Industri enkripsi sedang mengalami gelombang akuisisi: raksasa sedang buy the dip, ekosistem Web3 sedang direkonstruksi

null

Penulis: Gu Yu, ChainCatcher

Dunia kripto tahun 2025 sedang mengalami gelombang akuisisi yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Dari protokol DeFi ke perusahaan manajemen aset, dari perusahaan pembayaran ke penyedia layanan infrastruktur, hampir setiap hari terjadi peristiwa akuisisi baru. Kraken mengakuisisi platform perdagangan berjangka NinjaTrader seharga 1,5 miliar dolar, sementara Coinbase baru-baru ini mengambil alih bursa derivatif Deribit dan platform penggalangan dana on-chain Echo. Menurut data RootData, jumlah akuisisi crypto dari tahun 2025 hingga sekarang mencapai 143, yang tidak hanya memecahkan rekor sejarah, tetapi juga meningkat 93% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Mengapa di tengah pasar yang lesu, para raksasa bersemangat untuk melakukan akuisisi? Apa dampak akumulasi akuisisi terhadap pasar?

1. Raksasa menggunakan modal untuk membeli waktu

Akuisisi adalah cara paling langsung bagi raksasa untuk memperluas medan dan meningkatkan daya saing.

Dalam beberapa tahun terakhir, sebagian besar raksasa yang beroperasi di bursa terpusat mengandalkan biaya perdagangan untuk menjalani bisnis dengan baik. Namun, setelah pasar sekunder berbalik bearish dan regulasi semakin ketat, pendapatan perdagangan yang sederhana sulit untuk mendukung pertumbuhan, ditambah dengan pengamat dari raksasa Web2. Oleh karena itu, mereka mulai memperluas medan perang melalui akuisisi—baik untuk melengkapi kekurangan ekosistem atau untuk mendapatkan sumber daya yang sesuai.

Melalui akuisisi, raksasa dapat melewati periode penelitian dan pengembangan mandiri yang panjang serta pengembangan pasar, dengan cepat mengintegrasikan pesaing atau tim komplementer ke dalam jajaran mereka, sehingga dalam waktu singkat dapat memperluas matriks produk, misalnya dari spot ke derivatif, dari perdagangan ke pembayaran dan kustodian, meningkatkan kemampuan layanan produk penuh.

Lebih penting lagi, raksasa dapat lebih cepat mendapatkan “identifikasi” untuk memasuki pasar tertentu (misalnya lisensi di yurisdiksi tertentu, proses kepatuhan, atau saluran penyelesaian) dengan membeli entitas yang telah memperoleh izin regulasi atau memiliki kerangka kepatuhan yang lebih baik, dibandingkan dengan membangun tim kepatuhan sendiri yang lebih menghabiskan waktu. Ini sangat penting di dunia kripto yang semakin ketat regulasinya dan memiliki perbedaan wilayah yang jelas.

Sebagai contoh Coinbase. Sejak 2025, strategi akuisisinya hampir bersifat “rantai penuh”: dari bursa derivatif hingga platform pendanaan on-chain, kemudian ke perusahaan kustodian yang patuh, mencakup berbagai aspek seperti perdagangan, penerbitan, pembayaran, dan manajemen aset. Seorang sumber yang dekat dengan Coinbase mengungkapkan: “Apa yang mereka inginkan adalah 'peta Goldman Sachs' di bidang kripto—tidak bergantung pada harga koin, tetapi pada sistem layanan.”

Tindakan Kraken memiliki logika yang serupa. NinjaTrader sebenarnya adalah pemain lama di dunia keuangan tradisional, dan dengan mengakuisisi NinjaTrader, Kraken mendapatkan saluran kepatuhan yang diakui oleh regulator AS, yang memungkinkan mereka membawa klien dan alat perdagangan berjangka tradisional ke dalam ekosistem mereka. Di masa depan, Kraken tidak perlu lagi berputar-putar dan dapat menawarkan layanan perdagangan derivatif dan berjangka yang lebih lengkap.

Kejadian akuisisi baru-baru ini Sumber: RootData

Dengan kata lain, sementara proyek kecil masih sibuk dengan pembiayaan putaran berikutnya dan penerbitan koin, raksasa sudah menggunakan uang tunai untuk membeli waktu dan akuisisi untuk masa depan.

Tren ini tidak hanya melibatkan raksasa seperti Coinbase, tetapi juga raksasa Web2 seperti Robinhood, Mastercard, Stripe, dan SoftBank. Ini juga berarti bahwa Web3 tidak lagi hanya permainan untuk para pengusaha dan investor ritel, tetapi sedang menarik keterlibatan mendalam dari modal tradisional, lembaga keuangan, bahkan perusahaan publik. Akuisisi menjadi jembatan mereka untuk memasuki Web3.

