Tether 執行長 Paolo Ardoino 於 7 月 2 日公開解釋，USDT 未申請歐盟《加密資產市場規範》（MiCA）電子貨幣代幣（EMT）授權的原因，聲明 MiCA「對穩定幣而言非常危險」；他稱 MiCA 規定可能迫使發行商將 60% 儲備存放於歐洲小型銀行的無保險現金存款，形成大規模贖回時的系統性風險。

Ardoino 聲明：MiCA 60% 儲備銀行存放要求與 Tether 模型衝突

Paolo Ardoino 公開聲明指出，MiCA 要求穩定幣發行商將 60% 儲備存放於歐洲銀行的無保險現金存款，若持有者大規模贖回，相關小型銀行可能無力應對，形成系統性風險。Tether 的儲備模型以美國國債和全球資產為基礎，將大部分資金鎖定於歐盟監管銀行與其既有結構直接衝突。

Ardoino 稱該立法「非常欠缺深思熟慮」，並表示放棄 MiCA 申請流程是為保護超過 4 億名 USDT 用戶。此外，Tether 曾於 2024 年推出與歐元掛鉤的 EURT 穩定幣後悄然退出歐洲市場，顯示其退出決策早有先兆。

USDT 歐盟下架時間軸：Coinbase、Crypto.com、幣安、Kraken 分批執行紀錄

MiCA 截止日期前後，各持牌平台對 USDT 的下架措施分批進行：

2024 年 12 月：Coinbase Europe 率先下架 USDT

2025 年 1 月：Crypto.com 跟進下架 USDT

2025 年 3 月：幣安限制歐盟 USDT 交易對

2026 年 7 月 1 日前：Kraken 先改為僅允許賣出，後徹底停止支援；Coinbase、Kraken、Crypto.com 於 MiCA 最終截止日將 USDT 從歐盟交易簿中移除

截至 2026 年 7 月 1 日，USDT 已無法透過任何符合歐盟 MiCA 規範的持牌平台進行交易。

Circle USDC 的 MiCA 合規優勢：法國 EMI 牌照與歐盟持牌平台首選地位

Circle 採取與 Tether 相反的策略，在法國取得電子貨幣機構（EMI）牌照，該牌照在所有 27 個歐盟成員國有效，使 USDC 及 Circle 的 EURC 成為排名前十的穩定幣中僅有的兩種完全符合 MiCA 標準的穩定幣，並成為幾乎所有歐盟持牌平台的首選美元支付方式。

歐盟對 USDT 的限制已促使在歐洲運營 USDT 交易對的做市商圍繞 USDC 重建訂單簿，市場流動性在短期內出現重組。

Tether 在歐盟的替代布局：Hadron 平台、StablR、Oobit 與 Qivalis 計畫

儘管 Tether 退出歐盟直接監管體系，其生態系統仍透過間接方式保留歐洲存在。StablR 與 Oobit 已在 Tether 的 Hadron 代幣化平台上，推出符合 MiCA 標準的代幣（EURR 與 USDR）。

此外，包括法國巴黎銀行和荷蘭國際集團（ING）在內的 37 家歐盟銀行組成的財團，正在聯合開發統一歐元穩定幣 Qivalis，目標為減少對與美元掛鉤替代穩定幣的依賴。截至 2026 年 7 月 1 日，歐盟共發放 244 張 MiCA 牌照，部分加密企業已將業務重心轉移至杜拜等替代中心。

常見問題

Tether 為何不申請 MiCA 牌照？

根據 Tether 執行長 Paolo Ardoino 的公開聲明，主因為 MiCA 要求將 60% 儲備存放於歐洲小型銀行的無保險現金存款，與 Tether 以美國國債和全球資產為基礎的儲備模型直接衝突，並在大規模贖回情境下形成系統性風險；Ardoino 表示放棄申請是「為保護超過 4 億用戶」。

USDT 退出歐盟後，哪些合規穩定幣填補了市場空缺？

Circle 的 USDC 及 EURC 成為排名前十的穩定幣中唯一完全符合 MiCA 標準者，在法國取得的 EMI 牌照覆蓋全部 27 個歐盟成員國，並成為歐盟持牌平台的首選美元穩定幣。StablR 與 Oobit 亦透過 Tether 的 Hadron 平台推出 EURR 與 USDR 兩種 MiCA 合規代幣。

37 家歐盟銀行聯合開發的 Qivalis 是什麼？

Qivalis 為包括法國巴黎銀行和荷蘭國際集團在內的 37 家歐盟銀行組成的財團共同開發的統一歐元穩定幣計畫，目標為減少歐盟市場對與美元掛鉤替代穩定幣的依賴；具體發行時間表及技術架構以各參與機構的官方公告為準。Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a expliqué publiquement le 2 juillet pourquoi l'USDT n'a pas demandé l'autorisation de token de monnaie électronique (EMT) au titre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), déclarant que MiCA est « très dangereux pour les stablecoins ». Il a affirmé que les règles de MiCA pourraient obliger les émetteurs à déposer 60 % de leurs réserves sous forme de dépôts en espèces non assurés dans de petites banques européennes, créant un risque systémique en cas de rachats massifs.

