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L'or et l'argent en forte hausse alors que le conflit au Moyen-Orient entraîne une ruée vers les valeurs refuges
Le marché des métaux précieux est en feu. L'or et l'argent ont connu un rallye explosif alors que l'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran pousse les investisseurs à se tourner massivement vers les valeurs refuges traditionnelles, avec une force jamais vue depuis des décennies. Il s'agit d'un comportement classique d避险资产 qui se joue en temps réel, et les mouvements sont tout simplement spectaculaires.
L'or a franchi avec facilité des niveaux psychologiques clés. L'or au comptant a bondi de plus de deux pour cent pour dépasser les cinquante-trois cent quatre-vingt-dix dollars l'once au sommet, avant de se stabiliser près de cinquante-trois cent soixante-cinq dollars. Les contrats à terme sur l'or aux États-Unis ont augmenté de 2,2 % pour atteindre cinquante-trois cent soixante-deux dollars trente cents. Le métal jaune affiche désormais sept gains mensuels consécutifs, la plus longue série depuis 1973. Ce n'est pas un simple rallye, c'est un changement de paradigme.
Le catalyseur est sans ambiguïté. Les frappes militaires conjointes des États-Unis et d'Israël contre l'Iran ont tué le Guide suprême, l'ayatollah Ali Khamenei, déclenchant des tirs de missiles de représailles et alimentant la crainte d'un conflit régional prolongé. L'Iran a déclaré un blocus du détroit de Hormuz, par lequel transite plus de 15 % du pétrole mondial par voie maritime, fermant effectivement cette voie d'eau critique. Les marchés font face au scénario cauchemar d'une guerre prolongée au Moyen-Orient, avec toutes les conséquences économiques que cela implique.
L'analyste indépendant Ross Norman a parfaitement saisi le moment, déclarant que l'or est peut-être le meilleur baromètre pour refléter l'incertitude mondiale, et que le mercure monte, ajoutant que nous devrions nous attendre à ce que l'or soit réévalué à la hausse pour atteindre de nouveaux records alors que nous entrons dans une toute nouvelle ère d'incertitude géopolitique. Cette nouvelle ère est arrivée ce week-end.
L'ampleur de ce mouvement repose sur une base extraordinaire. L'or a déjà augmenté de 64 % tout au long de 2025, stimulé par l'achat par les banques centrales, les flux vers les ETF et les attentes d'assouplissement monétaire. Les grandes institutions financières prévoient que cela se poursuivra. JPMorgan prévoit une demande suffisante de la part des banques centrales et des investisseurs pour pousser l'or à 63 000 dollars l'once d'ici la fin de 2026. La Bank of America a également réaffirmé ses perspectives haussières, avec le niveau de 6 000 dollars maintenant en vue claire.
L'argent surperforme l'or de manière spectaculaire, soulignant son rôle en tant que pari à haut bêta sur le complexe des métaux précieux. L'argent a augmenté de près de 8 % lors d'une seule séance, dans la fourchette de 93,80 à 94,50 dollars. Cette hausse de près de 8 % par rapport au mouvement d'environ 2 % de l'or confirme le statut de l'argent comme un pari plus volatile et levier sur le chaos géopolitique.
La hausse de l'argent est alimentée par ce que les analystes décrivent comme un catalyseur à triple moteur que l'or ne peut tout simplement pas égaler. Premièrement, la prime de risque Epic Fury a porté le risque géopolitique à des sommets de la décennie, avec des investisseurs fuyant les actions et se tournant vers l'argent comme couverture contre un conflit prolongé. Deuxièmement, un piège de liquidité critique sur le COMEX émerge, où les contrats papier sur l'argent dépassent largement l'inventaire physique disponible, créant des conditions rappelant des squeezes historiques. Troisièmement, les grandes banques révisent rapidement leurs objectifs, Deutsche Bank signalant que le ratio or/argent actuel proche de 57 présente un potentiel de hausse significatif par rapport à leur prévision de 100 dollars.
Le milliardaire Eric Sprott a averti que si l'épuisement de l'offre physique se poursuit, la réévaluation pourrait finalement atteindre la barre des 300 dollars. Ce n'est pas un commentaire de marché standard, c'est la reconnaissance qu'une transformation structurelle est en train de se produire sous la surface.
