Pada awal Juni 2026, Alphabet mengumumkan telah menyelesaikan pendanaan ekuitas sebesar $84,75 miliar—menjadi penerbitan ekuitas tunggal terbesar dalam sejarah global dan melampaui rekor sebelumnya sebesar $70 miliar yang dicatat oleh perusahaan minyak nasional Brasil pada tahun 2010. Yang lebih menarik lagi, pendanaan ini bukanlah peristiwa yang berdiri sendiri. Alphabet secara bersamaan menaikkan proyeksi belanja modal (CAPEX) tahun 2026 menjadi $180–$190 miliar dan memberikan sinyal bahwa pengeluaran akan kembali meningkat secara signifikan pada tahun 2027.
Langkah Alphabet ini hanyalah satu gambaran dari perlombaan infrastruktur AI yang lebih luas di antara empat raksasa teknologi utama. Dengan membandingkan secara sistematis anggaran CAPEX 2026, struktur pendanaan, dan logika strategis Alphabet (Google), Microsoft, Amazon, dan Meta, kita dapat memahami mengapa perusahaan teknologi yang secara tradisional "asset-light" seperti Alphabet kini menghadapi belanja modal hampir $190 miliar—dan mengapa perusahaan ini kembali menggunakan instrumen pendanaan ekuitas yang tidak dipakai selama lebih dari dua dekade.
Teka-Teki Pendanaan Alphabet: Dari Mana $84,75 Miliar Berasal?
Untuk memahami skala pendanaan Alphabet, penting untuk menguraikan strukturnya. Pendanaan ini terdiri dari tiga komponen:
Penawaran publik: $34,8 miliar. Berdasarkan dokumen regulasi, $18 miliar berasal dari saham biasa Kelas A dan saham modal Kelas C, sementara $16,75 miliar berasal dari saham preferen konversi wajib (dikeluarkan melalui depositary receipts). Penetapan harga penawaran ini selesai pada 2 Juni, dengan permintaan pasar yang melebihi pasokan beberapa kali lipat—hal yang jarang terjadi untuk perusahaan besar dan matang seperti Alphabet.
Penerbitan ATM (At-the-Market): $40 miliar. Ini adalah mekanisme berkelanjutan tanpa tanggal penerbitan tetap. Mulai kuartal III 2026, Alphabet akan menjual saham Kelas A dan Kelas C langsung ke pasar publik sesuai kebutuhan.
Penempatan privat Berkshire Hathaway: $10 miliar. Ini adalah komponen pendanaan yang paling sarat sinyal. Berkshire mengakuisisi $5 miliar saham Kelas A dengan harga sekitar $351,81 per saham dan $5 miliar saham Kelas C dengan harga sekitar $348,20 per saham, mewakili diskon 6–8% dari harga penutupan sebelum pengumuman. Menariknya, Berkshire mulai membangun posisi di Alphabet pada kuartal III 2025 dan, hingga akhir kuartal I 2026, telah memegang sekitar 58 juta saham (sekitar $17 miliar). Dengan injeksi $10 miliar ini, total kepemilikan Berkshire akan naik ke kisaran $27–$32 miliar.
Mengapa Alphabet membutuhkan pendanaan eksternal sebesar ini? Jawabannya terletak pada besarnya CAPEX. Meski Alphabet menghasilkan sekitar $174 miliar arus kas operasional selama 12 bulan terakhir, belanja modal tahunan sebesar $180–$190 miliar kini terlalu besar untuk ditutupi hanya dengan arus kas internal. Menurut Capital Futures, sebelum meluncurkan pendanaan ekuitasnya, Alphabet telah menggalang lebih dari $85 miliar melalui pasar obligasi dalam setahun terakhir, mencakup enam mata uang: USD, EUR, GBP, JPY, CAD, dan CHF—termasuk penerbitan obligasi GBP 100 tahun yang jarang terjadi. Ini adalah strategi "pendanaan spektrum penuh" klasik: sisi utang meratakan kurva biaya jangka panjang, sementara sisi ekuitas mengunci modal besar secara langsung, menciptakan jaring pengaman pendanaan lintas tenor dan multi-mata uang.
Panorama CAPEX 2026: Membandingkan Empat Raksasa Teknologi
Perlombaan modal untuk infrastruktur AI di tahun 2026 telah berkembang dari investasi bertahap menjadi reinvestasi strategis yang sistematis. Berdasarkan proyeksi terbaru Goldman Sachs pada Juni 2026, empat operator pusat data hyperscale (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta) secara kolektif akan menghabiskan $725 miliar untuk CAPEX di tahun 2026—naik 77% dari $410 miliar pada tahun 2025. Estimasi S&P Global juga menunjuk ke kisaran lebih dari $700 miliar.
