Bank of America (BoA) prévoit que, sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, la Réserve fédérale augmentera les taux trois fois cette année, pour un total de 75 points de base (25 points de base à chaque fois) le 22 juin. Elle maintiendra ensuite les taux inchangés en 2027 et ne devrait commencer à les baisser qu’en 2028. Cette perspective diffère radicalement de celle exprimée par la banque quelques jours plus tôt : auparavant, ses économistes estimaient que la Réserve fédérale resterait sur ses positions.
Aditya Bhave (Bank of America) : le Core PCE devrait progresser de 3,5% en glissement annuel, hausse des taux de 75 points de base cette année
D’après l’analyse de l’économiste d’Bank of America Aditya Bhave, les principaux motifs de ce changement de prévision sont les suivants :
· Le Core PCE (l’indicateur d’inflation le plus suivi par la Réserve fédérale) devrait croître de 3,5% au cours de cette année par rapport à la même période de l’an dernier ;
· L’effet de frein des loyers et des dépenses liées au logement sur l’inflation est sur le point de prendre fin ;
· Les prix des autres services de base restent « rigides », ce qui implique que la plupart des secteurs verront les prix se stabiliser plutôt que baisser.
Bank of America estime que la hausse des taux en juillet est possible, mais s’attend à ce que la Réserve fédérale agisse plus probablement après la publication des données de l’été, et pourrait attendre après les élections législatives de mi-mandat en novembre. Bhave n’exclut pas non plus la possibilité d’une hausse supérieure à 75 points de base.
CME FedWatch : une hausse des taux en septembre, puis une nouvelle hausse en décembre avec une probabilité supérieure à 50%
Selon les données de l’outil FedWatch du Chicago Mercantile Exchange Group (CME), après la première réunion du FOMC de Warsh, les traders anticipent désormais généralement que la Réserve fédérale augmentera au moins une fois les taux cette année. Septembre est considéré comme le mois le plus probable pour une hausse, et la probabilité d’une nouvelle hausse en décembre dépasse également 50%. Lors de sa première réunion du FOMC, Warsh a mentionné environ 12 fois la « stabilité des prix », ce qui a conduit les traders à intégrer l’hypothèse d’au moins une hausse des taux dans leurs anticipations pour cette année.
Deutsche Bank : la « régression » des réformes de transparence depuis la crise financière mondiale, sous l’effet de la politique de Warsh
Le principal économiste américain de Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, a déclaré : « Il s’agit d’un changement majeur dans la manière dont la Réserve fédérale a agi depuis la crise financière mondiale. » Il a souligné que, pendant des années, la Réserve fédérale a cherché à fournir davantage d’orientation, à renforcer la communication et à accroître la transparence, mais que Warsh « fait marche arrière sur tout cela ».
Warsh indique qu’un groupe de travail chargé de la communication examinera les prévisions économiques trimestrielles (SEP) de la Réserve fédérale et étudiera de nouveaux outils, y compris les conférences de presse. Auparavant, lors de sa première réunion du FOMC, Warsh avait choisi de ne pas soumettre de prévisions sous forme de graphique en points, et avait réduit la déclaration de politique monétaire de plus de 340 mots à environ 130 mots.
Foire aux questions
Pourquoi Bank of America a-t-elle changé ses prévisions pour la Réserve fédérale ?
D’après des informations relayées, le changement de prévision de Bank of America découle directement des signaux plus « faucons » envoyés après la première réunion du FOMC de Warsh, ainsi que de la dégradation des anticipations d’inflation du Core PCE. Aditya Bhave, économiste chez Bank of America, indique que le problème d’inflation de la Réserve fédérale s’est aggravé. Il estime que l’effet de frein des loyers et du logement sur l’inflation va prendre fin, tandis que les prix des autres services de base restent rigides. La banque considère donc que sa précédente hypothèse, selon laquelle la Réserve fédérale tolérerait davantage l’inflation, n’est plus valable.
À quels moments Bank of America anticipe-t-elle une hausse des taux ?
D’après l’analyse de Bank of America, une hausse des taux en juillet est possible, mais la banque privilégie l’idée que la Réserve fédérale attendra la publication des données de l’été avant d’agir. Le CME FedWatch montre que septembre est considéré comme le mois le plus probable pour une hausse, et que la probabilité d’une nouvelle hausse en décembre dépasse 50%. L’hypothèse de base actuelle de Bank of America est de trois hausses de taux totalisant 75 points de base cette année, avec un statu quo en 2027, puis le début des baisses des taux seulement en 2028.
Quelles modifications Warsh a-t-il apportées au dispositif de communication de la Réserve fédérale ?
D’après des informations relayées, lors de sa première réunion du FOMC, Warsh a : ne pas soumis de prévisions sous forme de graphique en points (SEP), devenant ainsi le seul point manquant dans le graphique en points ; réduit la déclaration de politique monétaire de plus de 340 mots à environ 130 mots, supprimant quasiment toutes les indications prospectives ; annoncé la mise en place d’un groupe de travail chargé d’examiner les prévisions économiques trimestrielles de la Réserve fédérale. Matthew Luzzetti, de Deutsche Bank, estime qu’il s’agit d’un changement majeur dans la façon dont la Réserve fédérale a agi depuis la crise financière mondiale.
