La capitalisation boursière des stablecoins dépasse 3000 milliards, puis se retrouve dans une impasse : la vérité derrière le marché en "fusion et gel" à la fin de 2025

En fin 2025, la capitalisation des stablecoins a finalement dépassé la barre des 3000 milliards de dollars, mais ce jalon, en stagnation persistante, apparaît comme particulièrement ironique. Selon les dernières données du marché, la capitalisation des stablecoins atteint 2985,6 milliards de dollars, soit une légère hausse de 0,36 % par rapport au mois précédent, avec une dynamique de croissance presque épuisée. Parallèlement, un phénomène encore plus embarrassant émerge : alors que le nombre de détenteurs augmente régulièrement pour atteindre environ 213 millions, l’activité sur la chaîne se contracte globalement. Ce décalage entre l’expansion de la base de détenteurs et la baisse de l’activité transactionnelle crée une situation de “glace et feu”, devenant un nouveau point d’inflexion dans l’évolution du marché des stablecoins.

En revanche, le secteur RWA (tokenisation d’actifs réels) affiche une trajectoire de développement complètement différente. Au 26 décembre 2025, la capitalisation totale sur la chaîne RWA dépasse 19,04 milliards de dollars, en hausse marginale de 4,09 % par rapport au mois précédent. Le nombre de détenteurs d’actifs a augmenté pour atteindre environ 593 900, soit une croissance de 7,72 %. Bien que leur volume reste inférieur à celui des stablecoins, la dynamique de croissance du secteur RWA est nettement plus forte que la stagnation des stablecoins, ce qui reflète une transition du simple détention d’actifs vers une participation à la création de valeur via la tokenisation.

La vérité sur la stagnation de la capitalisation des stablecoins : une “fausse prospérité” des détenteurs

Les données mensuelles révèlent davantage la fragmentation interne du marché des stablecoins. Le volume mensuel de transferts a diminué à 6,08 trillions de dollars, en baisse marginale de 0,23 %, tandis que le nombre d’adresses actives mensuelles a reculé à 44,43 millions, en baisse de 1,04 %. Pourtant, dans ce contexte de déclin de tous ces indicateurs, le nombre total de détenteurs continue d’augmenter, atteignant 213 millions, soit une hausse marginale de 4,33 %.

Ce phénomène traduit une transformation structurelle du marché des stablecoins : l’augmentation des détenteurs est principalement due à une nécessité de détention à long terme, plutôt qu’à une demande active de transaction. En d’autres termes, la croissance de la capitalisation des stablecoins se poursuit, mais la qualité de cette croissance se dégrade. Ce phénomène de “augmentation des détentions sans augmentation de l’usage” indique que la demande pour les stablecoins en tant qu’outil de paiement et de règlement s’affaiblit progressivement.

Parmi les trois principaux acteurs du marché des stablecoins, USDT, USDC et USDS suivent des trajectoires différentes. USDT affiche une légère hausse de 1,39 % de sa capitalisation par rapport au mois précédent, USDC recule de 1,34 %, tandis que le stablecoin émergent USDS progresse de 2,99 %, illustrant une attitude différenciée du marché envers ces différentes stablecoins.

Le cadre réglementaire mondial s’accélère : du “port sécurisé” à l’émission sur la chaîne

Face à la stagnation de la capitalisation, les régulateurs mondiaux accélèrent leurs actions. La Chambre des représentants américaine, bipartite, travaille à la réforme du cadre fiscal des cryptomonnaies, notamment en proposant une “zone de sécurité fiscale” pour les transactions de stablecoins. Selon cette proposition, les transactions de stablecoins réglementés, dont la valeur reste comprise entre 0,99 et 1,01 dollar, seraient exonérées d’impôt sur les plus-values. Cela ouvre une nouvelle voie pour la conformité des stablecoins et marque une reconnaissance progressive de leur rôle légitime dans le système financier américain.

Au Japon, un projet de loi ambitieux est prévu pour 2026, visant à tokeniser la dette locale via la blockchain. Cela signifierait que pour la première fois, des instruments financiers traditionnels seraient émis sous forme de tokens sur la chaîne, avec le stablecoin comme moyen de paiement de base. Le projet inclut également l’utilisation de stablecoins garantis par des dépôts locaux pour payer les intérêts, ainsi que l’octroi de droits d’usage d’infrastructures locales aux investisseurs, ouvrant de nouvelles voies pour le financement local à faible coût.

La Banque centrale sud-coréenne lance une seconde phase de tests de sa CBDC, visant à explorer son utilisation dans la distribution de subventions publiques, afin de limiter leur usage et réduire les coûts administratifs. Le parlement ghanéen a légalisé officiellement la cryptomonnaie, avec un plan d’expérimentation en 2026 de stablecoins adossés à l’or et autres actifs, pour renforcer le système de paiement numérique.

Ces innovations réglementaires convergent vers une tendance commune : si la capitalisation des stablecoins stagne, leur rôle dans le système financier mondial évolue, passant d’un simple outil de transaction à une infrastructure fondamentale.

