Les perspectives de Peter Oppenheimer sur une décennie : pourquoi les marchés émergents pourraient surpasser de manière décisive le S&P 500

Le stratège de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, a avancé une prédiction audacieuse qui pourrait transformer la façon dont les investisseurs envisagent la diversification internationale. Son équipe de recherche prévoit que, au cours des dix prochaines années, les actions des marchés émergents surpasseront largement celles des États-Unis, marquant un changement significatif par rapport à la domination historique des actions américaines. Cette prévision intervient à un moment crucial où les marchés boursiers mondiaux signalent déjà un rééquilibrage majeur des flux de capitaux des investisseurs.

L’année écoulée a montré les premiers signes de cette rotation internationale. Alors que le S&P 500 a progressé de moins de 1 % depuis le début de l’année, l’indice MSCI ACWI hors États-Unis — qui suit les marchés développés et émergents en dehors des États-Unis — a enregistré un rendement de 10 % sur la même période. Depuis l’entrée en fonction du président Trump en janvier 2025, l’écart de performance s’est considérablement creusé : les actions internationales ont bondi de 40 %, tandis que les actions américaines ont augmenté de 15 %, ce qui représente une surperformance de 25 points de pourcentage, une divergence de marché sans précédent récemment.

Prévision à long terme de Goldman Sachs : S&P 500 vs actions mondiales

L’analyse de Peter Oppenheimer prévoit des trajectoires de croissance très différentes pour les principaux marchés boursiers. Selon la modélisation de Goldman Sachs, le S&P 500 devrait croître en moyenne de 6,5 % par an au cours de la prochaine décennie. En revanche, les marchés émergents, selon l’équipe d’Oppenheimer, devraient offrir un rendement annuel de 12,8 %, soit près du double du taux américain.

Cette divergence s’étend également à d’autres marchés développés. Les actions européennes sont prévues à 7,5 % par an, tandis que celles du Japon devraient rapporter 12 % annuellement. L’Asie hors Japon représente peut-être l’opportunité la plus attrayante dans le cadre d’Oppenheimer, avec une prévision de rendement annuel de 12,6 %. Ces projections reflètent une réévaluation fondamentale de l’endroit où la croissance économique et l’innovation se concentreront au cours de la prochaine décennie.

Pourquoi les valorisations sont devenues le levier critique

L’écart de performance actuel entre les marchés américain et international reflète une déconnexion significative des valorisations. L’indice MSCI ACWI hors États-Unis se négocie à un multiple de bénéfices anticipés environ 32 % inférieur à celui du S&P 500. Alors que les actions américaines ont historiquement commandé une prime par rapport aux actions internationales, l’écart actuel est presque le double de la moyenne historique, selon l’analyse de JPMorgan Chase.

Cet écart de valorisation crée un avantage structurel pour les investisseurs internationaux. Des prix d’entrée plus bas sont généralement corrélés à des rendements à long terme plus élevés, à condition que les fondamentaux des entreprises restent solides. De plus, les mouvements de devises ont amplifié les gains des actions internationales. L’indice du dollar américain a deprecié de 10 % sous l’administration Trump, en raison de préoccupations concernant des tarifs douaniers généralisés, la hausse de la dette fédérale et l’incertitude politique affectant la Réserve fédérale. Un dollar faible a boosté les rendements pour les investisseurs américains détenant des titres étrangers, car les conversions de devises ont ajouté un vent arrière significatif aux rendements rapportés.

ETF marchés émergents : véhicules pratiques pour la mise en œuvre

Pour les investisseurs souhaitant s’exposer à la thèse d’Oppenheimer sur les marchés émergents, deux principaux fonds indiciels dominent le marché : le Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) et l’iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM). Les deux offrent une diversification large à travers la Chine, Taïwan, l’Inde et le Brésil.

L’ETF iShares a affiché une performance plus forte récemment, avec un rendement de 42 % sur l’année écoulée contre 30 % pour Vanguard. Cette surperformance provient principalement de l’inclusion par iShares de deux grands fabricants sud-coréens de semi-conducteurs — Samsung et SK Hynix — qui ont bénéficié de la demande alimentée par l’intelligence artificielle pour les puces mémoire. Cependant, l’ETF iShares a un ratio de frais plus élevé de 0,72 % contre 0,06 % pour Vanguard.

Sur des horizons plus longs, la différence de ratio de frais devient significative. Au cours des cinq dernières années, les deux fonds ont généré des rendements cumulés presque identiques, Vanguard ayant compensé ses frais plus faibles par une pondération plus importante en actions. Pour les investisseurs patients suivant la thèse à long terme d’Oppenheimer sur les marchés émergents, l’un ou l’autre ETF constitue une option d’entrée viable, bien que l’avantage de coût de Vanguard puisse être décisif pour une stratégie d’achat et de conservation.

La contre-argumentation sur l’innovation technologique

Malgré le cadre optimiste d’Oppenheimer sur les marchés émergents, un argument solide persiste en faveur d’une exposition significative aux actions américaines. Les États-Unis dominent sans équivoque l’innovation technologique — principal moteur de la productivité économique et des rendements boursiers sur le long terme. La concentration en développement d’IA, plateformes logicielles et conception avancée de semi-conducteurs reste résolument américaine.

Les précédents historiques renforcent cette thèse. Netflix, identifié comme une opportunité exceptionnelle en décembre 2004, aurait transformé un investissement de 1 000 $ en 424 262 $ d’ici début 2026. Nvidia, recommandée en avril 2005, aurait transformé 1 000 $ en 1 163 635 $ sur la même période. Ces rendements hors norme illustrent comment le leadership technologique concentre la création de richesse dans les marchés développés.

Équilibrer la perspective : une approche diversifiée

La tension croissante entre la prévision d’Oppenheimer sur une décennie pour les marchés émergents et la primauté technologique des actions américaines suggère une approche équilibrée. La plupart des investisseurs devraient conserver une position centrale dans les actions américaines — potentiellement via des fonds indiciels à faible coût comme le S&P 500 — tout en allouant une part significative à des véhicules d’investissement dans les marchés émergents comme VWO ou EEM.

Le cadre d’Oppenheimer présente un scénario crédible de surperformance des marchés émergents sur dix ans, basé sur des disparités de valorisation, des vents favorables démographiques en Asie et des schémas de réallocation de capitaux. Cependant, reconnaître les avantages compétitifs durables des entreprises technologiques américaines garantit que les portefeuilles sont positionnés pour les deux scénarios : une domination continue des États-Unis ou le rééquilibrage anticipé par l’analyse d’Oppenheimer.