Ketua Federal Reserve, Kevin Walsh, dalam pidatonya di Forum Tahunan Bank Sentral yang diselenggarakan European Central Bank di Sintra, Portugal, menjadi variabel utama yang membentuk harga aset global pada 2 Juli. Walsh menegaskan bahwa The Fed tidak lagi akan memberikan panduan ke depan (forward guidance) terkait suku bunga, dan kini sepenuhnya akan mengandalkan data ekonomi terbaru untuk setiap keputusan rapat. Ia juga mencatat bahwa ekspektasi inflasi dan risiko inflasi yang meningkat telah menurun dalam beberapa pekan terakhir.
Pengumuman ini langsung memicu penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Data menunjukkan imbal hasil acuan obligasi 10 tahun AS ditutup pada 4,458%, sementara imbal hasil 2 tahun—yang lebih sensitif terhadap kebijakan suku bunga—berakhir di 4,183%. Penyempitan imbal hasil ini mengurangi biaya peluang untuk memegang aset tanpa imbal hasil seperti emas, sehingga secara langsung mendukung kenaikan harga emas.
Harga spot emas naik selama perdagangan intraday pada 2 Juli, menguat 0,8% ke level US$4.064 per ons. Sesi sebelumnya, emas sempat menyentuh US$4.114,99, tertinggi sejak 23 Juni. Data ketenagakerjaan ADP AS bulan Juni tercatat di bawah ekspektasi—98.000 lapangan kerja baru dibandingkan proyeksi 118.000—memperkuat persepsi pasar akan perlambatan ekonomi dan sejalan dengan pernyataan Walsh mengenai tekanan inflasi yang mulai mereda.
Bagaimana Langkah The Fed Meninggalkan Forward Guidance Mengubah Penetapan Harga Pasar untuk Kebijakan Moneter
Pidato Walsh memiliki signifikansi kelembagaan yang jauh melampaui pembaruan kebijakan rutin. Forward guidance telah menjadi alat komunikasi utama The Fed sejak era pasca-krisis keuangan, berfungsi sebagai saluran utama dalam mengelola ekspektasi pasar selama satu dekade terakhir. Dengan mengumumkan "jalur baru", Walsh menandai bahwa The Fed secara proaktif meninggalkan komitmen awal terhadap arah suku bunga.
Dampak praktis dari perubahan ini adalah pasar tidak lagi dapat mengandalkan sinyal The Fed untuk memproyeksikan pergerakan suku bunga ke depan; setiap rapat FOMC kini menjadi titik balik kebijakan yang independen. Walsh menekankan, "Kita akan bertemu lagi dalam empat minggu, dan saya harap kita bisa berdiskusi secara kekeluargaan." Hal ini menciptakan nuansa baru dan secara fundamental mengubah aturan interaksi di pasar.
Dari sudut pandang penetapan harga aset, berakhirnya forward guidance berarti pasar harus menilai ulang premi ketidakpastian seputar kebijakan moneter. Berdasarkan CME FedWatch Tool, probabilitas kenaikan suku bunga pada September yang diperkirakan pelaku pasar turun dari 80% pada Selasa menjadi 65%. Meningkatnya ekspektasi pemangkasan suku bunga telah mendorong kenaikan harga emas dan Bitcoin—dua aset yang sensitif terhadap perubahan suku bunga. Namun, pendorong dan respons kedua aset tersebut sangat berbeda: emas lebih diuntungkan oleh ekspektasi penurunan suku bunga riil, sementara reli Bitcoin juga mencerminkan pulihnya selera risiko.
Emas Melonjak ke US$4.064: Kombinasi Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga dan Permintaan Safe Haven
Kenaikan harga emas pada 2 Juli bukanlah peristiwa tunggal, melainkan hasil dari beberapa faktor makro yang saling berkonvergensi. Data ketenagakerjaan ADP yang lebih lemah dari ekspektasi, dipadukan dengan komentar Walsh mengenai menurunnya risiko inflasi, mendorong kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS turun. Imbal hasil 10 tahun mundur dari level tertinggi baru-baru ini, secara langsung menurunkan biaya peluang memegang emas.