Les marchés indiens connaissent des mouvements encore plus spectaculaires, reflétant la dynamique de la demande locale. Sur la Multi Commodity Exchange, les prix de l'or ont grimpé de 5,34 %, soit une hausse de 8 471 roupies, atteignant 1 lakh 67 059 roupies pour dix grammes. L'argent a explosé de 9,09 %, soit 24 181 roupies, atteignant 2 lakh 90 308 roupies par kilogramme. Les ETF or ont augmenté jusqu'à 6,2 %, tandis que ceux sur l'argent ont gagné jusqu'à 9,03 %. Les investisseurs indiens votent avec leur capital.
Les moteurs fondamentaux vont au-delà du conflit immédiat. L'indice mondial de risque géopolitique est actuellement à 163,74, proche de ses plus hauts depuis quarante ans, bien au-dessus de la moyenne historique de 103. Depuis le début du conflit Russie-Ukraine en février 2022, la lecture moyenne de l'indice est de 140,19, soit 36 % au-dessus de la moyenne à long terme. Ce qui distingue ce cycle, c'est sa durée : les pics précédents, comme ceux de la guerre du Golfe ou de la guerre en Irak, étaient intenses mais brefs, alors que le risque élevé actuel persiste depuis des années avec une constance remarquable.
L'incertitude en matière de politique économique aggrave la prime géopolitique. L'indice mondial d'incertitude en politique économique a atteint 628,12 en avril 2025, plus de 49 % au-dessus du précédent sommet historique. En octobre 2025, il est resté élevé à 389,43, soit 163 % au-dessus de la moyenne historique. Cette combinaison d'incertitude géopolitique et de politique crée un cocktail puissant pour les actifs refuges.
Le dollar s'est initialement renforcé alors que les investisseurs se précipitaient pour la liquidité, mais cela n'a pas empêché la hausse des métaux précieux, ce qui constitue une divergence très inhabituelle. Hong Hao, directeur des investissements chez Lotus Asset Management, a noté que les métaux précieux, le pétrole et les matières premières augmentent malgré la reprise du dollar, même si leur prix est libellé en dollars américains, ajoutant que cela démontre que ces actifs durs sont la véritable monnaie forte en cette période extraordinaire. Lorsque les actifs augmentent malgré un dollar plus fort, cela indique une demande réelle, et pas seulement des effets de traduction monétaire.
Le pétrole a bondi parallèlement aux métaux précieux, avec le Brent brut enregistrant la plus forte hausse en quatre ans à l'ouverture des marchés, en raison de la fermeture du détroit de Hormuz. Cela crée une boucle inflationniste qui soutient encore plus l'or en tant que couverture contre l'inflation. La hausse des prix de l'énergie alimente des attentes inflationnistes plus larges, ce qui augmente l'attrait des actifs qui maintiennent leur pouvoir d'achat lorsque les monnaies se déprécient.
Les analystes techniques voient une voie claire vers le haut pour les deux métaux. L'argent montre une cassure de canal ascendant selon les règles de l'art, ayant de manière décisive repris la résistance horizontale à 91,33 dollars et l'ayant transformée en support. La prochaine cible est de 104,14 dollars, avec le niveau de 100 dollars comme barrière psychologique. Les graphiques mensuels à long terme montrent que l'argent est entré dans une phase d'expansion exponentielle, caractéristique des cycles de matières premières en fin de cycle, après des années de consolidation entre 20 et 30 dollars.
L'analyse du cycle suggère que mars et avril verront une poursuite de l'accélération, avec des niveaux de résistance majeurs proches de 100, 112 et 125 dollars, représentant des intervalles mathématiques naturels où les marchés pourraient faire une pause avant de continuer leur tendance principale. La transition d'une phase haussière progressive à une étape de découverte de prix accélérée signifie que la volatilité s'amplifie considérablement, et que les retracements sont généralement brefs et techniques plutôt que des inversions structurelles.
Le ratio or/argent, actuellement proche de 57, raconte lui aussi une histoire. Ce ratio revient historiquement à sa moyenne, et les niveaux actuels suggèrent que l'argent pourrait être sous-évalué par rapport à l'or. Lorsque le ratio se comprime, comme c'est souvent le cas lors des marchés haussiers des métaux précieux, l'argent surperforme l'or de manière significative. La récente évolution des prix confirme cette dynamique, avec des gains en pourcentage de l'argent bien supérieurs à ceux de l'or.
