Maîtriser la vente pour clôturer vs vendre pour ouvrir : Le guide essentiel du trader

Lorsque les traders entrent sur le marché des options, ils rencontrent une terminologie spécialisée qui peut initialement sembler déroutante. Deux concepts fondamentaux que tout trader d’options doit maîtriser sont « vendre pour clôturer » (sell to close) et « vendre pour ouvrir » (sell to open) — des ordres qui fonctionnent de manière fondamentalement différente pour gérer les positions sur options. Comprendre quand et comment utiliser chacun est crucial pour élaborer une stratégie de trading cohérente.

Comprendre le « vendre pour ouvrir » : comment les traders initient des positions short

L’initiation d’une position short en options commence par ce qu’on appelle une instruction « vendre pour ouvrir ». Ce type d’ordre permet aux traders de commencer une transaction en vendant un contrat d’option sans en avoir acheté auparavant. Lorsqu’on exécute un ordre de vendre pour ouvrir, votre compte reçoit un crédit sous forme de prime — le prix de l’option payé par l’acheteur.

Il est important de reconnaître que les contrats d’options représentent 100 actions du sous-jacent. Par exemple, si vous vendez pour ouvrir un contrat avec une prime de 1 $, votre compte reçoit 100 $ en liquide. Cet argent reste dans votre compte et reflète une position short, qui reste ouverte jusqu’à ce que vous la clôturiez en rachetant l’option, que le contrat expire ou qu’il soit exercé par le détenteur.

Les ordres de vendre pour ouvrir peuvent concerner soit des options d’achat (call) — contrats pour acheter l’action —, soit des options de vente (put) — contrats pour vendre l’action. Lorsqu’on vend pour ouvrir un call, on parie que le prix de l’action sous-jacente restera en dessous du prix d’exercice. À l’inverse, vendre pour ouvrir un put signifie qu’on s’attend à ce que le prix de l’action reste au-dessus du prix d’exercice jusqu’à l’expiration.

La stratégie « vendre pour clôturer » : sortir de votre position en options

Si vous avez précédemment initié une position short en vendant pour ouvrir, la sortie naturelle consiste à utiliser une instruction « vendre pour clôturer ». Cet ordre ferme votre position existante en vendant l’option que vous aviez initialement vendue — mais attendez, ce n’est pas tout à fait ça. En réalité, « vendre pour clôturer » signifie que vous achetez (techniquement « acheter pour clôturer ») une option pour mettre fin à votre obligation short, bien que le langage du courtier utilise « vendre pour clôturer » d’un point de vue directionnel.

Plus précisément : si vous avez vendu pour ouvrir, vous devrez éventuellement acheter pour clôturer. Mais certains traders parlent aussi de clôturer une position en vendant pour clôturer, pour récupérer du cash. Le point clé est que « vendre pour clôturer » met fin à votre position dans son ensemble.

Quand faut-il exécuter un ordre de vendre pour clôturer ? Idéalement, lorsque la position est devenue profitable. Si votre position short a perdu beaucoup de valeur depuis que vous l’avez ouverte, vous pouvez la racheter à un prix inférieur et empocher la différence. À l’inverse, si une option perd de la valeur sans signe de reprise, la clôturer limite vos pertes plutôt que d’espérer une inversion improbable. Bien timing votre sortie demande de lire les signaux du marché et d’éviter la panique lors de la volatilité.

Comparaison entre « vendre pour ouvrir » et « acheter pour ouvrir » : explication du « acheter pour ouvrir »

Pour bien saisir les différences, comparez ces stratégies : « vendre pour ouvrir » fonctionne comme l’inverse de « acheter pour ouvrir ».

Lorsque vous achetez pour ouvrir, vous établissez une position longue, en achetant un contrat d’option et en le conservant dans votre compte, en pariant que sa valeur va augmenter. Vous payez une débite (la prime de l’option) à l’avance. Votre profit se réalise lorsque l’option prend de la valeur et que vous la revendez à un prix supérieur.

À l’inverse, vendre pour ouvrir inverse cette dynamique. Vous encaissez immédiatement de l’argent et assumez une position short. Votre profit apparaît si l’option perd de la valeur — c’est-à-dire qu’elle se déprécie — vous permettant de la racheter à moindre coût ou de la laisser expirer sans valeur. La prime que vous avez collectée lors de la vente devient votre gain.

