Hier soir, la SEC l'a enfin avoué : ces 16 pièces ne sont pas des valeurs mobilières !

Dix ans.

Savez-vous quelle a été la chose la plus absurde du secteur des crypto au cours de la dernière décennie ?

C'est que personne, pas même la SEC elle-même, ne savait si les pièces que vous déteniez étaient des valeurs mobilières ou non.

En 2017, vous vous lancez dans une ICO, la SEC dit : c'est une valeur mobilière, c'est illégal !

En 2021, vous achetez un NFT, la SEC dit : cela pourrait être une valeur mobilière, enquêtons !

En 2024, vous faites du jalonnement minier, la SEC dit : c'est probablement une valeur mobilière, préparez-vous à être poursuivi !

Dix ans entiers.

L'industrie fonçait, la régulation faisait semblant de dormir.

La seule « règle » était : attendez que vous deveniez grand, puis je vous pénaliserai.

Mais hier soir, le 17 mars 2026, tout a changé.

Paul Atkins, président de la SEC, s'est levé sur scène et a dit une phrase qui a fait rire la salle, mais qui m'a presque fait pleurer.

Il a dit :

« Nous ne sommes plus la 'Commission des valeurs mobilières et de toutes les autres choses'. »

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68 pages, 16 noms

Hier soir, la SEC et la CFTC ont publié conjointement un document de 68 pages.

Ce n'est pas un brouillon, ce n'est pas une demande de commentaires, ce n'est pas un « en cours d'examen ».

C'est une interprétation réglementaire officielle. C'est la « réponse finale » au niveau fédéral.

Et c'est encore plus brutal — ils les ont nommément désignés.

16 jetons, en noir et blanc, écrits dans le texte principal :

BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, AVAX, DOGE, SHIB, LINK, DOT, LTC, BCH, HBAR, XLM, XTZ, APT.

Ces 16 noms sont suivis d'une phrase :

« Ce ne sont pas des valeurs mobilières. »

Vous avez bien compris ?

DOGE, cette icône à tête de chien, n'est pas une valeur mobilière.

SHIB, ce jeton Shiba Inu, n'est pas une valeur mobilière.

XRP, poursuivi par la SEC pendant trois ans, n'est pas une valeur mobilière.

Au cours des trois dernières années, tous les jetons qui ont été poursuivis, retirés de la vente, menacés, ont soudainement été déclarés non coupables hier soir.

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Cinq catégories d'actifs, quatre types de comportements, tout est défini

La SEC divise les actifs cryptographiques en cinq catégories.

Première catégorie : produits numériques

Ce sont ceux mentionnés ci-dessus. La valeur est déterminée par l'offre et la demande, pas par les efforts de l'équipe pour gagner de l'argent. Ce ne sont pas des valeurs mobilières.

Deuxième catégorie : collections numériques

CryptoPunks, Chromie Squiggles, et — les pièces mèmes.

Oui, vous m'avez bien lu.

WIF, VCOIN, nommément désignés comme « collections numériques ».

La formulation précise de la SEC : leur valeur provient de « valeur artistique, de divertissement, sociale ou culturelle », comme les objets de collection physiques.

Le jeton mème que vous avez acheté a maintenant le même statut légal qu'une peinture de Picasso.

Troisième catégorie : outils numériques

Noms de domaine ENS, billets NFT de CoinDesk. Des outils conçus pour faire le travail, ce ne sont pas des valeurs mobilières.

Quatrième catégorie : stablecoins

Les stablecoins de paiement conformes émis sur la base de la « Loi GENIUS » sont explicitement exclus du champ des valeurs mobilières.

Cinquième catégorie : titres numériques

La seule catégorie explicitement reconnue comme valeurs mobilières.

Mais voici l'intéressant : la SEC n'a nommé aucun jeton spécifique comme appartenant à cette catégorie.

Réfléchissez bien à cela.

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Mais voici encore plus brutal

Si la classification des jetons est une « reconnaissance du statut », alors la définition des comportements sur la chaîne est une « levée de restrictions chirurgicale ».

Extraction de protocole : pas une émission de valeurs mobilières. Extraction individuelle ou extraction en groupe, tout cela est une maintenance du réseau, pas un investissement contractuel.

Jalonnement de protocole : pas une émission de valeurs mobilières. Quatre scénarios couverts — jalonnement individuel, jalonnement délégué, jalonnement en dépôt de garantie, jalonnement de liquidité. Même stETH est reconnu comme un « reçu », pas un produit dérivé, pas une valeur mobilière.

Emballage d'actifs : pas une émission de valeurs mobilières. Transformer le BTC en WBTC, c'est juste une opération technique, qui ne change pas la nature de l'actif.

Largage aérien : pas une émission de valeurs mobilières. Tant que vous ne payez pas, si vous recevez gratuitement, vous ne remplissez pas le critère d'« investissement de fonds ».

Vous comprenez ?

Les mécanismes clés de la DeFi — jalonnement, emballage, largage aérien — ont tous été retirés du champ d'application de la loi sur les valeurs mobilières.

Au cours des trois dernières années, chaque projet proposant des services de jalonnement a craint chaque nuit : demain, la SEC va-t-elle frapper à la porte ?

Maintenant, ils peuvent dormir tranquille.

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La phrase la plus douloureuse

Il y a un passage dans le document que j'ai lu trois fois.

La SEC dit : un actif qui n'est pas intrinsèquement une valeur mobilière peut être soumis à la réglementation des valeurs mobilières en raison de sa modalité d'émission. Cependant —

lorsque les conditions du contrat d'investissement ne sont plus remplies, cet actif peut se « dissocier » de son statut de valeur mobilière.

