Le marché mondial du cacao fait face à une pression soutenue alors que la demande se détériore et que les perspectives de production du Nigeria s'affaiblissent

Le marché du cacao connaît une forte baisse, entraînée par une demande mondiale constamment faible et des conditions de culture favorables en Afrique de l’Ouest qui ont accru les préoccupations concernant l’offre. Les mouvements récents des prix racontent une histoire convaincante : les contrats de cacao de mars sur ICE NY (CCH26) ont reculé de 6,18 %, soit une perte de 276 points, tandis que le cacao de mars à Londres (CAH26) a diminué de 6,57 %, soit 211 points. Cela marque la troisième semaine consécutive de pertes, avec des prix à New York atteignant leur niveau le plus bas en deux ans et le cacao de Londres touchant un creux de 2,25 ans.

Contraction de la demande dans les principales régions de consommation

La faiblesse sous-jacente des prix du cacao provient d’une activité de consommation modérée sur les marchés mondiaux. Barry Callebaut AG, le plus grand fournisseur mondial de produits de chocolat industriel, a révélé que sa division cacao a connu une contraction significative de 22 % de ses ventes d’une année sur l’autre au cours du trimestre se terminant le 30 novembre. Le fabricant basé en Suisse a attribué cette baisse à une appetite de marché diminuée et à une repositionnement stratégique vers des segments de cacao à marges plus élevées, ce qui indique une hésitation plus large des consommateurs, due à l’augmentation des coûts du chocolat.

Les transformateurs de cacao européens ont ressenti l’impact de manière particulièrement aiguë. L’European Cocoa Association a rapporté que la torréfaction de cacao du quatrième trimestre — un indicateur clé de la demande — a chuté de 8,3 % en glissement annuel, atteignant 304 470 tonnes métriques, dépassant largement la baisse anticipée de 2,9 % et marquant le plus bas chiffre du quatrième trimestre en plus d’une décennie. La torréfaction en Asie a également ralenti, en baisse de 4,8 % en glissement annuel à 197 022 tonnes métriques, selon l’Asian Cocoa Association, tandis que l’activité en Amérique du Nord a à peine bougé, augmentant de seulement 0,3 % à 103 117 tonnes métriques.

Défis de production au Nigeria et leur impact sur l’offre

Le Nigeria, classé cinquième plus grand producteur mondial de cacao, devient une préoccupation majeure pour l’avenir de l’offre. Les expéditions de cacao du pays ont fortement diminué, avec des exportations de novembre en baisse de 7 % en glissement annuel pour atteindre 35 203 tonnes métriques. Plus inquiétant encore, la trajectoire de production : l’Association du cacao du Nigeria prévoit que la production pour la saison 2025/26 diminuera de 11 %, pour atteindre 305 000 tonnes métriques, en forte baisse par rapport aux 344 000 tonnes métriques prévues pour la saison 2024/25.

En revanche, la Côte d’Ivoire — le premier producteur mondial de cacao — a expédié 1,16 million de tonnes métriques d’octobre à mi-janvier, soit une baisse de 3,3 % en glissement annuel. Malgré cette légère réduction, les perspectives de récolte en Côte d’Ivoire restent relativement stables par rapport à la contraction prévue au Nigeria. Des conditions météorologiques améliorées en Afrique de l’Ouest devraient soutenir la collecte des cabosses en février-mars, avec des observateurs du secteur notant que le nombre de cabosses est environ 7 % supérieur à la moyenne quinquennale, bien que les agriculteurs restent optimistes quant à l’amélioration de la qualité.

Dynamique des stocks et réévaluation de l’offre mondiale

Les stocks de cacao en entrepôt surveillés par ICE dans les ports américains ont rebondi, passant de leur point bas du 26 décembre à 1 626 105 sacs, à un pic de deux mois de 1 752 451 sacs fin janvier — un mouvement que les traders interprètent comme baissier pour une reprise durable des prix. Par ailleurs, l’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a fortement révisé ses projections de marché. L’ICCO a réduit son estimation du surplus mondial de cacao pour 2024/25 à seulement 49 000 tonnes métriques, contre 142 000 tonnes précédemment, tout en abaissant sa prévision de production pour la saison à 4,69 millions de tonnes, contre 4,84 millions de tonnes antérieures.

Les stocks mondiaux pour 2024/25 ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques, exerçant une pression supplémentaire à la baisse. Selon l’analyse de Rabobank, la situation pour 2025/26 sera encore plus tendue, avec une réduction de l’estimation du surplus mondial à 250 000 tonnes, contre 328 000 tonnes précédemment, suggérant que les contraintes d’offre vont progressivement se renforcer.

Évolutions politiques et structure du marché

Fin novembre, le Parlement européen a approuvé un report d’un an de sa réglementation sur la déforestation (EUDR), qui vise la conformité de la chaîne d’approvisionnement pour des produits comme le cacao. Ce délai permet la poursuite des importations en provenance d’Afrique, d’Indonésie et d’Amérique du Sud, où les préoccupations liées à la déforestation persistent, soutenant ainsi la disponibilité continue de cacao à court terme.

La transition structurelle en cours sur le marché du cacao reflète un changement par rapport à l’environnement déficitaire historique de 2023/24. L’ICCO a précédemment documenté un déficit record de 494 000 tonnes pour 2023/24 — le plus grave en plus de soixante ans — dû à une baisse de 12,9 % de la production en glissement annuel, pour atteindre 4,368 millions de tonnes. Cependant, la tendance s’est inversée : la projection pour 2024/25 indique désormais un premier surplus mondial en quatre ans, avec une production en hausse de 7,4 %, atteignant 4,69 millions de tonnes, ce qui continue de peser sur le sentiment du marché, même si les défis de production du Nigeria introduisent une certaine incertitude à plus long terme.