L’Autorité de régulation financière du Royaume-Uni (FCA) a publié des réglementations finales et des orientations relatives aux cryptoactifs le 30 juin, en mettant en place le cadre via cinq Policy Statements (PS26/9-13) et trois documents d’orientation. Les règles font suite à l’adoption parlementaire le 4 février 2026 des Financial Services Market Act (FSMA) 2000 Regulations 2026 (Cryptoassets Regulations) et s’appliqueront à partir du 25 octobre 2027 à toutes les entreprises de cryptoactifs autorisées au titre du FSMA. Le dispositif réglementaire clôt un processus de consultation lancé en octobre 2023, lorsque le Trésor britannique a annoncé son intention d’intégrer les cryptoactifs dans le cadre de régulation financière. La FCA a mené plus de deux ans de consultation, via quatre discussion papers (DP23/4, DP24/4, DP25/1, CP25/25) et dix consultation papers (CP25/14-CP26/13), avant de finaliser les règles.
La FCA publie cinq Policy Statements couvrant le cadre des cryptoactifs
Le dispositif réglementaire final de la FCA traite des exigences de cotation des cryptoactifs, des obligations de divulgation des émetteurs et d’un cadre de prévention des abus de marché pour les cryptoactifs qualifiés (PS26/9). Le PS26/10 définit les exigences applicables aux émetteurs de stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire, y compris les actifs de réserve et les exigences de rachat. Le PS26/11 définit le périmètre de l’autorisation et les règles de conduite applicables aux activités de cryptoactifs réglementées. Le PS26/12 fixe les exigences en matière de capital, de liquidité et de gestion des risques pour les entreprises de cryptoactifs. Le PS26/13 confirme l’application des dispositions existantes du FCA Handbook couvrant les obligations de protection des consommateurs, la résilience opérationnelle et l’accès des entreprises à l’étranger, accompagnées de trois documents d’orientation (FG26/5 sur les obligations de protection des consommateurs, FG26/6 sur la résilience opérationnelle, FG26/7 sur l’accès des entreprises à l’étranger).
Le Royaume-Uni met en place un système de divulgation de cryptoactifs qualifiés
La FCA a mis en place un système de divulgation des cryptoactifs lié aux cotations en bourse. Les plateformes d’échange de cryptoactifs qui servent des investisseurs de détail doivent effectuer une due diligence avant toute cotation et téléverser des Qualified Cryptoasset Disclosure Documents (QCDD) sur une plateforme de divulgation de cryptoactifs exploitée par la FCA. Les candidats à la cotation ou les échanges qui cotent des actifs de manière indépendante préparent les QCDD comme documents de divulgation, à un moment donné, émis avant la cotation, et non comme des documents mis à jour en continu. Si des modifications substantielles surviennent après la divulgation mais avant la cotation, les entreprises doivent soumettre des Supplementary Disclosure Documents (SDD) plutôt que de soumettre à nouveau les QCDD. Ni les QCDD ni les SDD ne requièrent l’approbation de la FCA, et les documents doivent inclure des déclarations de disclaimer claires indiquant qu’ils n’ont pas reçu l’approbation de la FCA. Cette approche s’aligne sur le framework Markets in Crypto-Assets (MiCA), dans lequel les whitepapers ne nécessitent pas l’approbation de l’autorité financière.
Les émetteurs de stablecoins font face à des exigences d’actifs de réserve et à des règles de conservation
La FCA catégorise les actifs de réserve des stablecoins en Core Backing Assets (dépôts à vue et obligations gouvernementales à court terme) et Expanded Backing Assets (obligations gouvernementales à long terme, obligations publiques, fonds monétaires à valeur nette constante et opérations de repo arrivant à échéance dans un délai de sept jours). Tous les émetteurs doivent détenir le plus élevé entre 5% du pool d’actifs de réserve ou le ratio de rachat quotidien le plus élevé observé au cours des 180 derniers jours, sous forme de dépôts à vue. Les actifs de réserve doivent être détenus exclusivement dans des trusts de droit statutaire afin de garantir l’éloignement du risque de faillite. Les dépositaires intra-groupe sont autorisés, mais ne peuvent détenir que jusqu’à 20% de la valeur totale des actifs de réserve. Les émetteurs doivent remédier aux déficits d’actifs de réserve à la clôture de la journée ouvrée, tandis que des réserves excédentaires jusqu’à 5% sont autorisées.
La FCA autorise la sous-traitance des activités d’émission de stablecoins
La FCA autorise les émetteurs de stablecoins britanniques à sous-traiter les activités d’émission à des tiers. Les échanges ou les prestataires de conservation peuvent effectuer des rachats pour le compte des émetteurs dans le cadre d’accords contractuels. Les émetteurs doivent effectuer une due diligence sur les tiers, vérifier qu’ils disposent d’une expérience et de capacités suffisantes, et mettre en place des contrats garantissant des arrangements adéquats de partage d’informations.
FAQ
À partir de quand les réglementations finales sur les cryptoactifs de la FCA britannique prennent-elles effet ?
Les règles et orientations finales de la FCA sur les cryptoactifs s’appliquent à partir du 25 octobre 2027 à toutes les entreprises autorisées au titre du Financial Services Market Act (FSMA).
Quelles exigences d’actifs de réserve s’appliquent aux émetteurs de stablecoins au Royaume-Uni ?
Les émetteurs de stablecoins doivent détenir le plus élevé entre 5% du pool d’actifs de réserve ou le ratio de rachat quotidien le plus élevé sur les 180 derniers jours, sous forme de dépôts à vue. Les actifs de réserve sont classés en Core Backing Assets (dépôts à vue et obligations gouvernementales à court terme) et Expanded Backing Assets (obligations gouvernementales à long terme, obligations publiques, fonds monétaires et opérations de repo à court terme). Toutes les réserves doivent être détenues dans des trusts de droit statutaire, et les dépositaires intra-groupe peuvent détenir jusqu’à 20% de la valeur totale de réserve.
Comment fonctionne le système de divulgation des cryptoactifs au Royaume-Uni ?
Les plateformes d’échange de cryptoactifs qui servent des investisseurs de détail doivent téléverser des Qualified Cryptoasset Disclosure Documents (QCDD) sur une plateforme exploitée par la FCA avant de coter des actifs. Le QCDD est un document établi à un moment donné qui ne nécessite pas l’approbation de la FCA et doit inclure des déclarations de disclaimer. Si des modifications substantielles surviennent avant la cotation, les entreprises soumettent des Supplementary Disclosure Documents (SDD) plutôt que des QCDD révisés.
