UBS recommande d'acheter l'ADR de SK Hynix plutôt que des actions coréennes avant la cotation au Nasdaq

La banque d'investissement UBS Group a recommandé aux investisseurs d'acheter des American Depositary Receipts (ADR) de SK Hynix et de vendre des actions cotées en Corée, selon Bloomberg le 7 (heure locale). Le desk de vente et de trading d'UBS a distribué une note aux clients avant l'inscription de l'ADR de SK Hynix au Nasdaq le 10, décrivant cette stratégie. UBS s'attend à ce que l'ADR coté au Nasdaq se négocie avec une prime par rapport aux actions nationales en raison d'une plus grande efficacité de détention et d'exploitation, de coûts réduits et d'une accessibilité élargie pour les investisseurs institutionnels étrangers, y compris les hedge funds. La stratégie cible également les gestionnaires de portefeuille mondiaux qui excluaient auparavant les actions coréennes de leur périmètre d'investissement mais peuvent désormais accéder à SK Hynix via l'ADR.

UBS cite l'efficacité et l'accès au portefeuille comme avantages de l'ADR

UBS a déclaré qu'acheter l'ADR dès le premier jour de cotation et vendre à découvert les actions cotées en Corée est « un choix très naturel ». La banque a analysé que cette stratégie présente une excellente évolutivité avec une exposition limitée au risque en dollars, et que la possibilité que l'ADR se négocie à décote est très faible. UBS a souligné que l'ADR constitue un véhicule d'investissement plus attractif pour les investisseurs institutionnels étrangers, y compris les hedge funds, en raison des avantages en termes d'efficacité de détention et d'exploitation par rapport aux actions cotées en Corée.

L'accessibilité pour les investisseurs particuliers devrait soutenir la prime de l'ADR

UBS a identifié la nouvelle demande des investisseurs particuliers étrangers ayant un accès limité aux actions cotées en Corée comme un facteur soutenant la prime de l'ADR. La banque a noté que « bien que certaines sociétés de valeurs mobilières américaines aient récemment commencé à fournir des services d'investissement en actions coréennes aux investisseurs particuliers étrangers, cela n'en est encore qu'à ses débuts ». UBS a projeté que « les avoirs des investisseurs particuliers mondiaux en SK Hynix restent faibles, de sorte que la cotation de l'ADR augmentera considérablement l'accessibilité aux investissements ».

Les restrictions de conversion et les limites de propriété étrangère pourraient maintenir la prime

Selon Bloomberg, les documents déposés auprès de la SEC montrent que les détenteurs d'ADR peuvent annuler leurs ADR et recevoir un nombre égal d'actions cotées en Corée. Cependant, la conversion d'actions cotées en Corée en ADR peut faire face à des restrictions nécessitant l'approbation des autorités coréennes. UBS a déclaré que « les investisseurs prêteront attention aux limites de propriété étrangère appliquées lors de la conversion d'actions cotées en Corée en ADR secondaire américain ». La banque a diagnostiqué que « s'il n'y a pas assez de marge dans la limite, l'ADR est très susceptible de maintenir une prime claire pendant une longue période en raison des contraintes d'accessibilité aux investissements ».

L'ADR de TSMC s'est négocié avec une prime de 16 % ce mois-ci

Les ADR dont l'interchangeabilité complète avec les actions cotées dans le pays d'origine est difficile forment fréquemment des primes. L'ADR taïwanais de TSMC coté à la Bourse de New York (NYSE) s'est négocié à un prix moyen supérieur de 16 % par rapport aux actions ordinaires cotées à la Bourse de Taïwan ce mois-ci.

FAQ

Quelle stratégie UBS a-t-elle recommandée pour les actions SK Hynix ? UBS a recommandé d'acheter l'ADR de SK Hynix sur le Nasdaq et de vendre les actions cotées en Corée. La banque a distribué cette stratégie aux clients le 7 (heure locale) avant l'inscription de l'ADR au Nasdaq le 10.

Pourquoi UBS s'attend-elle à ce que l'ADR de SK Hynix se négocie avec une prime ? UBS a cité une plus grande efficacité et des coûts réduits de détention et d'exploitation par rapport aux actions cotées en Corée, une accessibilité élargie pour les investisseurs institutionnels étrangers, et une nouvelle demande des investisseurs particuliers mondiaux ayant un accès limité aux actions coréennes. La banque a également noté que les restrictions de conversion et les limites de propriété étrangère pourraient maintenir la prime à long terme.