Pourquoi le marché boursier pense que la guerre en Iran durera 4 semaines, selon le responsable de la recherche sur le pétrole chez Goldman

Suite à une importante campagne militaire des États-Unis et d’Israël contre l’Iran, qui a entraîné la mort du Guide suprême, l’ayatollah Ali Khamenei, les marchés mondiaux du pétrole ont connu une secousse immédiate. Les prix du Brent ont augmenté de 8 % durant le week-end pour atteindre environ 78 dollars le baril, reflétant une anxiété aiguë concernant l’approvisionnement énergétique au Moyen-Orient. Cependant, selon Daan Struyven, responsable de la recherche sur le pétrole chez Goldman Sachs, ce niveau de prix révèle précisément ce sur quoi les traders parient : une perturbation d’environ quatre semaines.

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Lors du podcast Goldman Sachs Exchanges le 2 mars, Struyven a expliqué la logique derrière la réaction du marché. Sans perturbations soutenues de l’approvisionnement, Goldman Sachs estime que la valeur équitable du Brent serait d’environ 65 dollars le baril. « Avec un prix de marché à 78 dollars, le marché intègre essentiellement une prime de risque de 13 dollars par baril », a-t-il expliqué. Selon les modèles de la firme, cette prime de 13 dollars correspond parfaitement à l’impact attendu d’une fermeture totale du détroit d’Hormuz pendant environ un mois.

Actuellement, le détroit d’Hormuz — un point stratégique vital qui gère normalement environ un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole — n’est pas complètement fermé. Au lieu de cela, Struyven explique que la forte baisse des flux d’exportation est due à la peur. Les expéditeurs et producteurs de pétrole ont adopté une « attitude d’attente » suite à des rapports de dommages à trois navires et à la hausse vertigineuse des primes d’assurance.

Le délai de quatre semaines intégré dans le prix du marché représente un seuil critique pour l’économie mondiale. Struyven a noté que l’impact sur les prix du pétrole est une « fonction convexe » de la durée de la perturbation. Si le conflit est bref — ne durant que quelques jours ou une semaine — l’impact sur les prix sera proportionnellement plus faible. Dans un scénario à court terme, le pétrole brut peut simplement être stocké sur terre dans les pays producteurs du Moyen-Orient, retardant les livraisons mais sans affecter l’offre mondiale globale — une solution de contournement si les menaces de l’Iran de fermer le détroit se concrétisent.

Cependant, si la guerre et la fermeture effective du détroit durent au-delà de l’attente de quatre semaines du marché, les conséquences économiques pourraient devenir graves. Si les installations de stockage régionales sont saturées et que la production doit être arrêtée, le marché ne pourra se rééquilibrer que par une « destruction de la demande » forcée. « Pour générer une destruction substantielle de la demande, les prix pourraient devoir atteindre un territoire à trois chiffres », a averti Struyven, ajoutant que la durée de la perturbation est la variable la plus importante pour le marché en ce moment. Chaque augmentation soutenue de 10 % du prix du pétrole brut augmente l’inflation globale d’environ 0,3 % et réduit le revenu disponible de la même marge.

Les calculs de Struyven interviennent alors que les économistes évaluent les dégâts que l’Opération Epic Fury du président Donald Trump cause à l’économie américaine. Kent Smetters, directeur du modèle budgétaire de Penn Wharton, a précédemment déclaré à Fortune qu’il estime une gamme étendue de scénarios, avec des dommages à l’économie américaine pouvant atteindre 210 milliards de dollars. Smetters a mis en garde contre la manière dont les coûts de la guerre sont généralement évalués. « Un problème que j’ai avec les calculs du coût de la guerre, c’est qu’ils ignorent vraiment le contre-factuel », a-t-il ajouté. « Si l’Iran obtenait vraiment une arme nucléaire, nous aurions peut-être dépensé beaucoup plus en militaire et même en réparation des villes par la suite. »

Le danger d’un conflit prolongé est aggravé par la réalité d’une capacité excédentaire « piégée ». Alors que le marché mondial dépend normalement de la capacité excédentaire en Arabie saoudite, aux Émirats arabes unis et au Koweït pour amortir les chocs de prix, Struyven explique que ces barils doivent généralement passer par le détroit d’Hormuz pour atteindre les acheteurs mondiaux. Par conséquent, tant que le détroit reste compromis, cette capacité excédentaire ne peut pas être physiquement déployée. De plus, bien que la Réserve stratégique de pétrole (SPR) des États-Unis puisse être utilisée comme réponse classique à des perturbations soutenues, elle ne détient actuellement qu’environ 415 millions de barils — soit plus de 200 millions de barils de moins qu’avant la crise énergétique de 2022.

En fin de compte, la précision de la prédiction du marché sur une période de quatre semaines dépendra des développements géopolitiques dans les prochains jours. Struyven surveille de près les signaux concernant la durée du conflit, notant que des objectifs ambitieux comme le « changement de régime » par l’administration américaine pourraient indiquer une guerre prolongée, tandis que des objectifs militaires plus limités ou l’émergence d’un leader réformiste en Iran pourraient offrir une issue plus courte. Pour l’instant, Wall Street anticipe un mois de turbulences, espérant que le flux physique de pétrole reprendra avant que les prix ne soient forcés à dépasser les trois chiffres.

Pour cette histoire, les journalistes de Fortune ont utilisé une IA générative comme outil de recherche. Un éditeur a vérifié l’exactitude des informations avant publication.

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