Revolusi ETF Cryptocurrency! IRS Amerika Membuka Era Pembagian Keuntungan Ritel dari Insentif Staking

Departemen Keuangan Amerika Serikat yang berada di bawah IRS (Internal Revenue Service) memperbarui pedoman terkait Produk Perdagangan di Bursa (ETP) kripto, memberikan perlindungan hukum bagi institusi kepercayaan yang melakukan staking aset digital. Menteri Keuangan AS, Scott Bessent, menyatakan bahwa setiap lembaga telah mengeluarkan panduan yang memberikan “jalur yang jelas agar ETF kripto dapat melakukan staking aset digital dan berbagi imbal hasil staking dengan investor ritel.”

Pedoman Baru IRS Membuka Era Perlindungan Staking

(Sumber: X)

Pedoman yang dirilis oleh IRS tampaknya memberikan kejelasan regulasi yang lebih besar untuk staking kripto melalui produk yang diperdagangkan di bursa. Berdasarkan panduan di situs web IRS, lembaga pemerintah akan mengizinkan trust kripto untuk melakukan staking, asalkan mereka terdaftar di bursa sekuritas nasional, hanya memegang uang tunai dan “unit aset digital tunggal” yang dimiliki oleh kustodian, serta mengurangi risiko tertentu bagi investor.

Kebijakan ini memiliki makna besar karena membuka sumber pendapatan baru bagi ETF kripto. Staking adalah mekanisme inti dari blockchain proof-of-stake (PoS), di mana pengguna mengunci token mereka untuk memverifikasi transaksi dan menjaga keamanan jaringan, dan sebagai imbalannya mendapatkan reward staking. Setelah Ethereum beralih ke PoS melalui merger pada 2022, hasil staking tahunan biasanya berkisar antara 3% hingga 5%. Bagi ETF yang memegang Ethereum dalam jumlah besar, pendapatan ini cukup signifikan.

Pengacara senior Consensys, Bill Hughes, dalam sebuah cuitan di X hari Senin menyatakan, “Ini akan berdampak besar pada adopsi teknologi staking.” Hughes menulis, “Klausul perlindungan ini memberikan kejelasan regulasi dan perpajakan yang telah lama dinantikan untuk ETF dan trust kripto, memungkinkan mereka berpartisipasi dalam staking secara patuh. Ini secara efektif menghilangkan hambatan hukum utama yang sebelumnya menghalangi pendiri dana, kustodian, dan pengelola aset untuk memasukkan pendapatan staking ke dalam produk investasi yang diatur.”

Sebelumnya, tantangan terbesar bagi penerbit ETF kripto adalah ketidakpastian regulasi. Meskipun ETF spot Ethereum telah disetujui untuk listing pada Juli 2024, SEC dan IRS belum memberikan panduan yang jelas tentang apakah ETF ini dapat melakukan staking dan bagaimana perlakuan pajaknya. Akibatnya, perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock dan Fidelity memilih untuk tidak melakukan staking saat meluncurkan ETF Ethereum karena ketidakpastian risiko regulasi.

Pembaharuan IRS ini mengubah aturan main secara menyeluruh. Klausul “perlindungan” ini memberikan perlindungan hukum bagi ETF kripto yang memenuhi syarat tertentu, selama mereka mematuhi kerangka kerja yang ditetapkan, mereka tidak akan menghadapi sanksi pajak atau regulasi karena partisipasi dalam staking. Kejelasan ini sangat penting bagi investor institusional yang cenderung berhati-hati, karena menghilangkan ketidakpastian kepatuhan sebagai hambatan utama investasi.

Persyaratan dan Pembatasan Kepatuhan ETF Staking

Berdasarkan panduan IRS, trust kripto harus memenuhi syarat berikut agar memenuhi syarat perlindungan staking:

Daftar Persyaratan Kepatuhan

Terdaftar di Bursa Sekuritas: Harus diperdagangkan di bursa sekuritas nasional untuk memastikan likuiditas dan transparansi

Memegang Aset Tunggal: Hanya memegang uang tunai dan unit aset digital tunggal yang dimiliki oleh kustodian, tidak boleh mencampur berbagai jenis kripto

Kustodian Profesional: Aset digital harus disimpan oleh kustodian yang memenuhi syarat, bukan oleh pengelola dana sendiri

Pengungkapan Risiko: Harus mengurangi risiko tertentu yang dihadapi investor, termasuk risiko teknis terkait staking dan risiko pasar

Meskipun tampak sederhana, persyaratan ini menetapkan standar yang cukup tinggi. Pembatasan memegang aset tunggal berarti ETF yang menawarkan portofolio kripto yang beragam tidak memenuhi syarat perlindungan ini. Kebutuhan kustodian profesional juga membatasi banyak dana kecil karena jumlah penyedia layanan kustodian yang memenuhi standar SEC dan IRS terbatas dan biayanya tinggi.

Dari sudut pandang investor, batasan ini sebenarnya memberikan perlindungan tambahan. Memegang aset tunggal memastikan transparansi ETF, sehingga investor tahu persis apa yang mereka miliki. Kustodian profesional mengurangi risiko pencurian atau penyalahgunaan aset. Pengungkapan risiko memaksa pengelola dana untuk menjelaskan potensi masalah staking, seperti periode penguncian, penalti pengurangan (Slashing), dan risiko kegagalan teknis.