Secara lebih luas, World Gold Council baru-baru ini memproyeksikan harga emas akan bergerak di kisaran US$4.100 tahun ini, dan level saat ini di US$4.064 sudah mendekati rentang tersebut. Riset terbaru Huatai Securities menyoroti bahwa putaran ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed kali ini memiliki efek penekanan yang jauh lebih lemah terhadap harga emas dibandingkan tahun 2022. Saat ini, posisi short yang padat dan pembelian emas oleh bank sentral secara berkelanjutan memperkuat prospek bullish jangka panjang, sehingga profil risiko-imbal hasil emas menjadi sangat menarik.
Perlu dicatat, emas sempat terkoreksi sekitar 14% pada kuartal II 2026, dengan level US$4.000 menjadi arena pertempuran utama antara kubu bullish dan bearish. Apakah rebound awal Juli ini menandakan terbentuknya bottom jangka pendek akan sangat bergantung pada laporan nonfarm payrolls bulan Juni yang akan datang—konsensus pasar memperkirakan penambahan 110.000 lapangan kerja dan tingkat pengangguran tetap di 4,3%. Jika data tersebut di bawah ekspektasi, perdagangan berbasis ekspektasi pemangkasan suku bunga bisa semakin dalam dan memberi dukungan tambahan bagi emas.
Bitcoin Kembali ke US$60.000: Membandingkan dan Membeda Kenaikannya dengan Emas
Bitcoin juga mencatatkan penguatan signifikan pada 2 Juli. Berdasarkan data pasar Gate, Bitcoin kembali naik ke US$59.768. Setelah sebelumnya sempat turun ke kisaran US$58.000, Bitcoin rebound lebih dari 3% pasca pernyataan Walsh, kembali menembus level US$60.000.
Sekilas, baik Bitcoin maupun emas sama-sama reli pada 2 Juli karena katalis makro yang sama—ekspektasi pemangkasan suku bunga yang meningkat. Namun, dinamika fundamental keduanya sangat berbeda. Kenaikan emas terutama mencerminkan permintaan lindung nilai terhadap penurunan suku bunga riil, sedangkan rebound Bitcoin erat kaitannya dengan pulihnya selera risiko. Ketika Walsh menandai risiko inflasi yang menurun, kekhawatiran terhadap kenaikan suku bunga agresif pun mereda, memberi ruang bagi aset berisiko untuk menguat.
Namun, profil volatilitas Bitcoin sangat berbeda dibandingkan emas. Dalam 24 jam terakhir, total likuidasi posisi long Bitcoin melebihi US$200 juta, menyoroti rapuhnya pasar kripto yang sangat ter-leverage. Bitcoin juga telah terkoreksi tajam dari level tertinggi sepanjang masa, dan Indeks Fear & Greed masih berada di zona "ketakutan ekstrem". Ini menunjukkan bahwa rebound Bitcoin saat ini lebih didorong oleh penutupan posisi short dan perbaikan sentimen, bukan pembalikan tren yang sesungguhnya.
Korelasi Emas dan Bitcoin yang Terus Berkembang: Apa yang Berubah dalam Peran Safe Haven Keduanya
Hubungan antara emas dan Bitcoin menjadi semakin kompleks pada 2026. Secara historis, korelasi keduanya lemah, dengan koefisien rata-rata hanya 0,1. Namun, data pasar 2026 menunjukkan adanya pergeseran penting: korelasi keduanya meningkat.
Menurut ekonom Robin Brooks, korelasi Bitcoin dengan S&P 500 naik ke 0,55 dari akhir 2025 hingga awal 2026, sementara korelasi emas dengan saham juga melonjak di atas 0,50 dalam beberapa bulan terakhir. Artinya, emas mulai kehilangan korelasi mendekati nol dengan saham—ciri khas fungsi lindung nilainya. Korelasi di atas 0,50 menunjukkan bahwa emas kini lebih mungkin turun bersamaan dengan saham saat terjadi risk-off.
