Le Cloud Engine de Microsoft traverse le scepticisme du marché – une opportunité d'achat stratégique se profile

Les actions de Microsoft ont récemment connu une correction malgré des résultats trimestriels impressionnants qui soulignent la domination de l’entreprise dans le cloud computing. L’hésitation du marché provient de prévisions de coûts d’exploitation élevées et de préoccupations concernant la dépendance aux partenariats avec OpenAI, mais ces inquiétudes pourraient offrir une opportunité d’entrée attrayante pour les investisseurs disciplinés. Avec l’action en légère baisse au cours des 12 derniers mois, la valorisation actuelle raconte une histoire différente de celle que suggèrent les titres.

La série de croissance d’une décennie d’Azure s’accélère

Le véritable titre se trouve sous la surface : la division d’infrastructure cloud de Microsoft, Azure, poursuit son élan extraordinaire. Au deuxième trimestre de l’exercice 2026, le chiffre d’affaires d’Azure a augmenté de 39 % en glissement annuel (38 % en monnaies constantes), marquant le dixième trimestre consécutif de croissance supérieure à 30 %. Cette constance est rare dans la technologie — peu de produits maintiennent une telle vélocité sur une longue période.

Qu’est-ce qui motive cette expansion soutenue ? La demande en capacité de calcul et en services d’IA reste insatiable. Grandes entreprises et startups investissent toutes des ressources importantes dans l’infrastructure Azure. Les réservations commerciales, indicateur prospectif des revenus futurs, ont explosé de 230 %, alimentées par d’importants engagements d’OpenAI et d’Anthropic. Il ne s’agit pas de petits pilotes ; ce sont des accords transformationnels qui signalent une adoption profonde de l’IA basée sur le cloud par les entreprises.

La performance financière valide la stratégie

Les résultats trimestriels globaux de Microsoft reflètent une entreprise qui fonctionne sur plusieurs cylindres. Le chiffre d’affaires total a atteint 81,3 milliards de dollars, en hausse de 17 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice par action ajusté a augmenté de 24 % pour atteindre 4,14 dollars — deux chiffres supérieurs aux attentes des analystes. Le segment “cloud intelligent”, qui englobe Azure et les services associés, a généré 32,9 milliards de dollars de revenus, en croissance de 29 % par an.

Mais la force ne se limite pas à l’infrastructure cloud. Le segment productivité et processus métier — comprenant Microsoft 365, LinkedIn et Dynamics — a livré 34,1 milliards de dollars de revenus, en hausse de 16 % en glissement annuel. Dans cette division, les revenus de Microsoft 365 pour les consommateurs ont bondi de 29 %, soutenus par des ajustements de prix antérieurs et une croissance de 6 % des abonnés. Même le segment “informatique personnelle”, plus mature, comprenant Windows et Xbox, a montré de la résilience avec une hausse de 10 % de ses activités de recherche et publicité.

Le seul point faible apparaît dans le segment informatique personnelle dans son ensemble, qui a diminué de 3 % alors que le chiffre d’affaires OEM de Windows a augmenté modestement de 1 % et que Xbox a reculé de 5 %. Cela reflète la maturation naturelle des activités legacy plutôt qu’une faiblesse structurelle.

La valorisation crée une opportunité asymétrique

C’est ici que les chiffres deviennent convaincants. Microsoft se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice anticipé de 26 fois pour l’exercice 2026 et de 23 fois pour les projections de 2027. Pour une entreprise qui affiche les taux de croissance que nous avons décrits — en particulier l’expansion projetée d’Azure de 37-38 % au cours du trimestre à venir — ces multiples représentent une juste valeur ou mieux.

Comparez cela aux multiples technologiques historiques lors de périodes de croissance comparable, et Microsoft semble positionné de manière attrayante. La trajectoire d’expansion de l’entreprise, soutenue par des avantages concurrentiels durables dans les relations avec les entreprises et les partenariats d’infrastructure IA, justifie la valorisation actuelle.

L’adoption de Copilot signale la prochaine vague de croissance

Au-delà des chiffres principaux d’Azure, une autre narration captivante se dessine : l’adoption explosive des assistants IA Copilot de Microsoft. Les utilisateurs actifs quotidiens ont été multipliés par 10 en un an, tandis que l’adoption des sièges a augmenté de 160 %. Ces indicateurs suggèrent que l’intégration de l’IA dans les logiciels de productivité ne relève pas d’une simple théorie — elle devient intégrée dans les flux de travail des entreprises à grande échelle.

Cette courbe d’adoption reflète la transition vers le cloud computing une décennie plus tôt. Les premiers à se positionner lors du scepticisme du marché ont généralement capturé des rendements disproportionnés.

La raison d’accumuler

Compte tenu de l’exécution constante d’Azure, de la trajectoire d’adoption de Copilot et des paramètres de valorisation raisonnables, la récente correction du cours offre une opportunité opportune pour les investisseurs à l’aise avec l’exposition au secteur technologique. Oui, la dépendance de l’entreprise à OpenAI comporte des risques à surveiller. Cependant, à ce stade du développement du marché de l’IA, la plupart des grands fournisseurs de cloud maintiennent des dépendances similaires. Si OpenAI venait à échouer, l’ensemble du marché de l’infrastructure IA se contracterait — ce qui n’est pas une préoccupation spécifique à Microsoft.

Les prévisions de gestion pour le troisième trimestre de l’exercice 2026, situées entre 80,65 et 81,75 milliards de dollars de revenus (contre 81,19 milliards attendus par les analystes), et l’accélération continue d’Azure de 37-38 %, positionnent l’entreprise pour une dynamique soutenue. Ce n’est pas une histoire de redressement ou un pari spéculatif. C’est un modèle d’affaires systématique générant des rendements constants dans plusieurs segments.

Pour les investisseurs recherchant une exposition à une croissance soutenue du cloud computing et à l’adoption de l’IA en entreprise, avec une marge de sécurité offerte par la valorisation actuelle, cette correction mérite une attention sérieuse.