De la paiements transfrontaliers à la consommation quotidienne : de nouvelles applications locales en plein essor

La Chine, par l’intermédiaire de la Banque populaire, en collaboration avec huit autres départements, a publié un avis sur le soutien financier à la construction du nouveau corridor terrestre et maritime de l’Ouest, insistant sur le développement de l’utilisation transfrontalière du yuan numérique et des stablecoins. La succursale de la ICBC à Singapour a réussi un pilote de recharge du portefeuille numérique yuan à l’étranger, permettant aux utilisateurs locaux de recharger leur portefeuille numérique yuan via leur compte local pour leurs déplacements et achats en Chine. Une avancée majeure pour l’utilisation transfrontalière du yuan numérique.

Plus innovant encore, Trip.com, la plus grande agence de voyages en ligne chinoise, a annoncé le lancement de paiements en stablecoins pour ses clients internationaux. La plateforme propose désormais des options de paiement en USDT et USDC, compatibles avec Ethereum, Tron, Polygon, Solana, etc. Selon les données, les utilisateurs vietnamiens économisent environ 18 % sur les frais en payant leurs billets d’avion en USDT, et environ 2,35 % sur les hôtels. Cela montre que l’avantage en termes de coûts et d’efficacité des stablecoins commence à se concrétiser dans des scénarios réels.

Le service de paiement en cryptomonnaies, fourni par la société singapourienne Triple-A, collabore avec des acteurs locaux comme Grab pour promouvoir l’usage des stablecoins dans la vie quotidienne. La société chinoise Qiánxún Technology, cotée à Hong Kong, a lancé une plateforme de services financiers globale basée sur des stablecoins conformes, PayKet, pour renforcer leur rôle dans le paiement et le règlement.

Infrastructure des stablecoins et vague de tokenisation : des projets qui redéfinissent le marché

Malgré la polémique autour de Circle, qui a démenti avoir lancé le service “CircleMetals” suite à des rumeurs, l’intérêt pour l’infrastructure stablecoin ne faiblit pas. La société américaine Shift4, cotée au NYSE, a lancé une plateforme de règlement en stablecoins, permettant aux commerçants d’utiliser USDC, USDT, EURC, DAI, etc., sur plusieurs blockchains comme Ethereum, Solana, Polygon. La société d’investissement Amplify ETFs a lancé deux nouveaux ETF axés sur la technologie des stablecoins et la tokenisation d’actifs, offrant aux investisseurs des moyens directs de participer à l’écosystème.

L’un des progrès les plus symboliques est la vente de 24 291 ETH par ETHZilla, une société de gestion de fonds basée sur Ethereum, pour rembourser des obligations, générant environ 74,5 millions de dollars. Plus important encore, ETHZilla annonce une réorientation vers la tokenisation d’actifs réels (RWA), ce qui signifie que les investisseurs institutionnels, qui détenaient auparavant des ETH, deviennent des acteurs de la création de valeur. Ce passage de “détention” à “valorisation” illustre la transition du marché, passant d’une stagnation des stablecoins à une croissance des RWA.

En Corée, la société de paiement BC Card a réalisé un pilote de paiement en stablecoins pour permettre aux étrangers de payer des commerçants locaux. La startup Nodu a levé 1,45 million de dollars pour développer une infrastructure européenne de stablecoins, tandis que Coinbax a levé 4,2 millions de dollars en financement d’amorçage pour des services de custody et de règlement programmable. La capitalisation des stablecoins sur la blockchain Aptos a augmenté de plus de 60 % en 2025, atteignant un pic de 1,8 milliard de dollars. Ces projets montrent que l’écosystème stablecoin évolue vers une infrastructure plus sophistiquée, au-delà de la simple fonction de paiement.

Analyse du marché : ajustement des prévisions de la capitalisation des stablecoins et nouvelles opportunités dans les paiements

JPMorgan a récemment publié une prévision refroidissant l’enthousiasme. La banque estime qu’en 2028, la masse totale des stablecoins pourrait atteindre seulement 5000 à 6000 milliards de dollars, bien en dessous des prévisions optimistes de 20 000 à 40 000 milliards. Selon JPMorgan, la demande en stablecoins reste principalement liée aux problématiques du marché crypto, et non à celles du paiement traditionnel.

Cependant, cette vision peut être trop pessimiste. Si le marché des paiements n’est pas encore le principal moteur de croissance des stablecoins, le potentiel de développement reste élevé, notamment avec les tests croissants de canaux de transfert transfrontaliers basés sur stablecoins par divers prestataires. De plus, la transformation du secteur financier, sous l’impulsion de la “prédiction” de la SEC sur une “deuxième montée en chaîne” des tokens, est en marche. La DTCC, BlackRock, JPMorgan, Citigroup et d’autres acteurs traditionnels avancent dans la tokenisation des obligations d’État, des dépôts et des systèmes de trading.

Cela signifie que, si la capitalisation des stablecoins stagne dans l’univers crypto, leur rôle dans le système financier global est en train d’être redéfini. Les stablecoins de demain ne seront plus seulement des moyens de transaction, mais des actifs fondamentaux pour tout le système de finance tokenisée — servant à la fois pour la négociation et le règlement d’actifs allant des actions, obligations, à l’immobilier tokenisé.

Dans ce contexte, la stagnation de la capitalisation des stablecoins à la fin 2025 n’est qu’une étape de transition : un ajustement temporaire entre la phase spéculative et la phase d’application concrète. La croissance réelle se manifeste déjà à travers le paiement en stablecoins de Trip.com, l’utilisation du yuan numérique par la ICBC, et les projets de CBDC et de dettes locales en cours dans le monde.