Sementara itu, data menunjukkan korelasi antara kripto dan emas menjadi negatif moderat pada 2026, yakni -0,69. Temuan yang tampak kontradiktif ini menyoroti transformasi struktural yang sedang berlangsung: hubungan antara emas dan Bitcoin kini sangat bervariasi tergantung pada kerangka waktu dan kondisi pasar. Emas masih mendapatkan permintaan kuat dari bank sentral sebagai aset dasar, sedangkan karakteristik Bitcoin lebih spekulatif, dengan sensitivitas yang jauh lebih tinggi terhadap likuiditas dan sentimen risiko pasar dibandingkan emas tradisional.
Evolusi korelasi ini pada dasarnya mencerminkan proses "risk-asset-ization" pada emas dan "makro-sensitisasi" pada Bitcoin yang terjadi bersamaan dalam satu siklus makroekonomi.
Performa Berbeda Emas dan Bitcoin dalam Perdagangan Berbasis Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga: Siapa yang Lebih Diuntungkan?
"Perdagangan pemangkasan suku bunga" menjadi salah satu narasi makro paling berpengaruh di 2026. Dalam kerangka ini, emas dan Bitcoin berbeda secara mencolok dalam cara dan seberapa besar mereka diuntungkan.
Keunggulan emas dari ekspektasi pemangkasan suku bunga mengikuti rantai logika yang sederhana: ekspektasi pemangkasan suku bunga → penurunan suku bunga nominal → penurunan suku bunga riil → biaya memegang emas lebih rendah → harga emas naik. Mekanisme transmisi ini telah berulang kali teruji dalam sejarah dan didukung logika ekonomi yang jelas. Dengan harga emas di US$4.064 dan data ADP yang memperkuat peluang pemangkasan suku bunga, emas berada pada posisi relatif diuntungkan dalam perdagangan berbasis ekspektasi pemangkasan suku bunga saat ini.
Manfaat Bitcoin lebih kompleks. Meski ekspektasi pemangkasan suku bunga memang meningkatkan likuiditas dan selera risiko secara umum—yang secara teori mendukung Bitcoin—harganya juga dipengaruhi oleh perkembangan regulasi, faktor teknikal, dan arus modal. Menurut JPMorgan, alokasi investor pada "perdagangan devaluasi" (terutama emas dan Bitcoin) telah kembali ke level Maret 2025, menandakan institusi kini mempertimbangkan kedua aset dalam kerangka alokasi yang sama.
Jika melihat performa sejak awal 2026, emas turun sekitar 6% year-to-date, sementara Bitcoin anjlok sekitar 31%. Divergensi tajam ini menunjukkan bahwa meski berada dalam narasi makro yang sama, kedua aset dapat menunjukkan performa yang sangat berbeda. Permintaan bank sentral dan sifat fisik emas memberikan batas bawah harga, sedangkan volatilitas tinggi Bitcoin membuatnya lebih rentan terhadap risiko penurunan di tengah ketidakpastian makro.
Menjelang Rilis Nonfarm Payrolls: Variabel Kunci untuk Emas di US$4.064 dan Bitcoin di US$60.000
Pergerakan pasar pada 2 Juli hanyalah awal. Laporan nonfarm payrolls AS bulan Juni yang dirilis pada awal 3 Juli akan menentukan arah jangka pendek baik bagi emas maupun Bitcoin.
Jika nonfarm payrolls tercatat di bawah konsensus 110.000, ekspektasi pemangkasan suku bunga akan semakin menguat. Beberapa analis menyebut, jika data di bawah 85.000, permintaan safe haven yang meningkat dan ekspektasi pemangkasan suku bunga yang lebih tinggi dapat mendorong emas ke zona resistance US$4.200–US$4.370. Bitcoin juga berpotensi menguji level resistance yang lebih tinggi jika selera risiko terus membaik.
