Pourquoi Les Investisseurs Se Retirent De L'Or Mais Continuent D'Acheter Du Bitcoin?

L’or est tombé dans une zone de marché baissier après avoir perdu tous les gains réalisés cette année, même si les ETF Bitcoin spot aux États-Unis continuent d’attirer de nouveaux flux de capitaux, suivant des trajectoires totalement différentes. Selon goldprice.org, le prix spot de l’or a été négocié à près de 4 388 dollars l’once le 23 mars, en baisse d’environ 22 % par rapport à son record de 5 594,82 dollars le 29 janvier. Cette chute s’est accélérée après le début du dernier conflit au Moyen-Orient le 28 février. Depuis lors, le prix de l’or a reculé d’environ 17 %, inversant la tendance haussière qui avait porté le prix de l’or à des sommets au début de l’année 2026. Parallèlement, les flux de capitaux provenant des institutions continuent d’affluer sur le marché des ETF Bitcoin spot aux États-Unis. Selon Farside Investors, ces fonds ont attiré environ 2,42 milliards de dollars de flux nets au cours des quatre semaines jusqu’au 20 mars. Cette divergence a attiré l’attention sur les marchés des actifs macroéconomiques et numériques, car l’or et le Bitcoin sont souvent discutés avec des termes similaires lors de périodes d’inquiétudes liées à l’inflation, à la dilution monétaire et aux tensions géopolitiques. Cependant, au cours du mois dernier, les investisseurs ont réagi très différemment à leur égard. L’or a subi une pression de liquidation alors que la demande de liquidités augmentait et que les attentes de taux d’intérêt restaient élevées. Le Bitcoin, via sa structure ETF, continue d’attirer des investissements par le biais de canaux de courtage et de conseil. Ce mouvement est également notable car l’or a entamé 2026 avec une forte croissance. La récente baisse correspond à la définition largement utilisée du marché baissier : une baisse de 20 % ou plus par rapport à un sommet récent. En revanche, le Bitcoin a su rester suffisamment solide pour continuer à attirer des acheteurs d’ETF durant cette période de volatilité. Le prix de l’or recule après des hausses en début d’année dues à des taux d’intérêt maintenus élevés et à la constitution de réserves de liquidités par les investisseurs La baisse de l’or s’inscrit dans un contexte macroéconomique de plus en plus défavorable aux actifs qui bénéficient généralement de rendements plus faibles et d’un dollar plus faible. La Réserve fédérale (Fed) a maintenu ses taux d’intérêt en mars et prévoit un taux de référence de 3,4 % à la fin de 2026, tandis que l’inflation des dépenses de consommation personnelle de base reste à 2,7 %. Cette combinaison renforce l’idée que la politique pourrait rester restrictive plus longtemps que prévu par les investisseurs en début d’année. Pour l’or physique, l’impact est direct. Des taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement. Un dollar plus fort exerce également une pression supplémentaire en rendant l’or plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises. Ces pressions s’intensifient alors que les investisseurs recherchent également des liquidités et de la liquidité après le choc au Moyen-Orient, ce qui les oblige à réévaluer leurs attentes en matière de croissance, d’inflation et d’énergie. Les flux de capitaux ont rapidement reflété ce changement. Selon LSEG Lipper, les fonds mondiaux en or et métaux précieux ont enregistré une sortie de 5,19 milliards de dollars au cours de la semaine jusqu’au 18 mars, la plus forte sortie hebdomadaire depuis au moins août 2018. La même semaine, les fonds du marché monétaire ont attiré 32,57 milliards de dollars. Ce déplacement indique que les investisseurs ont changé leur orientation vers des positions plus liquides et se sont éloignés des positions profitant de la couverture contre l’inflation et les risques géopolitiques précédents. Ainsi, la baisse de l’or s’inscrit dans un ajustement plus large du portefeuille, où la flexibilité devient plus importante alors que le marché réévalue la trajectoire potentielle de la politique monétaire et des prix des matières premières. Ce krach intervient également après une période où le prix de l’or semblait solide à long terme. La demande des banques centrales a soutenu le marché de l’or physique tout au long de 2025, et les réserves ont été maintenues au début de 2026. La récente chute montre que les conditions macroéconomiques à court terme peuvent rapidement dominer ce soutien structurel en quelques semaines. Les données supplémentaires sur les fonds confirment cette tendance. Selon le marché, le plus grand ETF d’or aux États-Unis, SPDR Gold Shares (GLD), a enregistré une sortie de 7,07 milliards de dollars en mars. Ce chiffre dépasse le précédent record de retrait mensuel de 6,8 milliards de dollars en avril 2013. La vitesse de retrait reflète un changement de position des investisseurs après la hausse du prix de l’or en début d’année. Selon les standards du marché financier, une baisse de 22 % par rapport au sommet de janvier marque une transition claire vers un marché baissier. Ainsi, la chute de l’or n’est pas simplement une correction ordinaire après une hausse, mais signale un retrait généralisé d’une tendance soutenue par l’accumulation de réserves, la couverture contre