Berikut angka spesifik dan panduan dari masing-masing perusahaan:
| Perusahaan | Panduan CAPEX 2026 | Perubahan vs. 2025 (perkiraan) | Fokus Pengeluaran Inti |
|---|---|---|---|
| Amazon (AWS) | ~$200 miliar | +50% | Pusat data AI, chip proprietary (Trainium/Graviton), logistik, jaringan satelit |
| Alphabet (Google) | $180–$190 miliar | +100% atau lebih | Pusat data AI, R&D TPU generasi berikutnya, pelatihan model Gemini |
| Microsoft (Azure) | ~$190 miliar (tahun kalender) | +130% (annualized) | Klaster GPU/CPU, infrastruktur jangka panjang (15+ tahun), pasokan energi |
| Meta | $115–$135 miliar (kemudian dinaikkan menjadi $125–$145 miliar) | +85% | Meta Superintelligence Labs, infrastruktur cloud pihak ketiga, klaster pelatihan AI |
Sumber: Laporan TrendForce Mei 2026, pembaruan Goldman Sachs Juni 2026, analisis S&P Global Februari 2026. Catatan: Data Microsoft bervariasi menurut metode pelaporan—TrendForce menggunakan $190 miliar untuk tahun kalender, sementara S&P Global mencatat sekitar $140 miliar untuk tahun fiskal yang berakhir pada Juni. Perbedaan ini berasal dari definisi dan perlakuan akuntansi.
Amazon memimpin dengan panduan $200 miliar. Berdasarkan laporan pendapatan Februari 2026, CEO Andy Jassy menyatakan bahwa AWS adalah fokus utama investasi, dengan porsi substansial dialokasikan untuk proyek infrastruktur AI "Rainier" yang dibangun di sekitar chip proprietary Trainium2. AWS telah menerapkan hampir 500.000 chip Trainium2, dengan target 30% tugas komputasi AI ditangani oleh chip proprietary pada akhir 2026.
Pengeluaran $190 miliar Microsoft mengandung wawasan struktural penting: pada kuartal II fiskal 2026 (kuartal IV 2025 kalender), sekitar dua pertiga CAPEX diarahkan ke peralatan berumur pendek seperti GPU dan CPU, sementara sepertiga sisanya dialokasikan ke infrastruktur dengan masa pakai lebih dari 15 tahun. Hal ini mencerminkan kebutuhan Microsoft untuk menyeimbangkan dua kelas aset. Lebih penting lagi, "commercial remaining performance obligations" (commercial RPO) Microsoft melonjak ke sekitar $625 miliar. Bahkan setelah mengecualikan $281 miliar terkait OpenAI, sisa $344 miliar masih lebih dari dua kali total backlog AWS. Ini berarti Microsoft telah mengunci beberapa tahun pendapatan yang dapat diprediksi sebelum CAPEX-nya digunakan.
Rentang CAPEX Meta direvisi naik selama tahun 2026, dari awalnya $115–$135 miliar menjadi $125–$145 miliar. Pengeluaran utamanya diarahkan ke Meta Superintelligence Labs dan pusat data skala besar yang mendukung pelatihan AI. Dibandingkan Amazon dan Alphabet, CAPEX absolut Meta memang lebih kecil, tetapi tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 85% adalah yang paling agresif di antara empat raksasa tersebut.
Sinyal $10 Miliar: Mengapa Berkshire Hathaway Masuk Sekarang?
Di antara komponen pendanaan Alphabet, penempatan privat $10 miliar dari Berkshire Hathaway sangat menonjol. Berkshire selama ini dikenal "menghindari teknologi frontier," dengan kepemilikan teknologi utamanya terkonsentrasi di Apple—yang sering digambarkan sebagai "perusahaan elektronik konsumen." Peningkatan investasi besar-besaran di Alphabet—setelah posisi awal pada kuartal III 2025 dan lebih dari tiga kali lipat pada kuartal I 2026—menandai perubahan mendasar dalam logika investasi.
Apa yang menjadi taruhan Berkshire?
Pertama, "moat" arus kas Alphabet tetap kokoh. Bisnis iklan pencarian inti Google menyediakan fondasi arus kas stabil dengan margin tinggi. YouTube adalah mesin iklan yang terus tumbuh, sementara Google Cloud muncul sebagai kurva pertumbuhan kedua yang didorong AI—dengan pendapatan cloud kuartal I 2026 melampaui $20 miliar, naik 63% year-over-year, dan pendapatan solusi AI tumbuh hampir 800% year-over-year.
Kedua, meski belanja modal untuk infrastruktur AI "menguras kas," aset yang dihasilkan memiliki nilai jangka panjang. Setelah dibangun, pusat data biasanya beroperasi lebih dari 15 tahun. Bagi Berkshire yang dikenal dengan kepemilikan jangka panjang, logika investasi Alphabet tidak jauh berbeda dengan investasinya di rel kereta api (BNSF)—satu membangun infrastruktur jangka panjang untuk transportasi barang, satu lagi membangun infrastruktur komputasi jangka panjang untuk AI.
Ketiga, profil risiko dan imbal hasil masuk dengan diskon sangat menarik. Berkshire memperoleh saham Kelas A dan C dengan diskon 6–8%, bertindak sebagai "investor cornerstone" dalam pendanaan $84,75 miliar Alphabet. Ini sekaligus meredakan kekhawatiran jangka pendek tentang dilusi ekuitas dan memberikan kredibilitas pada upaya penggalangan dana Alphabet.