Selain itu, kondisi pasar saat ini juga memberikan kesempatan penting bagi mereka untuk meningkatkan investasi dalam akuisisi. Saat ini, pasar kripto tingkat satu terus lesu, sebagian besar proyek kripto menghadapi tantangan dalam pendanaan dan keluar, berada dalam posisi yang tidak menguntungkan di pasar modal. Oleh karena itu, raksasa yang memiliki kas yang melimpah atau saluran pasar modal dapat mendominasi penetapan harga akuisisi dan desain struktur berdasarkan keunggulan modal. Bagi penjual, menerima struktur transaksi berupa pertukaran ekuitas, sebagian uang tunai + saham atau kerjasama strategis, sering kali lebih aman dibandingkan dengan mempertaruhkan segalanya untuk menerbitkan token di pasar terbuka. Dengan demikian, pemain kuat di bidang modal memiliki keunggulan alami dalam negosiasi akuisisi, dapat memperoleh teknologi kunci, pengguna, dan lisensi dengan biaya yang lebih menguntungkan.

Dua: Apakah siklus emas pembangun Web3 telah tiba?

Jalan keluar utama banyak proyek Web3 di masa lalu adalah “menerbitkan token—kenaikan—membeli kembali/mencairkan”, jalur ini sangat bergantung pada sentimen pasar sekunder dan mudah terikat pada fluktuasi harga token. Akuisisi memberikan cara lain yang lebih stabil bagi pihak proyek: diintegrasikan oleh pembeli strategis baik dari dalam ekosistem maupun dari luar industri, mendapatkan kas/saham, atau dilanjutkan dengan pengembangan dalam lini produk platform yang lebih besar, memungkinkan tim dan teknologi memiliki jalan keluar kapitalisasi yang lebih mulus, tanpa harus menaruh seluruh harapan pada proses “penghisapan darah” yang terkait dengan penerbitan token dan kenaikan.

Aksi akuisisi seperti Coinbase dan Kraken telah memperluas cara proyek dan tim Web3 mewujudkan nilai mereka hingga tingkat tertentu. Di tengah musim dingin modal saat ini, ini juga memberikan suntikan kepercayaan bagi lebih banyak dana untuk masuk ke bidang ekuitas pasar primer kripto, membawa kepercayaan bagi lebih banyak pengusaha kripto.

Kebangkitan penggabungan dan akuisisi di industri kripto bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari kematangan pasar, restrukturisasi kapital, serta dorongan dari regulasi dan kebutuhan pengguna. Penggabungan dan akuisisi memungkinkan teknologi, pengguna, dan kemampuan kepatuhan untuk lebih cepat dikonfigurasi ulang di pasar kripto, di mana perusahaan-perusahaan terkemuka memperkuat dan memperluas benteng mereka melalui penggabungan dan akuisisi, sementara bagi proyek-proyek kecil dan menengah, penggabungan dan akuisisi menawarkan jalur keluar dan pengembangan yang lebih stabil.

Dalam jangka panjang, gelombang akuisisi ini diharapkan dapat mendorong banyak proyek kripto dari komunitas teknologi atau perusahaan pemasaran untuk lebih bersemangat berkembang menjadi perusahaan yang benar-benar terkomersialisasi dengan skenario pengguna yang jelas dan teknologi yang solid, serta mengalihkan perhatian kembali ke pengalaman produk, kepatuhan, dan implementasi bisnis. Tidak diragukan lagi, ini akan menguntungkan perkembangan sehat industri dalam jangka panjang dan mempercepat proses mainstreaming industri.

Tentu saja, akuisisi bukanlah obat mujarab. Para raksasa masih menghadapi banyak masalah ketidakpastian, seperti integrasi, bagaimana mengintegrasikan keunggulan pihak yang diakuisisi ke dalam pihak yang mengakuisisi di tingkat organisasi, produk, kepatuhan, pelanggan, dan lain-lain. Jika integrasi tidak berjalan lancar, itu sering berarti “membeli cangkang kosong”; misalnya, mungkin juga ada gelembung valuasi yang dapat berdampak negatif pada arus kas dan profitabilitas pihak yang mengakuisisi.

Bagaimanapun, ini merupakan keuntungan besar bagi para pengusaha crypto dan ekosistem crypto jangka panjang, pasar akan memberikan ruang hidup yang lebih ramah bagi proyek-proyek yang benar-benar menggarap teknologi dan skenario. Pertanyaan seperti “Jika kamu tidak mengeluarkan koin, bagaimana kami bisa keluar?” juga akan secara bertahap tidak lagi menghantui para pengusaha dan pembangun, siklus emas mereka akan segera tiba.

Industri kripto pada tahun 2025 berada di titik peralihan seperti ini. Daripada menyebutnya sebagai permainan modal, lebih tepat jika ini adalah jalan yang harus dilalui untuk mencapai kedewasaan industri kripto.

Dalam beberapa tahun ke depan, kita mungkin akan melihat: bursa bukan lagi sekadar bursa, tetapi seperti supermarket keuangan satu atap; dompet bukan hanya dompet, tetapi merupakan pintu masuk keuangan on-chain bagi pengguna; stablecoin bukan hanya sekadar stablecoin, tetapi merupakan mata uang dasar untuk penyelesaian instan lintas batas.

Dan semua ini dimulai dari gelombang “gelombang akuisisi” ini.