Perlu dicatat bahwa panduan IRS juga menyebutkan perubahan standar listing umum yang disetujui SEC pada September. Perubahan ini diharapkan membuka jalan bagi lebih banyak ETF kripto untuk listing. Dalam panduan terbaru, IRS menyebutkan perubahan regulasi SEC ini, menunjukkan koordinasi antara dua lembaga pengatur dalam menciptakan lingkungan regulasi yang lebih ramah untuk ETF kripto.

Keterpaduan antar lembaga ini jarang terjadi dalam sistem pengawasan federal AS. Sebelumnya, posisi regulasi SEC, CFTC, dan IRS sering bertentangan, membingungkan pelaku pasar. Kebijakan “ramah kripto” yang didorong pemerintahan Trump mulai mengubah situasi ini, dan rilis panduan staking IRS menjadi bukti terbaru dari tren tersebut.

Dampak Regulasi yang Jelas terhadap Pasar Kripto

Pengumuman panduan staking IRS akan berdampak beragam pada pasar ETF kripto. Pertama, ETF Ethereum yang ada kemungkinan segera mulai melakukan staking. ETF Ethereum terbesar di pasar, seperti iShares Ethereum Trust (ETHA) dari BlackRock dan Fidelity Ethereum Fund (FETH), mengelola total lebih dari 7 miliar dolar. Jika ETF ini mulai melakukan staking dengan hasil tahunan sekitar 4%, maka akan menghasilkan sekitar 280 juta dolar pendapatan tambahan setiap tahun.

Bagaimana pendapatan staking ini didistribusikan ke investor? Kemungkinan besar melalui reinvestasi otomatis, di mana reward staking digunakan untuk membeli lebih banyak Ethereum dan didistribusikan ke pemegang unit yang ada, mirip dividen saham. Ini akan membuat ETF kripto tidak hanya menawarkan eksposur harga, tetapi juga menghasilkan pendapatan tetap seperti obligasi, sangat menarik bagi investor institusional yang mencari pengembalian stabil.

Kedua, ini dapat mendorong lebih banyak ETF berbasis PoS lainnya untuk diajukan. Saat ini, sudah ada ETF spot Bitcoin dan Ethereum, tetapi ETF blockchain PoS utama seperti Solana, Cardano, dan Polkadot belum disetujui. Panduan staking IRS menghilangkan hambatan utama regulasi untuk ETF ini, sehingga kemungkinan besar lebih banyak perusahaan manajemen aset akan mengajukan permohonan. Jika ETF ini disetujui dan dapat melakukan staking, mereka akan menarik banyak dana institusional ke blockchain tersebut.

Ketiga, ini dapat mengubah logika valuasi kripto. Dengan ETF yang mampu menghasilkan pendapatan staking yang stabil, investor dapat menggunakan metode diskonto arus kas (DCF) untuk menilai aset ini. Pendekatan valuasi ini akan membuat kripto lebih mendekati aset keuangan tradisional, mengurangi citra sebagai instrumen spekulatif murni, dan menarik investor yang lebih konservatif.

Secara makro, legalisasi reward staking dapat mempercepat integrasi keuangan tradisional dan kripto. Dana pensiun, dana amal, dan perusahaan asuransi yang biasanya memiliki kebijakan investasi ketat, mengharuskan aset yang diinvestasikan memiliki kerangka regulasi yang jelas dan sumber pendapatan yang stabil. ETF kripto yang sekarang memenuhi kedua syarat ini bisa menjadi bagian dari portofolio institusional.

Konteks Politikal dan Waktu Strategis

Peluncuran panduan staking IRS ini cukup dramatis. Menurut laporan Minggu, setelah lebih dari 40 hari, beberapa senator Demokrat di Senat bersedia mendukung rekan-rekan Republik untuk menyetujui resolusi berkelanjutan yang akan mengakhiri shutdown pemerintah, yang akan berlangsung hingga Januari mendatang. Pada saat penulisan, Senat belum melakukan voting atas RUU tersebut. Sejak shutdown dimulai pada 1 Oktober, banyak pegawai, termasuk dari SEC dan IRS, telah diberhentikan secara paksa.

Peluncuran panduan ini menjelang akhir shutdown menunjukkan bahwa pemerintahan Trump memandang regulasi kripto sebagai prioritas. Biasanya, selama shutdown, hanya layanan “penting” yang tetap berjalan, sementara pembuatan kebijakan dan pengumuman tidak mendesak ditunda. IRS memilih saat ini untuk merilis panduan staking, kemungkinan sebagai respons terhadap tekanan dari industri kripto dan Kongres.

Dukungan terbuka Menteri Keuangan Scott Bessent di X juga tidak biasa. Umumnya, Menteri Keuangan tidak secara pribadi mempromosikan panduan IRS tertentu, ini menunjukkan tingkat perhatian dari Gedung Putih. Pernyataannya mungkin mengirim sinyal ke pasar bahwa pemerintahan Trump serius dalam mewujudkan janji menjadikan AS pusat kripto global.