Komputasi dan Daya: Dua Kendala Utama Perlombaan CAPEX
Untuk memahami alokasi $725 miliar CAPEX tahun 2026, kita perlu menelaah dua kendala inti: pasokan komputasi dan kapasitas daya.
Di sisi komputasi, semua raksasa mempercepat pergeseran ke chip proprietary (ASIC). TPU (Tensor Processing Unit) Google telah mencapai generasi ketujuh, menjadi alternatif terpenting bagi GPU NVIDIA. Seri Trainium Amazon juga banyak digunakan di AWS, dengan 1,4 juta chip Trainium2 dikirimkan hingga awal 2026. Meski Microsoft belum mengungkap deployment ASIC proprietary dalam skala serupa, sekitar dua pertiga CAPEX kuartal IV 2025 dialokasikan ke GPU/CPU berumur pendek, sisanya ke infrastruktur jangka panjang—menunjukkan strategi campuran aset yang jelas. Nilai strategis chip proprietary bukan untuk langsung menggantikan NVIDIA, tetapi untuk mengurangi ketergantungan pada satu pemasok dan mencapai biaya komputasi per unit yang lebih baik untuk workload inference.
Di sisi daya, konsumsi listrik pusat data AI kini diukur dalam gigawatt (GW). Pada kuartal II fiskal 2026 (kuartal IV 2025 kalender), Microsoft menambah kapasitas pusat data sebesar 1 GW hanya dalam satu kuartal. TrendForce memproyeksikan kapasitas terpasang pusat data global akan mencapai sekitar 155 GW pada tahun 2026—naik 29% year-over-year—dengan konsumsi daya server AI untuk pertama kalinya melampaui server general-purpose. Ini berarti pasokan listrik—beserta sistem pendingin dan teknologi transmisi HVDC (high-voltage direct current)—menjadi variabel kunci dalam perlombaan CAPEX.
Prospek Jangka Panjang: Makna dan Risiko $5,3 Triliun
Laporan Goldman Sachs Juni 2026 menaikkan proyeksi kumulatif CAPEX untuk empat operator pusat data hyperscale dari $4,5 triliun menjadi $5,3 triliun untuk periode 2025–2030. Jika pengeluaran ini diperlakukan sebagai PDB suatu ekonomi, skalanya akan melampaui Jepang, Inggris, India, Prancis, dan lebih dari 200 negara lainnya—menjadikannya "ekonomi terbesar keempat dunia" setelah AS, Tiongkok, dan Jerman.
Proyeksi ini memiliki dua dimensi analitis utama:
Pertama, metode pendanaan harus beragam. Menurut Goldman Sachs, total pengeluaran industri (termasuk pusat data, daya, dan komputasi) bisa mencapai $7,6 triliun dalam lima tahun ke depan. Mengandalkan arus kas operasional saja tidak lagi cukup untuk menutupi kebutuhan modal sebesar ini. Pendanaan ekuitas Alphabet yang memecahkan rekor, bersama aktivitas Amazon, Microsoft, dan Meta yang kerap di pasar obligasi dan kredit privat, menunjukkan tren: operator pusat data hyperscale secara kolektif beralih dari model "asset-light, self-financing" tradisional menuju pendekatan "asset-heavy, multi-channel financing."
Kedua, jalur pengembalian belum sepenuhnya jelas. Seperti disebutkan sebelumnya, Microsoft telah mengunci $625 miliar dalam performance obligations, namun Alphabet, Amazon, dan Meta memiliki visibilitas pendapatan jangka panjang yang lebih rendah. S&P Global mencatat bahwa meski semua operator hyperscale meningkatkan pengeluaran, kemampuan mereka menyerap investasi tanpa berdampak signifikan pada metrik kredit sangat bervariasi. Skala CAPEX $725 miliar saat ini mendekati salah satu siklus reinvestasi modal terbesar dalam sejarah teknologi, dan periode realisasi pengembalian bisa berlangsung lima hingga sepuluh tahun.
Kesimpulan
Perlombaan CAPEX infrastruktur AI tahun 2026 bukan lagi sekadar pertarungan pendekatan teknis—ini adalah kontes multidimensi di bidang komputasi, modal, dan energi. Alphabet mencatat rekor baru dengan pendanaan ekuitas $84,75 miliar, Berkshire Hathaway memberikan kepercayaan $10 miliar di masa transformasi, Amazon memimpin dengan panduan $200 miliar, Microsoft memanfaatkan pendapatan masa depan yang telah dikunci untuk mendukung CAPEX besar, dan Meta mengejar tingkat pertumbuhan paling agresif. Gabungan CAPEX keempat raksasa sebesar $725 miliar di tahun 2026 baru permulaan dari siklus $5,3 triliun yang diproyeksikan Goldman Sachs untuk 2025–2030.
Bagi investor, siklus ini membawa peluang sekaligus risiko: mereka yang mampu menemukan keseimbangan optimal antara pasokan komputasi, kapasitas daya, dan efisiensi modal dapat memperoleh posisi paling menguntungkan di era platform AI berikutnya.