Une certaine volatilité est à prévoir après de tels mouvements explosifs. L'argent a connu une correction brutale, en baisse de près de 4 %, pour tester la barre des 90 dollars et 7 cents, après que les traders ont pris leurs profits suite à un rallye de 7 % vendredi. Cette consolidation est saine et nécessaire pour soutenir une hausse à plus long terme. Les analystes surveilleront de près si l'argent peut défendre le niveau de 90 dollars, ce qui indiquerait un soutien solide pour la prochaine étape haussière.
L'or a également connu des prises de bénéfices, avec une baisse de plus de 4 % mardi, alors que les investisseurs se ruaient vers le dollar et que la crainte de l'inflation freinait les attentes de baisse des taux. Mais cette baisse a été rapidement achetée, l'or rebondissant de 1,8 % à 51 175 dollars 39 cents, alors que le dollar s'affaiblissait et que les tensions persistaient. Ce comportement d'achat lors des baisses confirme une forte demande institutionnelle.
Robert Gottlieb, ancien responsable des métaux précieux chez Koch Supply and Trading, a souligné que les fondamentaux n'ont pas changé, ajoutant que l'attrait à long terme de l'or en tant que valeur refuge reste intact malgré la volatilité à court terme. Prithviraj Kothari, président de l'India Bullion and Jewellers Association, a noté que tant que l'or se maintient au-dessus de 52 000 dollars, la dynamique favorise une progression vers 54 000 à 56 000 dollars, avec des baisses susceptibles d'attirer des achats stratégiques plutôt que des ventes agressives.
BNP Paribas a récemment relevé sa prévision moyenne pour l'or en 2026 de 27 %, à 5 600 dollars l'once, citant une demande continue en tant que valeur refuge. L'argent, bénéficiant à la fois de vents favorables industriels et d'investissement, notamment dans l'énergie solaire, les véhicules électriques et l'infrastructure IA, devrait atteindre entre 100 et 105 dollars.
L'histoire du côté de l'offre ajoute une autre couche de soutien. Le nationalisme des ressources est en hausse à l'échelle mondiale, avec des pays comme la République démocratique du Congo, l'Indonésie, le Zimbabwe et d'autres imposant des restrictions à l'exportation de minéraux stratégiques. Lorsque le Congo a restreint ses exportations de cobalt en 2025, les prix ont augmenté de 185 %, démontrant comment les contraintes d'offre peuvent amplifier les mouvements de prix. Des dynamiques similaires pourraient émerger pour les métaux précieux si un conflit perturbe l'exploitation minière ou la raffinage.
Pour les investisseurs, la question est de savoir s'il faut prendre des profits ou rester positionné. Aksha Kamboj, vice-présidente de l'India Bullion and Jewellers Association, suggère que si le conflit US-Iran perdure, la prime de risque pour les investisseurs augmenterait, pouvant potentiellement pousser l'or à de nouveaux records. Les pressions inflationnistes dues à la hausse des prix du pétrole brut suite à la perturbation au Moyen-Orient pourraient encore faire monter les prix.
Maneesh Sharma d'Anand Rathi Shares and Stock Brokers conseille aux investisseurs à long terme de rester investis, notant que les fondamentaux solides observés pour l'or et l'argent en 2025 restent largement inchangés pour 2026. Pour les nouveaux investisseurs, il recommande un achat échelonné lors des baisses de 5 à 10 %, ou des investissements mensuels systématiques, compte tenu du contexte fondamental fort.
Samit Guha, directeur général de MMTC PAMP, conseille aux investisseurs à long terme de continuer à détenir, avec la possibilité d'ajouter de petites quantités si les prix restent élevés pendant une période prolongée. L'essentiel est de garder à l'esprit que ces actifs servent de couvertures de portefeuille, et pas seulement d'instruments spéculatifs.
Le ratio or/argent lui-même offre une orientation stratégique. Sharma note que la stratégie courante consiste à acheter de l'argent lorsque le ratio est élevé au-dessus de 80, indiquant une sous-évaluation de l'argent, et à acheter de l'or lorsque le ratio est bas en dessous de 50, indiquant une sous-évaluation de l'or. Le ratio actuel proche de 57 se situe dans une zone intermédiaire, mais tend vers des niveaux qui favorisent historiquement l'argent.