La prédiction de Michael Burry sur Palantir pourrait avoir manqué la cible en ce qui concerne les fondamentaux

L’investisseur légendaire derrière The Big Short a récemment publié une analyse de 10 000 mots affirmant que l’action Palantir Technologies pourrait plonger jusqu’à environ 46 $ par action — soit une chute vertigineuse de 65 % par rapport aux niveaux récents. Michael Burry a construit sa réputation en prédisant avec précision l’effondrement des subprimes en 2008, donc sa position prudente a naturellement attiré l’attention du marché. Cependant, un examen plus approfondi des résultats opérationnels récents de Palantir suggère que son scénario baissier néglige des preuves convaincantes d’une véritable accélération commerciale qui méritent une considération sérieuse.

Revenir sur les préoccupations historiques : pourquoi les défis d’hier ne prédisent pas forcément la performance de demain

L’analyse de Michael Burry s’attarde largement sur le passé non rentable de Palantir. La société a peiné pendant près de deux décennies avec des revenus incohérents, de lourdes pertes et ce qu’il qualifie de pratiques comptables douteuses — notamment en ce qui concerne la rémunération en actions par rapport au chiffre d’affaires total. Il soulève des points légitimes sur des ventes ponctuelles passées qui n’ont généré aucune base de revenus récurrents.

Pourtant, se concentrer principalement sur le rétroviseur crée une zone d’ombre. La question n’est pas de savoir si Palantir a eu des problèmes auparavant, mais si l’entreprise s’est fondamentalement transformée. La transition des défis hérités vers une rentabilité durable représente précisément le type de point d’inflexion qui peut rendre obsolète l’analyse historique. Les entreprises évoluent, et les indicateurs comptent plus que le récit des échecs passés.

L’histoire de l’exécution que Michael Burry semble sous-estimer

Les résultats trimestriels récents de Palantir dressent un tableau radicalement différent de celui mis en avant par le manifeste de Michael Burry. Le chiffre d’affaires a atteint 1,4 milliard de dollars, soit une hausse de 70 % en glissement annuel, marquant le dixième trimestre consécutif de croissance accélérée. Cette constance est aussi importante que l’ampleur.

Plus significatif encore, la composition de cette croissance révèle un changement structurel. Le segment commercial américain a presque triplé en un an, atteignant 507 millions de dollars, tandis que le chiffre d’affaires gouvernemental a augmenté de 66 % pour atteindre 570 millions de dollars. Cette diversification par rapport à la dépendance au secteur public répond à l’une des critiques traditionnelles formulées contre la société.

La plateforme d’intelligence artificielle (AIP) a généré un flux de contrats sans précédent — 180 contrats d’au moins 1 million de dollars signés rien que ce trimestre, dont 61 dépassant le seuil de 10 millions. La société a terminé avec une valeur totale de contrats record de 4,26 milliards de dollars, en hausse de 138 %, et le chiffre d’affaires futur contractuellement engagé a atteint 4,21 milliards, en progression de 143 %. Le bénéfice ajusté par action a bondi de 79 % pour atteindre 0,25 $, tandis que la métrique de rentabilité “règle des 40” du secteur logiciel s’établissait à 127 %, soit plus du triple de ce que les analystes considèrent comme sain.

Ce ne sont pas de simples améliorations marginales. Ce sont des signes d’excellence opérationnelle qui justifient généralement l’enthousiasme des investisseurs, indépendamment de ce que les sceptiques de la valorisation avancent.

La question de la valorisation : là où Michael Burry a un point légitime

C’est ici que la justice exige de reconnaître — Michael Burry n’a pas totalement tort sur la valorisation des actions. À 214 fois le bénéfice actuel et 74 fois les estimations de bénéfices futurs, Palantir se négocie à un multiple objectivement élevé. C’est mesurablement coûteux selon les métriques conventionnelles, et c’est un fait indiscutable qu’il faut aborder frontalement plutôt que de le rejeter.

Cependant, la discussion change lorsqu’on examine les développements récents. Une baisse de 35 % du prix de l’action a déjà commencé à comprimer ce multiple, tandis que les bénéfices s’accélèrent — la combinaison idéale pour une normalisation de la valorisation. Le sentiment des analystes a fortement changé, avec 13 des 27 analystes couvrant la société qui la classent maintenant comme achat ou achat fort, contre seulement six il y a un mois.

L’équipe d’analystes de D.A. Davidson, après avoir examiné l’ensemble de la thèse de 10 000 mots de Michael Burry, a conclu qu’elle ne contenait “aucune nouvelle preuve ou argument” susceptible de modifier leur perspective d’investissement. Ils ont réaffirmé une note neutre avec un objectif de prix de 180 $. Cela suggère que même les analystes sceptiques ne trouvent pas le scénario baissier convaincant face à la dynamique commerciale actuelle.

Ce que les chiffres suggèrent sur la trajectoire à long terme

Lorsqu’une entreprise affiche simultanément une croissance des revenus accélérée, une diversification de la concentration client, des valeurs de contrats record et une expansion des marges bénéficiaires, le récit historique devient souvent moins pertinent pour l’avenir. La structure de Michael Burry met l’accent sur ce qu’était Palantir plutôt que sur ce qu’elle montre en train de devenir.

Les données ne garantissent pas un succès continu — des risques d’exécution existent toujours, et les entreprises technologiques peuvent trébucher de façon inattendue. Mais, d’après les indicateurs opérationnels récents, rejeter la société comme surévaluée tout en ignorant l’accélération des fondamentaux semble sous-estimer la transformation réelle en cours dans l’entreprise.

Pour les investisseurs évaluant Palantir, la prudence optimiste paraît davantage fondée sur les preuves actuelles que sur le scénario baissier, quel que soit son auteur.