Déclaration d'Ardoino : l'obligation de dépôt bancaire de 60 % de MiCA entre en conflit avec le modèle de Tether

Paolo Ardoino a déclaré publiquement que MiCA exige que les émetteurs de stablecoins déposent 60 % de leurs réserves dans des dépôts en espèces non assurés auprès de banques européennes. En cas de rachats massifs par les détenteurs, ces petites banques pourraient ne pas être en mesure de faire face, créant ainsi un risque systémique. Le modèle de réserves de Tether, basé sur les bons du Trésor américain et des actifs mondiaux, verrait la majeure partie de ses fonds bloquée dans des banques réglementées par l'UE, ce qui entre en conflit direct avec sa structure existante.

Ardoino a qualifié cette législation de « très mal conçue » et a déclaré que l'abandon du processus de demande MiCA visait à protéger plus de 400 millions d'utilisateurs d'USDT. Par ailleurs, Tether avait déjà lancé en 2024 le stablecoin EURT adossé à l'euro avant de se retirer discrètement du marché européen, indiquant que cette décision était prévisible.

Chronologie du retrait de l'USDT dans l'UE : exécution échelonnée par Coinbase, Crypto.com, Binance et Kraken

Avant et après la date limite de MiCA, les plateformes agréées ont procédé par étapes au retrait de l'USDT :

Décembre 2024 : Coinbase Europe retire l'USDT en premier

Janvier 2025 : Crypto.com suit en retirant l'USDT

Mars 2025 : Binance limite les paires de trading USDT dans l'UE

Avant le 1er juillet 2026 : Kraken passe d'abord en mode vente uniquement, puis cesse complètement le support ; Coinbase, Kraken et Crypto.com retirent l'USDT de leurs carnets d'ordres européens à la date limite finale de MiCA

Au 1er juillet 2026, l'USDT ne peut plus être négocié sur aucune plateforme agréée conforme à MiCA dans l'UE.

Avantage de conformité MiCA de Circle USDC : licence EMI française et statut prioritaire sur les plateformes agréées de l'UE

Circle a adopté une stratégie opposée à celle de Tether en obtenant une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) en France, valable dans les 27 États membres de l'UE. Cela fait de l'USDC et de l'EURC de Circle les deux seuls stablecoins du top 10 entièrement conformes à MiCA, et ils deviennent le moyen de paiement en dollars privilégié sur presque toutes les plateformes agréées de l'UE.

Les restrictions de l'UE sur l'USDT ont déjà poussé les teneurs de marché opérant des paires USDT en Europe à reconstruire leurs carnets d'ordres autour de l'USDC, entraînant une restructuration de la liquidité du marché à court terme.

Présence alternative de Tether dans l'UE : plateforme Hadron, StablR, Oobit et projet Qivalis

Bien que Tether se soit retiré du système de réglementation directe de l'UE, son écosystème maintient une présence européenne indirecte. StablR et Oobit ont déjà lancé des tokens conformes à MiCA (EURR et USDR) sur la plateforme de tokenisation Hadron de Tether.

Par ailleurs, un consortium de 37 banques européennes, dont BNP Paribas et ING, développe conjointement un stablecoin euro unifié, Qivalis, visant à réduire la dépendance vis-à-vis des stablecoins alternatifs adossés au dollar. Au 1er juillet 2026, 244 licences MiCA ont été délivrées dans l'UE, et certaines entreprises crypto ont déjà déplacé leur centre d'activité vers des pôles alternatifs comme Dubaï.

Questions fréquentes

Pourquoi Tether n'a-t-il pas demandé de licence MiCA ?

Selon la déclaration publique du PDG de Tether, Paolo Ardoino, la raison principale est que MiCA exige le dépôt de 60 % des réserves sous forme de dépôts en espèces non assurés dans de petites banques européennes, ce qui entre en conflit direct avec le modèle de réserves de Tether basé sur les bons du Trésor américain et les actifs mondiaux, et crée un risque systémique en cas de rachats massifs. Ardoino a indiqué que l'abandon de la demande était « pour protéger plus de 400 millions d'utilisateurs ».

Quels stablecoins conformes ont comblé le vide après le retrait de l'USDT de l'UE ?

L'USDC et l'EURC de Circle sont les seuls stablecoins du top 10 entièrement conformes à MiCA. La licence EMI obtenue en France couvre l'ensemble des 27 États membres de l'UE, et ils sont devenus le stablecoin en dollars privilégié sur les plateformes agréées de l'UE. StablR et Oobit ont également lancé deux tokens conformes à MiCA, EURR et USDR, via la plateforme Hadron de Tether.

Qu'est-ce que Qivalis, développé par un consortium de 37 banques européennes ?

Qivalis est un projet de stablecoin euro unifié développé conjointement par un consortium de 37 banques européennes, dont BNP Paribas et ING. Son objectif est de réduire la dépendance du marché européen aux stablecoins alternatifs adossés au dollar. Le calendrier de lancement précis et l'architecture technique sont à confirmer par les annonces officielles des institutions participantes.