes au premier semestre de l’année prochaine, ce qui suscite des inquiétudes quant à l’ajout de pression sur l’offre. Compte tenu des volumes importants de nouveaux volumes du projet Shaheen, des observations suggèrent que l’effet de cet ajustement de l’offre pourrait être limité.
Lee Jin-myeong a déclaré : « En tenant compte du fardeau de l’expansion chinoise et des risques géopolitiques, il est difficile de s’attendre à une normalisation des conditions du marché à court terme. »
FAQ
Quelles réductions de capacité le gouvernement sud-coréen a-t-il approuvées le 22 ?
Le ministère du Commerce, de l’Industrie et de l’Énergie a approuvé le plan de restructuration du Yeosu Project No. 1, qui mettra à l’arrêt les opérations des unités 2-3 de Yeocheon NCC pendant plus de trois ans, réduisant ainsi 1,39 million de tonnes de capacité annuelle. En combinant avec la réduction de 1,1 million de tonnes du complexe industriel de Dasan, les coupes totales des installations NCC domestiques atteignent 2,49 millions de tonnes.
De combien le titre Lotte Chemical a-t-il augmenté après l’approbation de la restructuration ?
Lotte Chemical a augmenté de 6,08% le 23 et a gagné 10,95% sur deux jours à partir du cours de clôture du 21. Hanwha Solutions a grimpé de 12,78% et DL a augmenté de 10,65% pendant la même période.
Quel soutien financier le gouvernement fournit-il pour la restructuration pétrochimique ?
Le gouvernement s’est engagé à mobiliser plus de 700 milliards de won, dont jusqu’à 450 milliards de won en nouveaux fonds, des reports de remboursement de dette, des remises sur les primes d’assurance importation et 200 milliards de won en garanties de prêts pour financer les importations. Hanwha Solutions et DL Chemical contribueront chacune à une augmentation de capital versée de 272,5 milliards de won, pour un total de 545 milliards de won.
