22 Juni 2026—Bank of America Global Research merilis sebuah laporan yang mengguncang Wall Street. Tim yang dipimpin oleh Kepala Ekonom AS, Aditya Bhave, secara resmi membalikkan proyeksi dasarnya sebelumnya yang menyatakan "tidak ada kenaikan suku bunga tahun ini," dan kini memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin masing-masing pada bulan September, Oktober, dan Desember 2026. Total kenaikan tahun ini menjadi 75 basis poin, sehingga target kisaran suku bunga federal funds naik ke 4,25%–4,50%. Perubahan ini terjadi secara mendadak—hanya satu minggu sebelumnya, bank tersebut masih memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tetap.
Di tengah situasi di mana sebagian besar bank investasi besar memperkirakan suku bunga tetap pada 2026, proyeksi BofA menonjol sebagai yang paling agresif. Deutsche Bank juga merevisi proyeksinya pada 19 Juni, kini memperkirakan kenaikan 25 basis poin pada bulan September dan Desember. Namun, skenario BofA—tiga kali kenaikan, suku bunga bertahan sepanjang 2027, dan tidak ada penurunan sebelum 2028—tetap menjadi yang paling hawkish di antara institusi terkemuka Wall Street.
Perubahan pandangan ini bukanlah peristiwa terpisah. Rapat kebijakan The Fed pada 16 hingga 18 Juni 2026 menandai kemunculan pertama Ketua baru, Kevin Warsh. Rapat tersebut memberikan sinyal hawkish yang jauh melampaui ekspektasi pasar—dari 18 peserta (tidak termasuk Warsh sendiri dalam proyeksi), sembilan memperkirakan setidaknya satu kali kenaikan suku bunga tahun ini. The Fed juga menaikkan proyeksi inflasi inti PCE 2026 dari 2,7% menjadi 3,3% dan memproyeksikan target inflasi 2% tidak akan tercapai sebelum 2028. Dalam konferensi pers pasca-rapat, Warsh berulang kali menekankan "pentingnya mengembalikan stabilitas harga" dan mengisyaratkan bahwa kebijakan saat ini "belum cukup ketat."
Dari "Pemangkasan Suku Bunga" ke "Tiga Kali Kenaikan": Mengapa BofA Melakukan Pembalikan 180 Derajat
Revisi dramatis proyeksi BofA didasarkan pada interpretasi baru terhadap "reaction function" The Fed—aturan kebijakan di mana bank sentral menyesuaikan kebijakan moneter sebagai respons terhadap data ekonomi. Menurut BofA, logika kebijakan The Fed telah mengalami pergeseran struktural.
Di sisi ketenagakerjaan, tim Bhave mencatat bahwa risiko penurunan di pasar tenaga kerja telah "menghilang." Tingkat pengangguran AS saat ini hampir tidak berubah dibandingkan Mei 2025, ketika suku bunga federal funds 75 basis poin lebih tinggi dan The Fed tidak menunjukkan niat memangkas suku bunga. Perbandingan ini menyoroti satu hal penting: tekanan pasar tenaga kerja yang sebelumnya mendukung pemangkasan suku bunga kini tidak lagi ada pada level suku bunga saat ini.
Untuk inflasi, BofA lebih tegas lagi—"masalah inflasi The Fed jelas memburuk." Bank memperkirakan laju tahunan PCE inti pada Mei akan mencapai 3,5%, hampir 70 basis poin lebih tinggi dari setahun lalu. Berbagai faktor mendorong inflasi lebih tinggi: efek tarif, guncangan pasokan baru-baru ini, dan berkurangnya dampak disinflasi dari sektor perumahan. Sementara itu, inflasi jasa inti di luar perumahan tetap tinggi dan sulit turun. BofA memperkirakan, bahkan ketika faktor satu kali menghilang, PCE inti masih akan bertahan di sekitar 2,5% hingga akhir 2027.
Perubahan yang lebih mendalam terjadi pada kerangka kebijakan The Fed. Dalam dot plot bulan Juni, tidak ada satu pun dari sembilan pejabat yang memperkirakan kenaikan suku bunga mengharapkan tingkat pengangguran turun hingga akhir tahun—artinya, pengetatan lebih lanjut kini tidak lagi memerlukan prasyarat pasar tenaga kerja yang lebih ketat. Warsh juga menunjukkan kehati-hatian lebih besar terhadap narasi "deflasi yang didorong AI" dalam konferensi persnya. Analis BofA meyakini Warsh mungkin menggunakan retorika hawkish untuk membangun kredibilitas di pasar, atau menunggu bukti lebih jelas tentang penurunan inflasi atau argumen kebijakan internal yang lebih kuat.
BofA juga menguraikan empat skenario yang dapat menginterupsi jalur kenaikan suku bunga: penurunan tajam dalam payroll non-pertanian selama musim panas, beberapa bulan PCE inti di bawah ekspektasi, penurunan signifikan di pasar saham, atau perubahan sikap kebijakan Warsh. Bank ini tidak menutup kemungkinan kenaikan suku bunga lebih awal pada Juli, namun menilai Fed lebih mungkin menunggu data musim panas, sehingga kenaikan pertama bisa saja mundur hingga Desember setelah pemilu paruh waktu November.
