La conviction de Peter Thiel sur l'IA : pourquoi le fonds spéculatif de $74 millions a investi massivement dans Apple et Microsoft

Le capital-risqueur renommé Peter Thiel a fait un mouvement stratégique décisif avec son fonds spéculatif de 74 millions de dollars, Thiel Macro. Le magnat de la Silicon Valley, surtout connu comme co-fondateur de Palantir Technologies (où il détient encore des participations importantes), a récemment restructuré son portefeuille en sortant complètement Nvidia et en réduisant sa position dans Tesla. Mais le véritable titre de l’actualité réside dans ses convictions d’investissement : une allocation combinée de 61 % répartie sur seulement deux actions—Apple et Microsoft—signalant une mise forte sur la réalité d’entreprise de l’intelligence artificielle à court terme.

Cette concentration spectaculaire, avec Apple représentant 27 % et Microsoft 34 % des actifs du fonds, en dit long. Bien que le fonds de Thiel ne représente qu’une fraction de ses 26 milliards de dollars de patrimoine net, la taille de ses positions reflète une thèse d’investissement claire et à forte conviction. La question devient : qu’est-ce que Peter Thiel voit dans ces géants de l’IA pour justifier une telle focalisation stratégique ?

La barrière de conception d’Apple face à l’urgence de l’IA (27 % du portefeuille)

Apple a longtemps construit son positionnement premium sur la conception de semi-conducteurs sur mesure, fusionnant matériel, logiciel et services en écosystèmes intégrés. Cette intégration verticale a historiquement permis d’obtenir des gains de performance et un contrôle des coûts que ses concurrents ont du mal à reproduire. Les résultats financiers récents justifient l’optimisme : la société a enregistré une croissance de 16 % de son chiffre d’affaires à 143,7 milliards de dollars au trimestre de décembre, portée par l’élan de l’iPhone et une hausse spectaculaire de 38 % des ventes sur le marché chinois.

Pourtant, il existe une contradiction fascinante dans l’ambition d’Apple en matière d’IA. Plutôt que de développer en interne de grands modèles de langage, la société a récemment annoncé un partenariat avec Alphabet pour intégrer les modèles Gemini dans Siri. Ce choix stratégique—externaliser l’innovation en IA tout en conservant l’intégration de la marque—révèle à la fois des limites et du pragmatisme. Apple admet essentiellement qu’elle ne peut pas rivaliser avec des laboratoires spécialisés en IA, mais elle gagne en rapidité de mise sur le marché et en capacité à monétiser les fonctionnalités IA via des services premium.

La suite « Apple Intelligence », lancée en 2024 et actuellement gratuite, se positionne pour la monétisation. Une version premium prévue dans les prochaines années pourrait ouvrir de nouvelles sources de revenus dans le segment des services, historiquement le plus rentable d’Apple. À des valorisations actuelles de 33 fois le bénéfice, cependant, les attentes des investisseurs dépassent la croissance réelle, qui est projetée à 10 % par an sur les trois prochaines années. Cette prime de valorisation pourrait inciter à la prudence pour les nouveaux entrants, même si cela n’a pas empêché Thiel d’accumuler des positions.

La barrière cloud-AI de Microsoft (34 % du portefeuille)

Microsoft présente une opportunité différente mais tout aussi convaincante pour la thèse de Peter Thiel. La société exploite sa position de leader dans le logiciel d’entreprise pour monétiser l’IA générative. L’adoption de Copilot s’est accélérée de façon spectaculaire—les sièges ont augmenté de 160 % au trimestre de décembre, avec une multiplication par dix des utilisateurs actifs quotidiens. Il ne s’agit pas de métriques marginales ; elles indiquent une adoption généralisée de l’IA conversationnelle par les entreprises.

La couche infrastructure renforce cet avantage. Microsoft Azure, la deuxième plateforme cloud publique, consolide ses services d’IA sous une plateforme unique appelée Foundry. Cela permet aux développeurs d’entreprise de construire, personnaliser et gérer des applications sans friction liée au changement de cloud. Les dépenses des clients de 1 million de dollars ou plus par trimestre sur Foundry ont augmenté de 80 % ces derniers mois, témoignant d’un engagement croissant des entreprises.

Peut-être le plus stratégique : la participation de 27 % de Microsoft dans OpenAI et ses droits exclusifs de distribution de ses modèles les plus avancés créent une barrière que ses concurrents ne peuvent pas facilement franchir. Les développeurs utilisant la technologie GPT doivent choisir entre Azure ou traiter directement avec OpenAI—Microsoft remporte dans tous les cas. La société capte environ 20 % des revenus d’OpenAI, créant des flux de revenus passifs au-delà des licences logiciels.

Les résultats du dernier trimestre ont déçu par rapport aux attentes de croissance d’Azure et aux dépassements de capex en IA, faisant chuter l’action de 10 %. Pourtant, le bénéfice ajusté a augmenté de 24 %, rendant les multiples de valorisation actuels de 27 fois tout à fait raisonnables pour une entreprise détenant de tels actifs stratégiques. La pessimisme du marché semble exagéré.

Ce que la concentration de Thiel dit de la trajectoire de l’IA

La concentration de 61 % de Peter Thiel dans Apple et Microsoft raconte une histoire importante sur le marché : l’adoption de l’IA prête pour l’entreprise compte bien plus que les projets spéculatifs de type « moonshot ». En se débarrassant de Nvidia (accélération par puces) et Tesla (voiture autonome), Thiel parie essentiellement que la prochaine phase de la révolution IA appartient à la consolidation de la couche applicative—et non à l’engouement pour l’infrastructure.

Sa position double suggère une vision précise : les grandes entreprises standardiseront leur déploiement IA sur des appareils Apple ou une infrastructure Microsoft (ou les deux). Les petites entreprises et startups développant des modèles IA spécialisés trouveront une distribution plus efficace via ces deux géants que par une concurrence indépendante. C’est une thèse de sélection—tous les bateaux IA ne monteront pas ; les gagnants se concentreront autour des barrières existantes.

Pour les investisseurs qui surveillent le flux de capitaux sophistiqués, le fonds macro de Thiel envoie un signal instructif. Le capital-risqueur ne chase pas le hype ; il se positionne derrière des entreprises avec des voies de monétisation éprouvées, des avantages de distribution et une défense stratégique dans une économie de plus en plus native à l’IA.