Lucid peut-il survivre à sa trajectoire actuelle ? Examiner la viabilité commerciale de l'entreprise

Lucid Group (NASDAQ : LCID) fait face à une multiplication des interrogations quant à sa survie, alors que son action s’est effondrée de 65 % tout au long de 2025 et a continué de baisser en 2026. Bien que le constructeur de véhicules électriques ait connu une croissance notable de sa production avec le lancement de son SUV Gravity, ses pertes financières importantes et ses mesures de dilution des actionnaires dressent un tableau préoccupant pour sa viabilité à long terme. Le marché plus large a performé bien mieux durant cette période, avec le S&P 500 en hausse de 16,4 % et le Nasdaq Composite en progression de 20,4 %, rendant la sous-performance de Lucid encore plus marquée en comparaison.

Une croissance de la production qui ne compense pas les pertes croissantes

Le lancement du SUV Gravity a représenté une étape majeure pour Lucid, permettant à l’entreprise d’atteindre une croissance substantielle de sa production et de ses livraisons. La société a produit 18 378 véhicules en 2025 et en a livré 15 841, soit des augmentations respectives de 104 % et 55 %. Les critiques de l’industrie concernant le Gravity ont été globalement positives, positionnant le véhicule comme un ajout précieux à la gamme de produits de Lucid et ouvrant un nouveau segment de marché pour le constructeur en difficulté.

Cependant, la croissance de la production ne peut masquer les graves difficultés de rentabilité de l’entreprise. Dans son rapport de février 2025 couvrant le quatrième trimestre 2024, Lucid a enregistré une perte nette de 636,9 millions de dollars pour ce seul trimestre. La situation s’est encore détériorée en 2025, avec environ 2,62 milliards de dollars de pertes nettes sur les trois premiers trimestres de l’année. Cette trajectoire soulève de sérieuses inquiétudes quant à la capacité de Lucid à maintenir ses opérations à ce rythme de consommation de capitaux, même avec des injections de fonds de la part d’investisseurs externes.

Obstacles structurels : divisions d’actions et dilution des actionnaires

Au-delà des défis commerciaux fondamentaux, l’action de Lucid a subi une pression supplémentaire en raison de décisions relatives à sa structure de capital. La société a effectué une division inverse d’1 pour 10 en août 2025 pour éviter un éventuel retrait de la cote du Nasdaq suite à l’exigence de prix minimum de 1 dollar par action. Si cette opération a atteint son objectif technique, elle a également déclenché une pression de vente importante — phénomène fréquemment observé après de telles restructurations.

Plus significatif encore, Lucid a annoncé en novembre 2025 de nouvelles ventes d’actions, levant environ 962,4 millions de dollars auprès du Fonds d’investissement public saoudien (PIF) et d’autres investisseurs institutionnels. La société a utilisé environ 752,2 millions de dollars de ces fonds pour racheter des obligations convertibles seniors, une démarche financièrement prudente pour faire face aux échéances de dette à court terme. Cependant, l’émission d’actions a dilué la participation des actionnaires existants, exerçant une nouvelle pression à la baisse sur le cours de l’action malgré l’afflux de capitaux. L’impact dilutif de ces opérations souligne un défi fondamental : l’entreprise doit continuer à lever des fonds pour rester solvable.

Signaux mitigés sur la production et la réinitialisation de la valorisation

Au début de 2026, Lucid a publié ses chiffres de production et de livraison pour l’année 2025, montrant une croissance de la production mais des tendances préoccupantes en matière de livraisons. Si la production a augmenté de manière spectaculaire en pourcentage, la croissance des livraisons semble ralentir par rapport à l’expansion de la production. Cet écart — produire des véhicules plus rapidement qu’ils ne sont vendus — suggère des défis potentiels en matière de demande ou de gestion de la chaîne d’approvisionnement.

La banque d’investissement Baird a ensuite publié une nouvelle analyse sur Lucid, conservant une note neutre mais abaissant son objectif de prix à un an de 17 dollars par action à 14 dollars. Cette révision à la baisse d’une grande institution financière témoigne d’un scepticisme persistant quant aux perspectives à court terme de l’entreprise. L’action a reculé de 1,8 % depuis le début de 2026, sous-performant le Nasdaq Composite qui a gagné 1,9 % sur la même période.

La question cruciale : Lucid peut-elle survivre ?

La question de savoir si Lucid va faire faillite dépend de plusieurs facteurs interconnectés. La société a montré qu’elle pouvait augmenter sa production, mais à un coût financier énorme. La consommation de trésorerie reste sévère, avec des pertes dépassant régulièrement 600 millions de dollars par trimestre. Bien que le soutien d’investisseurs comme le PIF saoudien offre une certaine sécurité financière, cette dépendance à des capitaux externes soulève des questions sur l’indépendance et la viabilité à long terme.

Le SUV Gravity représente un progrès réel en termes de produit, mais le lancement n’a pas fondamentalement changé la narration sous-jacente : Lucid reste non rentable à grande échelle. La croissance de la production sans opérations rentables n’est pas durable à long terme. Jusqu’à ce que l’entreprise montre une voie claire vers la rentabilité ou réduise significativement sa consommation de trésorerie, les investisseurs continueront d’intégrer un risque existentiel dans le prix de l’action. La chute spectaculaire du cours reflète la crainte croissante du marché quant à la capacité de Lucid à survivre suffisamment longtemps pour atteindre la rentabilité, faisant du scénario de faillite une préoccupation légitime plutôt qu’une simple spéculation.