La valeur temps et la valeur intrinsèque : comment sont évaluées les options

La valeur d’une option se compose de deux éléments : la valeur intrinsèque et la valeur temps. La valeur intrinsèque indique combien l’option est « dans la monnaie » — en gros, le profit que vous réaliseriez si vous l’exerciez immédiatement.

Prenons un exemple : une option call sur AT&T avec un prix d’exercice de 10 $ alors que le cours d’AT&T est à 15 $. La valeur intrinsèque est de 5 $ (la différence entre le prix du marché et le prix d’exercice). Si AT&T chute à 9 $, cette option n’a plus de valeur intrinsèque, car l’exercice serait inutile.

La valeur temps, quant à elle, reflète la durée restante avant l’expiration. Plus la date d’expiration est éloignée, plus l’option possède de valeur temps, car il y a une plus grande chance que le prix de l’action évolue favorablement. À l’approche de l’expiration, la valeur temps s’érode vers zéro. De plus, les actions plus volatiles ont des primes plus élevées, car la volatilité augmente la probabilité de mouvements importants du prix.

Options d’achat vs options de vente : choisir votre direction

Les options d’achat (call) donnent le droit d’acheter l’action au prix d’exercice. Si vous pensez qu’une action va monter, acheter des calls vous permet d’y participer avec un capital limité. Vendre des calls (vendre pour ouvrir) génère un revenu immédiat, en supposant que le prix de l’action ne dépasse pas votre prix d’exercice.

Les options de vente (put) donnent le droit de vendre l’action au prix d’exercice. Si vous êtes baissier sur une action, acheter des puts vous protège contre la baisse ou permet de profiter d’un mouvement à la baisse. Vendre des puts (vendre pour ouvrir) signifie que vous acceptez d’acheter l’action si elle vous est assignée.

Le cycle de vie d’une option : de l’ouverture à l’expiration

Le parcours d’une option suit un chemin prévisible. Lors de l’ouverture (via vendre pour ouvrir ou acheter pour ouvrir), sa valeur fluctue en fonction du mouvement du prix du sous-jacent, de la dépréciation temporelle et de la volatilité. Quand le prix de l’action monte, les calls prennent de la valeur, les puts perdent de la valeur. Quand le prix baisse, c’est l’inverse.

À l’expiration, l’option expire sans valeur (si hors de la monnaie) ou est exercée si elle est dans la monnaie. Si vous avez vendu pour ouvrir un call et que le prix de l’action est en dessous du prix d’exercice, l’option expire sans valeur et vous conservez la prime. C’est le scénario optimal pour un vendeur.

En revanche, si le prix de l’action clôture au-dessus du prix d’exercice du call, l’option a une valeur intrinsèque et sera exercée. L’action est « appelée » — vendue à l’acheteur de l’option au prix d’exercice. Si vous possédez 100 actions, c’est une situation de « covered call », et vous livrez simplement vos actions. Si vous ne possédez pas les actions, vous êtes en position short nue et devrez acheter l’action au prix du marché pour la vendre au prix d’exercice, ce qui peut entraîner une perte.

Risques : pourquoi les options demandent du respect

Les options attirent les traders car l’effet de levier est séduisant — un petit investissement en cash peut générer des rendements importants en pourcentage si le mouvement de prix vous est favorable. Cependant, ce même levier amplifie aussi les pertes.

La dépréciation temporelle agit constamment contre tous les détenteurs d’options. À l’approche de l’expiration, la valeur temps restante diminue rapidement, ce qui peut effacer des profits ou accélérer des pertes. De plus, le spread entre l’offre et la demande (bid-ask) représente un coût réel à surmonter pour être rentable.

Ces facteurs signifient que les traders d’options doivent avoir des connaissances pratiques et des attentes réalistes. Beaucoup de courtiers proposent des comptes de simulation ou de trading fictif où vous pouvez pratiquer avec un capital virtuel, tester différentes stratégies de vente pour clôturer ou ouvrir, sans risquer d’argent réel. Pour les débutants, cette phase éducative est précieuse avant d’engager un capital réel dans le trading d’options.