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L'inflation de base se refroidit fortement, ce qui pourrait marquer un tournant dans le cycle de politique monétaire
Les dernières données montrant le CPI de base aux États-Unis tombant à son niveau le plus bas depuis quatre ans constituent une étape importante dans le cycle d'inflation post-pandémique, offrant aux marchés de nouvelles preuves que les pressions inflationnistes sous-jacentes pourraient enfin se modérer de manière durable. Le CPI de base, qui exclut les composants volatils tels que l'alimentation et l'énergie, est étroitement surveillé par les décideurs car il reflète des tendances inflationnistes plus persistantes et structurelles. Une baisse vers des niveaux pluriannuels suggère que les hausses agressives des taux d'intérêt mises en œuvre lors du dernier cycle de resserrement portent leurs fruits—en refroidissant la demande, en atténuant les déséquilibres de l'offre et en restaurant progressivement la stabilité des prix.
D'un point de vue de la politique monétaire, cette évolution pourrait modifier significativement les attentes. Lorsque la tendance de l'inflation de base diminue pendant plusieurs mois consécutifs, cela renforce l'argument selon lequel les taux d'intérêt sont suffisamment restrictifs et qu'il n'est peut-être pas nécessaire de les augmenter davantage. Les marchés réagissent souvent rapidement à de tels signaux en recalibrant les probabilités de baisse des taux, ce qui fait baisser les rendements obligataires et stimule les secteurs sensibles aux taux d'intérêt tels que la technologie et les actions de croissance. Les marchés obligataires, en particulier, ont tendance à se redresser à mesure que les investisseurs anticipent un cycle d'assouplissement ou au moins une pause dans le resserrement futur.
Les implications vont au-delà des revenus fixes. Les marchés boursiers interprètent généralement le refroidissement de l'inflation de base comme un signe positif, car il réduit le risque de nouvelles hausses agressives des taux tout en conservant la perspective d'une croissance économique stable. Une inflation plus faible aide également les marges des entreprises en stabilisant les coûts d'entrée et soutient le pouvoir d'achat des consommateurs, ce qui pourrait maintenir l'élan des dépenses. Cependant, le contexte plus large est important—si le CPI de base diminue trop rapidement en raison d'une demande affaiblie plutôt que d'une normalisation équilibrée, les marchés pourraient commencer à intégrer des risques de récession plutôt qu'un scénario d'atterrissage en douceur.
Les marchés des devises réagissent également aux surprises de l'inflation de base. Une baisse soutenue du CPI de base aux États-Unis peut affaiblir le dollar si les traders anticipent un virage dovish de la Réserve fédérale par rapport à d'autres banques centrales. Des rendements réels plus faibles réduisent l'attractivité des actifs libellés en dollars, ce qui peut entraîner un flux de capitaux vers des marchés émergents ou à rendement plus élevé. Les matières premières et l'or peuvent également réagir favorablement si la baisse de l'inflation coïncide avec des attentes de taux d'intérêt réels plus faibles.
Pour les marchés crypto, le refroidissement de l'inflation de base peut agir comme un vent de queue en matière de liquidités. Le Bitcoin et d'autres actifs numériques ont montré une sensibilité aux mouvements des rendements réels et aux conditions de liquidité globales. Lorsque l'inflation se modère et que les marchés anticipent un éventuel assouplissement de la politique, l'appétit pour le risque s'améliore souvent, soutenant les flux vers des actifs à volatilité plus élevée. Cependant, cette relation reste conditionnée par la stabilité macroéconomique plus large et la confiance des investisseurs.
L'analyse sectorielle dans le rapport sur le CPI de base est tout aussi importante. Les composants liés au logement et à l'hébergement ont historiquement tendance à suivre les conditions du marché en temps réel et ont été des contributeurs clés à une inflation persistante. Un ralentissement significatif dans ces domaines suggère que la modération plus large des prix devient une réalité ancrée. L'inflation des services—en particulier dans les catégories à forte intensité de main-d'œuvre—fournit également des indications sur la pression salariale et la vigueur de la demande des consommateurs. Si l'inflation des services se modère sans une hausse du chômage, cela renforce la narration d'un atterrissage en douceur.
En résumé, le fait que le CPI de base aux États-Unis atteigne un niveau le plus bas depuis quatre ans représente plus qu'une simple étape statistique—il pourrait signaler le début d'une nouvelle phase macroéconomique caractérisée par un assouplissement des pressions inflationnistes et une possible recalibration de la politique monétaire. Les marchés surveilleront de près si cette tendance s'avère durable lors des prochaines publications. Si elle se maintient, ce changement pourrait remodeler les attentes concernant les taux d'intérêt, la valorisation des actifs et les flux de capitaux entre marchés pour le reste de l'année.