Pasar Mengikuti: Pergeseran Ekspektasi Cepat di CME FedWatch
Laporan BofA bukan pengecualian. Alat CME FedWatch telah mencatat perubahan penuh ekspektasi pasar sejak rapat FOMC Juni.
Sebelum FOMC Juni, pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada September hanya 29,6%. Setelah rapat, angka itu melonjak menjadi 72,3%. Per 23 Juni, CME FedWatch menunjukkan probabilitas 52,2% untuk kenaikan kumulatif 25 basis poin pada September, dan 21,4% untuk kenaikan 50 basis poin. Data terbaru menunjukkan probabilitas suku bunga tetap pada September sebesar 29,8%, dengan kenaikan 25 dan 50 basis poin masing-masing 50,6% dan 19,6%. Trader kini memperkirakan probabilitas kenaikan pada Desember sebesar 85,5%, jauh di atas 61% sebelum FOMC Juni.
Secara keseluruhan, pasar memperkirakan sekitar 41,2 basis poin kenaikan suku bunga sepanjang 2026—artinya pasar belum sepenuhnya memasukkan skenario 75 basis poin milik BofA, namun telah bergeser tajam dari "tidak ada kenaikan tahun ini." Penyempitan gap ekspektasi ini sudah mulai memengaruhi harga aset.
Efek Berantai pada Alokasi Aset: Dari Saham AS ke Kripto
Jika proyeksi BofA terwujud, obligasi, saham, dan aset sensitif suku bunga lainnya akan menghadapi tekanan signifikan. Setelah rapat FOMC Juni, saham AS, Treasury, dan logam mulia semuanya turun, sementara indeks dolar kembali menembus level 100.
Pada 23 Juni (Selasa), ketiga indeks utama AS ditutup melemah. S&P 500 turun 1,44% ke 7.365,46, Dow Jones Industrial Average turun 0,09% ke 51.666,84, dan Nasdaq Composite anjlok 2,21% ke 25.587,04. Saham teknologi memimpin penurunan: Nvidia turun 4,15%, TSMC turun 6,62%, Tesla turun 5,79%, AMD turun 5,76%, dan Intel turun 6,15%. Imbal hasil Treasury 10 tahun naik ke 4,50%, sementara imbal hasil 2 tahun berada di 4,16%. Tim riset BofA juga mencatat indikator risiko gelembung Nasdaq 100 mendekati level kritis 0,8—biasanya menandakan peningkatan tajam risiko tail jangka pendek.
Aset kripto juga tidak luput. Per 24 Juni, Bitcoin diperdagangkan di kisaran $62.546, turun 2,1% dalam 24 jam dan 4,9% dalam sepekan. Setelah sempat turun di bawah $62.000, Bitcoin sedikit rebound, namun menghadapi resistensi jangka pendek di sekitar $63.000. Ether tampil lebih buruk, diperdagangkan di $1.662, turun 3,7% dalam sehari dan 7,2% dalam sepekan. Rasio ETH/BTC turun ke 0,027, terendah dalam hampir dua tahun—level yang terakhir terlihat pada awal 2023.
Kapitalisasi pasar kripto total turun ke sekitar $2,12 triliun, turun 2,65% dari level tertinggi hari sebelumnya. Dalam 24 jam terakhir, posisi senilai $2,544 miliar dilikuidasi di seluruh pasar, dengan posisi long menyumbang $2,404 miliar atau 94% dari total. Likuidasi ETH mencapai $1,136 miliar, melampaui BTC yang sebesar $774 juta. Gelombang likuidasi posisi long leverage ini semakin memperbesar tekanan penurunan.
Korelasi antara aset kripto dan saham teknologi kembali terlihat jelas selama aksi jual ini. Koreksi pada saham semikonduktor yang dipimpin Asia menyeret Nasdaq turun 2,21%, dan aset kripto ikut jatuh—dua kelas aset yang sensitif likuiditas ini sering bergerak bersama saat sentimen pasar berubah. Ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan opportunity cost memegang aset tanpa imbal hasil seperti kripto, sekaligus menekan valuasi aset berisiko.
Meninjau Ulang Logika Alokasi: Tiga Skenario Jalur
Berdasarkan kerangka proyeksi BofA, alokasi aset untuk paruh kedua 2026 perlu mempertimbangkan tiga skenario berikut:
Skenario 1: Proyeksi BofA Terwujud (Tiga Kali Kenaikan, Total 75 Basis Poin). Suku bunga federal funds naik ke 4,25%–4,50%. Dalam skenario ini, indeks dolar bisa menguat lebih lanjut, dan kurva imbal hasil Treasury berpotensi mendatar. Untuk aset kripto, likuiditas makro yang lebih ketat berarti tekanan berlanjut pada selera risiko. Secara historis, korelasi Bitcoin dengan Nasdaq meningkat selama siklus pengetatan The Fed—keduanya sensitif terhadap kondisi likuiditas. Namun, narasi struktural kripto (seperti arus masuk ETF dan alokasi institusional yang meningkat) dapat sedikit mengimbangi tekanan makro.
