Comprendre Acheter pour ouvrir vs. Acheter pour clôturer dans le trading d'options

Lors de la négociation d’options, vous rencontrerez deux types fondamentaux de transactions qui définissent comment entrer et sortir des positions : acheter pour ouvrir et acheter pour clôturer. Acheter pour ouvrir vous permet d’établir un nouveau contrat d’option et d’assumer une exposition haussière ou baissière. Acheter pour clôturer, en revanche, consiste à acheter une option correspondant à celle que vous avez déjà vendue, ce qui vous permet de neutraliser votre risque et de vous retirer de la transaction. Examinons comment ces deux stratégies fonctionnent et quand vous pourriez utiliser chacune d’elles.

Qu’est-ce qu’une option et comment fonctionne-t-elle ?

Au cœur, les options sont des instruments dérivés—des produits financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent. Lorsque vous possédez un contrat d’option, vous avez le droit (mais pas l’obligation) d’échanger cet actif sous-jacent à un prix prédéterminé appelé prix d’exercice ou strike, à une date spécifiée ou avant cette date, appelée date d’expiration. Cette faculté optionnelle donne au contrat son nom et sa flexibilité.

Chaque option implique deux parties : le détenteur (l’acheteur) et l’émetteur (le vendeur). Le détenteur exerce ses droits, tandis que l’émetteur a l’obligation de respecter les termes du contrat si le détenteur choisit d’agir. Il y a aussi un paiement initial—appelé prime—qui compense l’émetteur pour le risque qu’il prend.

Les options se divisent en deux grandes catégories : les calls et les puts. Comprendre ces deux types est essentiel avant de saisir la différence entre acheter pour ouvrir et acheter pour clôturer.

Explication des options d’achat (call) et de vente (put)

Une option d’achat (call) donne au détenteur le droit d’acheter un actif à l’émetteur au prix d’exercice. Cela représente une position longue—une mise que le prix de l’actif va augmenter. Imaginez que vous détenez un call sur l’action XYZ avec un prix d’exercice de 15 $ et une expiration le 1er août. Vous avez le droit d’acheter ces actions à l’émetteur pour 15 $ chacune à cette date. Si le prix de l’action XYZ a grimpé à 20 $ d’ici là, l’émetteur doit vous vendre à 15 $, subissant une perte de 5 $ par action.

Une option de vente (put) fonctionne à l’inverse. Elle donne au détenteur le droit de vendre un actif à l’émetteur, représentant une position courte—une mise que le prix de l’actif va baisser. Supposons que vous détenez un put sur XYZ avec un prix d’exercice de 15 $ et une expiration le 1er août. Cela signifie que vous pouvez vendre ces actions à l’émetteur pour 15 $ à cette date. Si le prix de l’action XYZ chute à 10 $, l’émetteur doit vous acheter à 15 $, absorbant une perte de 5 $ par action.

Initiation de positions : stratégie d’achat pour ouvrir

Acheter pour ouvrir consiste à établir une nouvelle position d’option à partir de zéro. Lorsque vous achetez pour ouvrir, vous achetez un contrat d’option neuf auprès d’un vendeur sur le marché. Le vendeur reçoit un paiement initial (la prime) et crée cette obligation. Vous détenez désormais tous les droits liés au contrat.

Cette stratégie fonctionne pour les calls comme pour les puts. Acheter pour ouvrir un call signifie que vous avez acheté un nouveau contrat d’achat, vous donnant le droit d’acquérir l’actif sous-jacent à l’expiration pour le prix d’exercice. Cela indique au marché que vous pensez que le prix de l’actif va augmenter. Acheter pour ouvrir un put signifie que vous avez acheté un nouveau contrat de vente, vous donnant le droit de vendre l’actif sous-jacent à l’expiration pour le prix d’exercice. Cela indique que vous vous attendez à une baisse du prix de l’actif.

Le point clé : acheter pour ouvrir crée une position qui n’existait pas auparavant. Vous devenez le détenteur du contrat, avec tous les droits qui en découlent. C’est pourquoi on l’appelle « ouvrir »—vous ouvrez littéralement une nouvelle transaction.