Comment se dissocier ?

Deux scénarios.

Premier scénario : vous avez tenu votre promesse.

Par exemple, lors de votre ICO, vous aviez promis de développer un réseau décentralisé. Lorsque le réseau est devenu opérationnel et véritablement décentralisé, les investisseurs ne dépendaient plus de vos efforts pour gagner de l'argent. Bon, vous êtes diplômé, votre jeton n'est plus une valeur mobilière.

Deuxième scénario : vous avez abandonné.

Si vous ne respectez plus votre promesse, les attentes des investisseurs s'effondrent. Bon, la relation contractuelle d'investissement se termine. Votre jeton n'est plus une valeur mobilière.

Attendez.

Vous avez compris ?

« Même l'abandon peut vous libérer. »

Cette règle signifie : même si vous aviez autrefois le statut de valeur mobilière, tant que vous ne prétendez plus, que vous vous allongez, que vous abandonnez, vous pouvez aussi cesser d'être une valeur mobilière.

Ce n'est pas une faille juridique.

C'est une inversion complète de la logique du « malheur éternel » de la dernière décennie.

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Revenons à la phrase d'Atkins

Il a dit sur scène : « Nous ne sommes plus la Commission des valeurs mobilières et de la bourse. »

La salle a ri.

Mais j'ai presque pleuré.

Parce que je me souviens de 2018, un ami entrepreneur m'a dit :

« La première chose que je fais en me réveillant, c'est de vérifier si la SEC a posté quelque chose de nouveau. Je deviens fou. »

Parce que je me souviens de 2021, un fondateur de DeFi m'a dit :

« Je n'ose pas aller en Amérique, j'ai peur de me faire arrêter en descendant de l'avion. Mon projet est open source, qu'ai-je fait ? »

Parce que je me souviens de 2023, un investisseur particulier a dit dans le groupe :

« J'ai acheté XRP, ça a été retiré de la vente, j'ai perdu 80%. Maintenant la SEC dit que c'est une valeur mobilière, je ne peux même pas porter plainte. »

Dix ans.

Pas de règles, seulement de l'application de la loi.

Pas de limites, seulement des amendes.

Personne ne vous dit ce que vous pouvez faire, vous le savez seulement après : vous aviez commis une infraction.

Ce n'est pas de la régulation.

C'est du piégeage.

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68 pages, pas le terminus

Je sais à quoi vous pensez : est-ce vrai ? La SEC tiendra-t-elle sa parole ?

Le document dit : ces 16 jetons, sur la base de l'état actuel du réseau, ne sont pas des valeurs mobilières.

Mais si le réseau devait changer demain, ils pourraient redevenir des valeurs mobilières.

Le document dit aussi : les stablecoins conformes ne sont pas des valeurs mobilières. Mais les non-conformes, la SEC se réserve la juridiction.

Le document dit aussi : il y a encore des actifs hybrides, des actifs qui n'appartiennent à aucune catégorie, et des zones où les limites sont floues.

Ce n'est pas parfait.

Mais comparé aux « devinez » de la dernière décennie, ce document de 68 pages a au moins bien fait une chose :

mettre les règles sur le papier, au lieu de les mettre dans les assignations en justice.

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Enfin, disons quelque chose de douloureux

Avez-vous pensé à pourquoi ces 16 ?

BTC, Satoshi Nakamoto a disparu, le réseau fonctionne depuis 15 ans.

ETH, Vitalik est toujours là, mais le réseau n'a plus besoin de lui.

DOGE, les fondateurs ont vendu depuis longtemps, la communauté joue seule.

Ils ont tous un point commun : personne ne peut faire monter ou descendre le prix par « effort ».

C'est ce que la SEC veut vraiment dire :

qu'un jeton soit une valeur mobilière ou non ne dépend pas de son nom, mais de l'existence d'un « propriétaire ».

Les choses contrôlées par quelqu'un, c'est une valeur mobilière.

Les choses non contrôlées par personne, c'est une marchandise.

Les choses abandonnées, c'est un objet de collection.

Et ces jetons mèmes que vous avez achetés, ces jetons motivés par la communauté, ces jetons dont les fondateurs ont depuis longtemps disparu, ces jetons basés purement sur le consensus — félicitations, vous avez acheté une « collection numérique ».

Comme si vous aviez acheté une carte de sportif.

Si ça monte, c'est votre clairvoyance.

Si ça tombe, c'est votre manque de jugement.

Ca n'a rien à voir avec la loi sur les valeurs mobilières.

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Alors, qu'est-ce qu'il y a maintenant ?

Hier soir, quelqu'un m'a demandé : est-ce le début d'un marché haussier ?

J'ai dit : je ne sais pas.

Mais je sais une chose :

au cours de la dernière décennie, le plus grand mur qui se dressait devant l'industrie de la cryptographie, c'est celui-là qui s'est effondré.

Ce n'est pas le mur qui s'est effondré.

C'est le mur lui-même qui dit : **« Je ne suis plus un mur, je suis un panneau de signalisation. »**

68 pages de documents.

16 noms.

4 types de comportements.

2 voies de diplômation.

Et une phrase qui a fait rire la salle et presque me faire pleurer :

« Nous ne sommes plus la Commission des valeurs mobilières et de toutes les autres choses. »

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Transmettez à cet ami qui a été terrifié par la SEC à l'époque.

Dites-lui : tu peux dormir maintenant. #美联储利率决议 $BTC $ETH