Skenario 2: Kompromi Versi Pasar (Satu atau Dua Kali Kenaikan, 25–50 Basis Poin). Skenario ini lebih sesuai dengan data LSEG saat ini, yang menunjukkan pasar memperkirakan sekitar 41,2 basis poin kenaikan. Di sini, penyesuaian harga aset bisa lebih moderat, namun gap ekspektasi itu sendiri masih dapat memicu volatilitas—setiap kejutan data ekonomi dapat memicu repricing posisi secara cepat.
Skenario 3: Jalur Kenaikan Suku Bunga Terganggu (Pelemahan Tajam Pasar Tenaga Kerja atau PCE Inti Turun Lebih dari Perkiraan). BofA mengakui kemungkinan ini. Jika terjadi, aset yang sebelumnya tertekan ekspektasi kenaikan suku bunga bisa mengalami rebound sementara. Namun, BofA menegaskan proyeksi dasarnya adalah The Fed akan mempertahankan suku bunga tetap sepanjang 2027, dengan penurunan baru dimulai pada 2028.
Kesimpulan
Proyeksi tiga kali kenaikan suku bunga dari Bank of America menandai repricing sistemik jalur kebijakan The Fed di Wall Street. Transisi dari "pemangkasan suku bunga" ke "tahan" lalu ke "tiga kali kenaikan"—kecepatan perubahan ini saja sudah berdampak pada harga aset.
Bagi pelaku pasar kripto, narasi makro bergeser dari "reli beta didorong likuiditas longgar" ke "divergensi struktural dalam siklus pengetatan." Narasi Bitcoin sebagai "emas digital" bisa semakin kuat di tengah periode aversi risiko yang meningkat—rasio ETH/BTC yang menyentuh level terendah dua tahun sudah mencerminkan rotasi modal ini. Namun, lingkungan suku bunga lebih tinggi meningkatkan biaya memegang aset tanpa imbal hasil, sekaligus mengatur ulang tolok ukur valuasi aset berisiko.
Bulan-bulan mendatang akan sangat bergantung pada dua variabel: apakah inflasi tetap setinggi proyeksi BofA, dan apakah pasar tenaga kerja mampu bertahan di tengah ekspektasi kenaikan suku bunga. Sampai data menjadi lebih jelas, pasar kemungkinan tetap bergejolak. Investor sebaiknya membangun kerangka alokasi berbasis skenario, bukan bertaruh pada satu arah saja.
FAQ
Q1: Berapa kali kenaikan suku bunga yang diproyeksikan Bank of America untuk The Fed pada 2026, dan kapan waktunya?
BofA memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin masing-masing pada bulan September, Oktober, dan Desember 2026, total 75 basis poin dalam setahun. Suku bunga federal funds akan naik dari 3,50%–3,75% saat ini menjadi 4,25%–4,50%. Setelah kenaikan ini, BofA memperkirakan suku bunga tetap sepanjang 2027, dengan penurunan baru dimulai pada 2028.
Q2: Berapa probabilitas kenaikan suku bunga versi pasar menurut CME FedWatch?
Per 24 Juni, CME FedWatch menunjukkan probabilitas 29,8% suku bunga tetap pada September, 50,6% untuk kenaikan kumulatif 25 basis poin, dan 19,6% untuk kenaikan 50 basis poin. Probabilitas kenaikan pada Desember hampir 85,5%, jauh lebih tinggi dari 61% sebelum rapat FOMC Juni.
Q3: Apa perbedaan proyeksi BofA dengan konsensus pasar?
Proyeksi "tiga kali kenaikan, 75 basis poin" dari BofA adalah yang paling agresif di antara bank investasi besar. Pasar secara keseluruhan memperkirakan sekitar 41,2 basis poin kenaikan, jauh di bawah proyeksi BofA. Sebagian besar broker sebelumnya memperkirakan suku bunga tetap pada 2026.
Q4: Apa arti outlook kenaikan suku bunga bagi aset kripto?
Suku bunga lebih tinggi meningkatkan opportunity cost memegang aset tanpa imbal hasil dan menekan selera risiko. Pada 24 Juni, Bitcoin rebound ke sekitar $62.546 setelah sempat turun di bawah $62.000, sementara Ether turun ke $1.662. Rasio ETH/BTC turun ke level terendah dua tahun di 0,027, mencerminkan rotasi modal ke kualitas "emas digital" Bitcoin di tengah ekspektasi pengetatan.
Q5: Faktor apa saja yang dapat menginterupsi jalur kenaikan suku bunga The Fed?
BofA mencatat empat skenario: penurunan tajam payroll non-pertanian musim panas yang mendorong pengangguran naik, beberapa bulan PCE inti di bawah ekspektasi, penurunan signifikan di pasar saham, atau perubahan sikap kebijakan Warsh. BofA juga tidak menutup kemungkinan kenaikan lebih awal pada Juli, atau kemungkinan penundaan kenaikan pertama hingga setelah pemilu paruh waktu November.