Sortir des positions : stratégie d’achat pour clôturer

Voici où intervient l’achat pour clôturer : c’est votre stratégie de sortie lorsque vous avez déjà vendu une option et souhaitez vous défaire de cette obligation. Lors de la vente initiale d’un contrat d’option, vous percevez la prime à l’avance et assumez la responsabilité du vendeur. Pour un call, cela signifie que vous devez vendre l’actif sous-jacent si l’acheteur exerce. Pour un put, vous devez acheter l’actif sous-jacent si l’acheteur exerce.

Cette obligation comporte un risque réel. Si le marché évolue contre vous, vous pourriez subir des pertes importantes. Par exemple, supposons que vous ayez vendu à Martha un call sur XYZ à un prix d’exercice de 50 $ avec une expiration le 1er août. Si le prix de XYZ est de 60 $ lorsque l’option est exercée, vous êtes obligé de vendre à Martha des actions valant 60 $ pour seulement 50 $, subissant une perte de 10 $ par action.

Pour échapper à cette exposition, vous achetez pour clôturer en achetant un contrat d’option identique sur le marché. Dans l’exemple ci-dessus, vous achèteriez un call sur XYZ avec la même expiration et le même prix d’exercice. Vous détenez alors deux positions opposées : pour chaque dollar que vous devez à Martha en vertu du contrat vendu, le contrat acheté vous paiera un dollar. Pour chaque dollar que vous pourriez gagner avec un contrat, vous le devrez également. Les positions s’annulent, vous laissant avec une exposition nette nulle.

Le hic ? La prime que vous payez pour acheter pour clôturer dépassera probablement la prime que vous avez perçue lors de la vente initiale. Mais cette prime représente le coût de la sortie de votre risque, et cela vaut souvent la peine de payer.

Comment les teneurs de marché facilitent la négociation d’options

Comprendre pourquoi cela fonctionne nécessite de connaître les teneurs de marché et les chambres de compensation. Chaque marché financier majeur fonctionne via une chambre de compensation—un tiers neutre qui standardise toutes les transactions, les rapproche et assure le bon déroulement des paiements.

Dans la négociation d’options, vous ne négociez pas directement avec la personne qui a écrit ou détient le contrat que vous achetez. Au lieu de cela, toutes les transactions passent par le marché. Lorsque vous achetez une option, vous achetez auprès du marché. Lors de la vente, vous vendez au marché. Si vous exercez une option, vous percevez du marché. Si vous êtes assigné, vous payez au marché.

Voici l’aspect crucial : toutes les dettes et crédits sont calculés par rapport au marché dans son ensemble, et non entre parties individuelles. Supposons que vous ayez vendu une option qui vous coûtera 500 $ si elle est exercée, et qu’une autre personne détient cette option. Vous ne lui devez pas 500 $ directement—vous devez 500 $ au marché. Pendant ce temps, le détenteur de l’option perçoit 500 $ du marché. Le système équilibre ces flux sans problème.

C’est pourquoi l’achat pour clôturer fonctionne si bien. Lorsque vous avez écrit une option et la détenez contre le marché, puis que vous achetez une option de couverture, vous achetez également auprès du marché. Peu importe qui détient actuellement l’option que vous avez écrite, la chambre de compensation garantit que pour chaque dollar que vous devez, vous en recevrez un, ce qui équilibre le tout.

Points clés pour les traders d’options

Acheter pour ouvrir établit une nouvelle position d’option, vous donnant le contrôle sur les droits d’un contrat. Acheter pour clôturer vous permet de neutraliser une position d’option que vous avez vendue, vous libérant de futures obligations. Les deux sont des outils essentiels dans la négociation d’options.

Gardez à l’esprit que la négociation d’options comporte une complexité et des risques importants. Envisagez de consulter un conseiller financier pour déterminer si les options correspondent à votre stratégie d’investissement. N’oubliez pas non plus que les profits issus de la négociation d’options sont généralement imposés comme des gains en capital à court terme, avec un traitement fiscal différent de celui des gains à long terme. Comprendre ces implications fiscales avant de commencer à trader peut vous aider à prendre de meilleures décisions concernant la taille de vos positions et votre stratégie.