Le marché du cacao sous pression en raison d'une offre excédentaire et d'une demande faible : Barchart analyse le changement mondial

Les mouvements récents du marché révèlent un défi structurel auquel l’industrie mondiale du cacao est confrontée : des approvisionnements abondants entrent en collision avec une demande des consommateurs modérée. Selon l’analyse des matières premières de barchart et les données sectorielles, les prix du cacao ont fortement reculé alors que les stocks atteignent des niveaux jamais vus depuis plus de cinq ans, tandis que les fabricants de chocolat luttent contre une baisse de la consommation mondiale.

Les approvisionnements mondiaux en cacao atteignent des sommets pluriannuels

Les contrats à terme sur le cacao ICE NY ont chuté de 2,36 % en mai, tandis que ceux de ICE Londres ont diminué de 3,45 %, marquant les dernières baisses dans ce que les analystes décrivent comme une tendance baissière de sept semaines. La faiblesse reflète un déséquilibre fondamental entre l’offre et la demande qui ne montre aucun signe d’apaisement.

Les niveaux de stockage racontent clairement l’histoire. Vendredi dernier, les stocks de cacao ICE ont augmenté pour atteindre 2 111 554 sacs — un sommet de 5,25 mois qui indique que les acheteurs internationaux hésitants passent leur tour sur les fèves de cacao provenant des principaux producteurs. En Côte d’Ivoire et au Ghana, qui fournissent ensemble plus de la moitié du cacao mondial, les prix officiels à la ferme restent nettement supérieurs aux taux actuels du marché mondial. Ce décalage de prix a découragé les achats, permettant aux stocks de s’accumuler.

Cette accumulation est renforcée par la réalité de la production locale. Les conditions de culture en Afrique de l’Ouest se sont avérées favorables, avec un nombre de cabosses environ 7 % supérieur à la moyenne quinquennale et nettement supérieur à la récolte de l’année précédente. Les agriculteurs signalent des cabosses plus grosses et en meilleure santé en Côte d’Ivoire et au Ghana, tandis que la récolte principale progresse avec des attentes de qualité positives. Le Nigeria, cinquième plus grand producteur mondial de cacao, a augmenté ses exportations de décembre de 17 % en glissement annuel, atteignant 54 799 tonnes métriques.

La demande dans l’industrie reste faible dans toutes les régions

Une demande faible de la part des fabricants de chocolat constitue l’autre moitié de l’équation du cacao. Barry Callebaut AG, le plus grand fabricant de chocolat en vrac au monde, a annoncé une baisse de 22 % du volume des ventes de sa division cacao pour le trimestre clos le 30 novembre, en évoquant une « demande de marché négative et une priorisation vers des segments à plus forte rentabilité ». Ce n’était pas un incident isolé, mais plutôt le symptôme de défis de consommation à l’échelle de l’industrie.

Les données de broyage — un indicateur clé de la demande suivi par barchart et les analystes sectoriels — confirment cette faiblesse dans toutes les régions. L’European Cocoa Association a rapporté que le broyage européen de cacao au quatrième trimestre a chuté de 8,3 % en glissement annuel, atteignant 304 470 tonnes métriques, bien en dessous de la baisse anticipée de 2,9 %, et constituant le pire résultat pour un quatrième trimestre en 12 ans. La région asiatique a également vu sa production diminuer, de 4,8 % en glissement annuel, à 197 022 tonnes métriques, tandis que le broyage en Amérique du Nord n’a connu qu’une croissance marginale de 0,3 %, atteignant 103 117 tonnes métriques.

La cause principale est simple : les consommateurs sont devenus résistants aux prix élevés du chocolat. Alors que les prix du cacao ont augmenté ces dernières années, ceux du chocolat ont suivi, ce qui a freiné l’intérêt d’achat dans toutes les catégories de consommateurs mondiaux. Cette destruction de la demande constitue un vent contraire structurel que l’offre supplémentaire ne fait qu’aggraver.

Les ajustements de production régionaux témoignent d’une reconnaissance du marché

Face à ce déséquilibre entre l’offre et la demande, les grands producteurs de cacao ont commencé à ajuster leurs stratégies de tarification. La Ghana a réduit de près de 30 % les paiements officiels aux agriculteurs pour la saison de croissance 2025/26, tandis que la Côte d’Ivoire a évoqué une réduction de 35 % des prix pour les approvisionnements de mi-campagne à partir d’avril. Ces réductions importantes reflètent les efforts des producteurs pour réaligner les prix avec la réalité du marché actuel et raviver l’intérêt des acheteurs.

Cependant, les ajustements de production prennent du retard par rapport aux corrections de prix. La Côte d’Ivoire prévoit une baisse de 10,8 % de la production pour 2025/26, à 1,65 million de tonnes métriques, contre 1,85 million en 2024/25, tandis que l’association des producteurs de cacao du Nigeria prévoit une baisse de 11 %, à 305 000 tonnes métriques. Malgré ces réductions anticipées, les expéditions portuaires de la Côte d’Ivoire cette année ont seulement ralenti modérément — 1,31 million de tonnes jusqu’au 22 février 2026, soit une baisse de 3,7 % par rapport à la même période de l’année précédente.

Ce que prévoient les analystes du marché

Plusieurs grands prévisionnistes ont donné leur avis sur la trajectoire du cacao. StoneX prévoit un excédent mondial de 287 000 tonnes métriques pour 2025/26 et de 267 000 tonnes pour 2026/27 — des conditions d’offre excédentaire importantes. L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a indiqué que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel, atteignant 1,1 million de tonnes métriques en janvier.

Rabobank a récemment revu à la baisse son estimation de surplus pour 2025/26, passant de 328 000 tonnes à 250 000 tonnes, suggérant un certain ralentissement dans la surabondance attendue. Cependant, cette révision indique que des conditions de surplus significatives devraient perdurer. L’ICCO a noté que la production mondiale de cacao en 2024/25 a augmenté de 7,4 % en glissement annuel, atteignant 4,69 millions de tonnes, marquant le premier surplus mondial en quatre ans, avec environ 49 000 tonnes.

Les perspectives de barchart pour le cacao reflètent ces courants contradictoires : des approvisionnements suffisants à abondants face à une demande faible, avec des ajustements de prix par les producteurs tentant de rétablir l’équilibre du marché. La résolution nécessitera probablement soit une amélioration significative de la demande — ce qui pourrait nécessiter une baisse des prix du chocolat pour stimuler l’intérêt des consommateurs — soit une retenue de la production au-delà des réductions actuellement prévues. Jusqu’à ce que l’une de ces conditions se réalise, la pression sur les prix semble susceptible de persister à court terme.