La hausse mondiale de l'offre de canne à sucre entraîne le marché à ses plus bas niveaux depuis plusieurs années

Les sessions de trading récentes ont mis en évidence la pression croissante sur les marchés du sucre, alors que le sucre NY de mars a atteint un plus bas en 2,5 mois, tandis que le sucre blanc ICE de Londres de mars a chuté à un niveau pluriannuel. La vente massive reflète un déséquilibre fondamental entre l’offre et la demande que les principaux analystes de matières premières prévoient désormais de perdurer sur plusieurs cycles de récolte. Avec une production de canne à sucre atteignant des niveaux record dans les principales régions productrices mondiales, les prix font face à une tendance baissière prolongée due à des dynamiques de surabondance qui redéfinissent les fondamentaux du marché mondial.

Une production record de canne à sucre gonfle les stocks mondiaux

La hausse de la canne à sucre disponible à la vente dans les grandes nations productrices a atteint des niveaux sans précédent. Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, a rapporté une production cumulée de sucre dans le Centre-Sud pour 2025-26 jusqu’en décembre en hausse de 0,9 % en glissement annuel, à 40,222 millions de tonnes métriques (MMT), tandis que le ratio de canne broyée pour le sucre est passé à 50,82 % en 2025/26 contre 48,16 % en 2024/25. Selon le Service agricole étranger du USDA, la production de sucre du Brésil devrait atteindre 44,7 MMT en 2025/26, en hausse de 2,3 % par rapport à l’année précédente, marquant un niveau record de production.

L’Inde, deuxième plus grand producteur mondial de sucre, a considérablement augmenté sa capacité de broyage de la canne à sucre. Du 1er octobre au 15 janvier, la production de sucre pour 2025-26 a bondi de 22 % en glissement annuel, atteignant 15,9 MMT. L’Association des moulins à sucre indiens (ISMA) a encore relevé en novembre son estimation de production annuelle pour 2025/26 à 31 MMT, soit une augmentation de 18,8 % par rapport à la prévision précédente de 30 MMT. Le USDA prévoit que la production de sucre de l’Inde pourrait encore augmenter, atteignant 35,25 MMT, soit une hausse de 25 % par rapport à l’année précédente, grâce à des conditions de mousson favorables et à l’expansion des surfaces de canne à sucre.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial de sucre, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp prévoit que la récolte de sucre pour 2025/26 augmentera de 5 % en glissement annuel, pour atteindre 10,5 MMT, tandis que le USDA l’estime à 10,25 MMT avec une hausse de 2 % par rapport à l’année précédente. La confluence d’une production record dans ces trois régions majeures a créé une surabondance mondiale que les traders de matières premières ne peuvent absorber.

Les principaux exportateurs se précipitent pour décharger l’excédent de canne à sucre

L’accumulation de production issue de la canne à sucre a incité les grands pays exportateurs à accélérer leurs expéditions pour écouler leurs surplus domestiques. L’Inde, qui a instauré des quotas d’exportation en 2022/23 suite à des contraintes de production, a changé de cap. Le ministère indien de l’Alimentation a approuvé l’exportation de 1,5 MMT de sucre pour la saison 2025/26, le secrétaire à l’alimentation indiquant que le gouvernement pourrait autoriser des expéditions supplémentaires pour réduire le surplus intérieur. Parallèlement, l’ISMA a réduit son estimation de la quantité de sucre destinée à la production d’éthanol en Inde à 3,4 MMT, contre une prévision de juillet de 5 MMT, redirigeant ainsi le sucre issu de la canne vers les marchés d’exportation plutôt que vers la production nationale de carburant.

Le Brésil fait face à des pressions similaires, mais avec une trajectoire différente. Si la production actuelle reste robuste, Safras & Mercado a prévu le 23 décembre que la production de sucre du Brésil diminuerait de 3,91 %, pour atteindre 41,8 MMT en 2026/27, contre 43,5 MMT prévu pour 2025/26. La société de conseil prévoit également que les exportations de sucre du Brésil diminueront de 11 % en glissement annuel, pour atteindre 30 MMT en 2026/27, suggérant que la hausse des exportations est une solution temporaire pour gérer l’excédent actuel plutôt qu’un changement structurel.

Les prévisions du marché annoncent une pression prolongée de surabondance

Selon des prévisions concurrentes de grandes sociétés d’intelligence sur les matières premières, le monde fait face à un cycle de surabondance pluriannuel. L’Organisation internationale du sucre (ISO), le 17 novembre, a prévu un excédent de 1,625 million de MT de sucre en 2025-26, après un déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25, en raison d’une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. L’ISO prévoit une hausse de 3,2 % de la production mondiale de sucre en glissement annuel, atteignant 181,8 millions de MT en 2025-26.

Cependant, des estimations plus agressives de surplus ont émergé. Le trader Czarnikow a prévu un surplus mondial de 8,3 MMT pour 2025/26, portant les attentes à 3,4 MMT pour 2026/27. Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus mondial de 2,74 MMT pour 2025/26 et de 156 000 MT pour 2026/27, tandis que StoneX estime un surplus mondial de 2,9 MMT en 2025/26. Covrig Analytics a initialement augmenté son estimation du surplus mondial pour 2025/26 à 4,7 MMT en décembre, avant de prévoir une baisse à 1,4 MMT en 2026/27, en raison de la faiblesse des prix qui décourage la future production.

La prévision du USDA du 16 décembre souligne l’ampleur du défi en matière d’offre. La production mondiale de sucre pour 2025/26 devrait augmenter de 4,6 % en glissement annuel, pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine mondiale ne progresserait que de 1,4 %, atteignant 177,921 MMT. Cet écart entre production et consommation maintiendra les stocks mondiaux de fin d’année élevés à 41,188 MMT, en baisse de 2,9 % par rapport à l’année précédente, mais suffisamment important pour exercer une pression à la baisse sur les prix. La persistance du déséquilibre entre l’arrivée sur le marché de stocks record de canne à sucre et une croissance de la consommation modérée laisse peu de perspectives de soulagement significatif des prix à court terme, consolidant la tendance baissière pour les marchés du sucre en 2025 et jusqu’en 2026.