les risques géopolitiques et l’inflation persistante. Les fonds Bitcoin continuent d’affluer en 2026, malgré la baisse de l’or Alors que le prix de l’or baisse, les ETF Bitcoin spot aux États-Unis enregistrent leur flux de capitaux le plus important cette année. Selon Farside, 12 fonds Bitcoin spot américains ont enregistré une entrée nette de capitaux pendant quatre semaines consécutives, avec plus de 2 milliards de dollars ajoutés durant cette période. C’est la plus longue série en 2026 et la plus forte depuis août et septembre 2025, lorsque ces fonds avaient attiré plus de 3,8 milliards de dollars. Les données de CoinShares montrent une tendance similaire à l’échelle mondiale. La société indique que les produits de trading Bitcoin sur les bourses ont enregistré une entrée de 1,5 milliard de dollars ce mois-ci. Ces flux de capitaux interviennent dans un contexte de risques liés à la guerre, de changements dans les attentes de taux d’intérêt aux États-Unis et de volatilité accrue sur le marché des matières premières. Même dans ce contexte, les institutions continuent d’utiliser les ETF pour augmenter ou maintenir leur exposition au Bitcoin, tandis que les fonds en or connaissent de fortes sorties. La semaine dernière, Bitwise a indiqué que Bitcoin et d’autres grandes crypto-monnaies ont mieux performé que les actions américaines et l’or depuis le début mars. La société de gestion d’actifs a déclaré que cette tendance pourrait être le début d’un changement de phase, tout en avertissant que les mouvements de prix récents pourraient refléter une volatilité temporaire ou des événements de liquidité isolés. Bitwise a également noté que l’or a historiquement devancé Bitcoin de quatre à sept mois. State Street Global Advisors a souligné dans son rapport de mars sur l’or que la volatilité sur 10 ans montre que la volatilité moyenne sur 30 jours de Bitcoin est d’environ 52,0, contre 13,6 pour l’or. Selon le rapport, entre janvier 2016 et février 2026, Bitcoin a connu 30 mois avec des baisses supérieures à 8 %, alors que l’or n’a connu qu’un seul mois pareil. Ces chiffres illustrent le risque que les investisseurs prennent en passant par les ETF Bitcoin. Les acheteurs acceptent des fluctuations plus importantes et des baisses plus profondes en échange d’un accès à un actif que certains considèrent comme une couverture contre la dilution monétaire et les risques politiques. Les données de CryptoQuant montrent également à quel point ces deux actifs sont divergents. La société indique que le coefficient de corrélation entre Bitcoin et l’or est tombé à -0,88, son niveau le plus bas depuis novembre 2022, indiquant que ces deux actifs évoluent dans des directions opposées avec une force inhabituelle durant la période mesurée. Le prix du pétrole et les taux d’intérêt pourraient façonner la prochaine étape Le soutien à long terme de l’or demeure, même après le krach de mars, et cela explique en partie pourquoi la divergence actuelle entre l’or et le Bitcoin est surveillée de près. Le Conseil mondial de l’or indique que la demande totale d’or, y compris les transactions hors bourse, a dépassé 5 000 tonnes pour la première fois en 2025. Les réserves dans les ETF ont augmenté de 801 tonnes l’année dernière, et les banques centrales ont acheté 863 tonnes. Rien qu’en février 2026, les ETF soutenus par de l’or physique ont attiré 5,3 milliards de dollars dans le monde. Ces chiffres montrent que l’achat par le secteur public et la demande d’investissement à long terme restent robustes dans ce trimestre. Ainsi, la baisse actuelle oblige les investisseurs à équilibrer deux facteurs : la pression macroéconomique à court terme due aux taux d’intérêt, à la force du dollar et à la demande de liquidités, ainsi que la stratégie de réserve structurelle maintenue depuis l’année dernière et le début de 2026. Le prix du pétrole pourrait jouer un rôle central dans la détermination de cet équilibre. Certaines banques ont relevé leurs prévisions pour le prix du Brent en 2026 après le dernier choc au Moyen-Orient. Bank of America a porté ses prévisions à 77,50 dollars le baril, tandis que Standard Chartered l’a porté à 85,50 dollars. Bank of America a également évoqué un scénario de hausse à 130 dollars en cas de perturbation prolongée de l’offre. Une hausse du prix du pétrole augmenterait les attentes d’inflation et pourrait inciter la Fed à être plus prudente à long terme. Cela aurait des effets sur l’or et le Bitcoin par divers canaux. L’or continuerait de subir la pression de rendements réels élevés et d’un dollar fort si la politique restait restrictive. Le Bitcoin resterait plus dépendant des conditions de liquidité, de l’appétit pour le risque des institutions et de la volonté des acheteurs d’ETF à continuer à prendre des risques via des produits structurés. Actuellement, le signal de marché le plus clair est cette divergence. L’or, longtemps considéré comme un actif de réserve de valeur traditionnel en période de crise, est entré dans un marché baissier après avoir chuté de plus de 20 % par rapport à son sommet de janvier. En revanche, le Bitcoin, un actif souvent associé à une plus grande volatilité, continue d’attirer des flux de capitaux dans les ETF durant cette même période.