Pourquoi le cours de l'action ServiceNow recule-t-il ? Créez des moments d'achat intelligents pour les investisseurs en croissance

Le secteur des logiciels a connu une turbulence importante alors que Wall Street s’inquiète de plus en plus du fait que l’intelligence artificielle pourrait fondamentalement transformer — voire rendre obsolètes — les modèles commerciaux traditionnels des logiciels. Cette inquiétude a entraîné une baisse significative des cours des actions dans tout le secteur, avec ServiceNow et Salesforce atteignant leurs plus bas niveaux sur 52 semaines le 6 février 2026. Pourtant, derrière ce pessimisme du marché se cache une autre histoire. En examinant la performance commerciale réelle de ces deux leaders du logiciel d’entreprise, leurs fondamentaux dessinent un tableau d’une croissance résiliente alimentée par une intégration réussie de l’IA.

La chute du cours de ServiceNow à 98,94 $ ce jour de février présente un paradoxe intrigant. Alors que le sentiment des investisseurs est devenu négatif, l’activité sous-jacente de l’entreprise a montré une dynamique impressionnante. Au cours du quatrième trimestre, ServiceNow a généré 3,6 milliards de dollars de revenus, soit une hausse robuste de 21 % en glissement annuel. Mieux encore, la direction prévoit que les revenus d’abonnement de 2026 atteindront au moins 15,5 milliards de dollars, en hausse par rapport à 12,9 milliards en 2025. Avec les abonnements représentant 97 % du chiffre d’affaires total, l’entreprise a construit un modèle commercial très prévisible et récurrent, qui commande généralement des valorisations premium.

Comment la crainte de la disruption par l’IA masque de véritables histoires de croissance

Le récit selon lequel « l’IA détruira les entreprises de logiciels » a captivé l’imagination de Wall Street, mais les preuves concrètes suggèrent une réalité plus nuancée. Plutôt que de devenir obsolètes, les principales entreprises de logiciels s’adaptent rapidement en intégrant des capacités d’IA dans leurs plateformes principales. Elles positionnent l’IA non comme une menace, mais comme une opportunité d’expansion — une façon de résoudre des problèmes que les clients pensaient impossibles à automatiser.

Salesforce, le leader en logiciels de gestion de la relation client, illustre cette stratégie d’adaptation. La société a reconnu dès le départ que des agents d’IA pourraient potentiellement éliminer la demande pour les solutions CRM traditionnelles si Salesforce n’agissait pas en premier. Plutôt que de reculer, Salesforce a constitué sa propre suite d’agents d’IA et a lancé l’offre sous la bannière Agentforce en 2024. Ce pivot proactif commence à porter ses fruits.

Au troisième trimestre fiscal de Salesforce, se terminant le 31 octobre, l’entreprise a enregistré des résultats record qui contredisent directement les prévisions pessimistes de Wall Street. Les revenus ont augmenté de 9 % en glissement annuel pour atteindre 10,3 milliards de dollars. Impressionnée par cette performance, la direction a relevé ses prévisions de ventes annuelles à 41,5 milliards de dollars, contre 37,9 milliards l’année précédente. Plus notable encore, Agentforce — la nouvelle solution d’agents d’IA — a vu ses revenus récurrents annuels (ARR) croître de 330 % en glissement annuel au cours du troisième trimestre. Bien que la contribution trimestrielle actuelle d’Agentforce de 500 millions de dollars reste faible par rapport à l’ensemble des activités de Salesforce, la trajectoire de croissance indique que le marché adopte cette évolution alimentée par l’IA.

La position stratégique de ServiceNow à l’ère de l’IA

ServiceNow a tracé une voie différente mais tout aussi stratégique face à la narration de disruption par l’IA. Plutôt que de voir les agents d’IA comme des menaces pour sa plateforme de flux de travail existante, l’entreprise a intégré l’IA directement dans son ADN. La philosophie de ServiceNow — telle qu’exprimée par le PDG Bill McDermott — consiste à faire en sorte que « les agents d’IA et les flux de travail soient harmonieux et synonymes », créant ce que l’entreprise décrit comme un avantage concurrentiel durable.

