Selon l'environnement de marché actuel (escalade des conflits géopolitiques poussant les prix du pétrole à la hausse, affaiblissement des données d'emploi, risques de stagflation accrus), on s'attend à ce que Powell prononce des déclarations cautious-hawkish (prudemment faucons) après la réunion du 19 mars. Il maintiendra très probablement les taux d'intérêt inchangés, mais signalera par le biais des projections économiques et des ajustements de formulation que le seuil de baisse des taux a augmenté et que la période d'observation s'est allongée.

Trajectoire des taux d'intérêt (point central) : Dissiper les attentes récentes de baisse des taux. Powell clarifiera clairement qu'il "n'est pas nécessaire de se précipiter pour baisser les taux", et il faut observer l'impact réel des tarifs et de la guerre sur l'économie. L'accent du marché passera de "quand les taux baisseront-ils" à "les taux baisseront-ils encore cette année". Parallèlement, on s'attend à ce que la dernière projection ponctuelle réduise les prévisions de baisses de taux au cours de l'année de 2 à 1, voire avec la possibilité d'une "baisse zéro des taux".

Situation économique (dilemme rare) : Reconnaître les risques de stagflation. Face à la contradiction "inflation élevée, croissance faible", Powell révisera à la baisse les prévisions de croissance du PIB et révisera à la hausse les prévisions d'inflation. Il soulignera que l'indice PCE de base reste loin de l'objectif de 2% (l'augmentation année sur année du PCE de base en janvier s'est élargie à 3,1%), et exprimera des préoccupations concernant cet environnement de stagflation épineux caractérisé par une "inflation persistante + ralentissement de l'emploi".

Géopolitique (position d'attente) : Réitérer le "attendre et voir". S'inspirant de l'expérience du printemps dernier face aux tarifs, Powell dira très probablement que l'impact du conflit sur l'économie "nécessite encore du temps pour être évalué", la Réserve fédérale a besoin de plus de données pour confirmer la persistance de l'impact des prix du pétrole, et maintenir une position d'attente dans des conditions d'incertitude élevée est le choix le plus prudent.

Résumé : Cette réunion sera l'avant-dernière réunion avant la fin du mandat du Président Powell ; le cœur de son discours est de guider les attentes du marché — même si l'économie ralentit, tant que les prix du pétrole ne baissent pas considérablement, la Réserve fédérale n'interviendra pas temporairement pour baisser les taux.