Sebaliknya, jika data melampaui ekspektasi, narasi pemangkasan suku bunga saat ini bisa berbalik arah. Walsh sendiri telah menyatakan bahwa "taktik, strategi, dan detail lainnya masih belum diputuskan," menyoroti tingginya ketidakpastian arah kebijakan The Fed. Walaupun probabilitas kenaikan suku bunga September turun dari 80% menjadi 65%, angka 65% tetap merupakan kemungkinan yang signifikan.
Bagi investor emas dan Bitcoin, logika penetapan harga aset pasca rilis payrolls akan menghadapi ujian krusial. Kinerja relatif kedua aset dalam perdagangan berbasis ekspektasi pemangkasan suku bunga pada akhirnya akan sangat bergantung pada data dan interpretasi pasar terhadapnya.
Kesimpulan
Kenaikan harga emas ke US$4.064 dan kembalinya Bitcoin ke US$60.000 merupakan hasil dari tiga faktor yang berkonvergensi: pengumuman Walsh yang meninggalkan forward guidance, penyempitan imbal hasil obligasi pemerintah AS, dan data ketenagakerjaan ADP yang lebih lemah dari perkiraan. Emas diuntungkan secara langsung dari transmisi ekspektasi penurunan suku bunga riil, sementara rebound Bitcoin terutama mencerminkan pemulihan sementara selera risiko. Sejak 2026, korelasi antara emas dan Bitcoin mengalami perubahan struktural, dan performa berbeda keduanya dalam perdagangan berbasis ekspektasi pemangkasan suku bunga menyoroti peran berbeda antara aset safe haven tradisional dan aset digital dalam siklus makroekonomi. Laporan nonfarm payrolls mendatang akan menjadi variabel kunci yang menguji keberlanjutan pergerakan pasar ini.
Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)
T: Apa pendorong utama kenaikan harga emas pada 2 Juli?
Walsh mencatat bahwa ekspektasi inflasi dan risiko inflasi telah menurun dalam beberapa pekan terakhir. Dikombinasikan dengan data ketenagakerjaan ADP AS yang lebih lemah dari ekspektasi, hal ini mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS turun, menurunkan biaya peluang memegang emas, dan mengangkat harga spot emas ke US$4.064.
T: Bagaimana perbedaan reli Bitcoin dan emas kali ini?
Keduanya sama-sama diuntungkan oleh meningkatnya ekspektasi pemangkasan suku bunga, namun dengan alasan berbeda. Reli emas terutama didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga riil, sedangkan rebound Bitcoin mencerminkan pemulihan selera risiko jangka pendek. Bitcoin juga mengalami likuidasi posisi long lebih dari US$200 juta dalam 24 jam, menandakan volatilitas yang sangat tinggi.
T: Berapa korelasi terkini antara emas dan Bitcoin?
Secara historis, korelasi keduanya lemah (rata-rata sekitar 0,1), namun data pasar 2026 menunjukkan korelasi tersebut menguat. Korelasi emas dengan S&P 500 telah naik di atas 0,50, sehingga fungsi lindung nilai tradisionalnya menjadi lebih lemah.
T: Bagaimana dampak data nonfarm payrolls mendatang terhadap emas dan Bitcoin?
Jika data di bawah ekspektasi, perdagangan berbasis ekspektasi pemangkasan suku bunga bisa semakin dalam, dengan emas berpotensi menguji resistance di atas US$4.200 dan Bitcoin melanjutkan rebound jika selera risiko membaik. Jika data melampaui ekspektasi, narasi saat ini bisa berbalik arah.
T: Dalam perdagangan berbasis ekspektasi pemangkasan suku bunga, aset mana yang lebih unggul: emas atau Bitcoin?
Sejauh ini di 2026, penurunan harga emas (sekitar 6%) jauh lebih kecil dibandingkan Bitcoin (sekitar 31%). Emas didukung oleh permintaan bank sentral dan sifat fisiknya, sedangkan volatilitas tinggi Bitcoin membuatnya lebih rentan terhadap risiko penurunan di tengah ketidakpastian makro. Kedua aset ini berbeda secara fundamental dalam cara dan seberapa besar mereka diuntungkan dari perdagangan berbasis ekspektasi pemangkasan suku bunga.