Cette philosophie d’intégration semble résonner auprès des clients. La forte croissance de 21 % du chiffre d’affaires au quatrième trimestre n’était pas un simple coup d’éclat, mais reflète une demande soutenue pour ses solutions basées sur l’abonnement. Le fait que les revenus d’abonnement représentent presque toute la ligne de revenu de ServiceNow (12,9 milliards de dollars sur 13,3 milliards en 2025) démontre à la fois la prévisibilité et la fidélité de son modèle commercial.

La prévision de revenus d’abonnement de 15,5 milliards de dollars pour 2026 témoigne de la confiance de la direction selon laquelle l’intégration de l’IA deviendra un accélérateur de croissance plutôt qu’un multiplicateur de menaces. Lorsqu’une entreprise de logiciel de l’envergure de ServiceNow prévoit une croissance des abonnements pour la nouvelle année, elle parie essentiellement sur le fait que les clients continueront à étendre leur usage et leur adoption, malgré — ou peut-être à cause — de la transformation par l’IA qui se déroule dans toutes les entreprises.

Comparaison des valorisations lorsque le cours de ServiceNow a reculé

La valorisation actuelle de ces deux entreprises offre une étude de cas convaincante sur la sur-réaction du marché. Salesforce et ServiceNow ont toutes deux subi une pression significative sur leur cours, mais leurs valorisations résultantes diffèrent considérablement. Salesforce se négocie aujourd’hui à environ 15 fois le bénéfice prévu, ce qui reflète une valorisation historiquement raisonnable pour une entreprise de logiciels avec une part de marché dominante et des flux de revenus d’IA en accélération.

La multiple de bénéfice attendu de ServiceNow s’est encore plus fortement comprimé par rapport aux niveaux historiques au cours de l’année écoulée. La chute du cours a été plus sévère, créant une valorisation apparemment attractive pour les investisseurs prêts à regarder au-delà des titres de disruption liés à l’IA. Cependant, malgré cette décote apparente, Salesforce conserve un avantage en termes de valorisation qui correspond à sa position sur le marché. En tant que leader incontesté du marché CRM, dont la valeur adressable dépasse 100 milliards de dollars, Salesforce impose des prix qui reflètent sa barrière concurrentielle et sa domination du marché.

Implications pour l’investissement : quelle opportunité correspond à votre thèse ?

Pour les investisseurs évaluant quelle action logicielle offre la meilleure valeur à l’heure actuelle, l’analyse indique une direction précise. Salesforce apparaît comme l’opportunité la plus convaincante lorsqu’on compare la valorisation à la position de leader sur le marché. Le multiple de 15 fois le bénéfice prévu ne reflète pas une prime, mais plutôt une juste valeur pour une entreprise avec une part de marché dominante, une capacité prouvée à pivoter stratégiquement vers l’IA, et des prévisions de revenus supérieures aux attentes précédentes.

La chute plus spectaculaire du cours de ServiceNow a créé une valeur apparente, mais les investisseurs doivent reconnaître que cela reflète l’incertitude accrue du marché concernant spécifiquement les plateformes d’automatisation des flux de travail. Bien que les fondamentaux de ServiceNow restent solides, la combinaison de la domination de Salesforce sur le marché CRM et de la dynamique réussie de ses produits d’IA offre davantage de conviction pour les investisseurs en quête de valeur.

La leçon plus large dépasse le débat spécifique entre Salesforce et ServiceNow : lorsque les cours des actions du secteur logiciel reculent en raison de craintes de disruption par l’IA — même si les indicateurs fondamentaux montrent une résilience et une croissance — les investisseurs avisés découvrent souvent leurs opportunités les plus intéressantes. Le marché a sous-estimé les bénéfices futurs en raison des récits de disruption, mais la performance financière réelle des entreprises suggère que ces préoccupations pourraient être exagérées. Ni Salesforce ni ServiceNow ne constituent une valeur piège ; toutes deux semblent être des entreprises réellement utiles, à des valorisations temporairement déprimées par des mouvements de sentiment sectoriels plutôt que par une détérioration spécifique à l’entreprise.