TD Cowen Mengatakan Mesin Pembelian Bitcoin Strategi Tetap Utuh Meskipun Volatilitas Pasar

Singkatnya

• Aktivitas saham preferen strategi meningkat, termasuk lonjakan tajam dalam penerbitan saham preferen suku bunga variabel.
• Perusahaan mengeluarkan sekitar $704 juta dari IPO preferen yang baru dalam denominasi euro untuk membeli sekitar 6.890 BTC, menurut catatan penelitian.
• Modelnya dapat terus menambahkan Bitcoin per saham karena pendanaan saham preferen tetap akrual meskipun premi menyempit, kata Decrypt.

Pusat Seni, Mode, dan Hiburan Decrypt.

Temukan SCENE

Model akumulasi Bitcoin strategi tetap utuh melalui volatilitas minggu lalu, menurut laporan TD Cowen baru yang menunjukkan adanya aktivitas penerbitan yang lebih kuat meskipun terjadi penurunan tajam dalam premi Bitcoin yang diimplikasikan oleh perusahaan treasury.

Bank investasi mengatakan Strategi terus menambah Bitcoin dengan lebih cepat, didukung oleh permintaan untuk baik saham preferen denominasi euro baru mereka maupun saham preferen suku bunga variabel mereka.

“Apa yang mengejutkan kami adalah penerbitan terbalik dari saham preferen suku bunga variabelnya di tengah penurunan harga Bitcoin yang cukup tajam,” tulis para analis di TD Cowen. “Strategi tetap menjadi kendaraan yang menarik bagi mereka yang ingin menciptakan eksposur Bitcoin, kami percaya.”

Catatan riset, yang dirilis pada hari Senin oleh analis TD Cowen Lance Vitanza dan Jonnathan Navarrete, mempertahankan rating beli dan target harga $535 untuk saham biasa Strategy (MSTR).

Strategi “mewakili jenis perusahaan baru” di mana operasinya sebagai “perusahaan Perbendaharaan Bitcoin yang diperdagangkan secara publik pertama” melihatnya berkonvergensi dengan “nafsu pasar untuk volatilitas dan pengembalian” pada “dasar yang secara efektif terleveraj ke Bitcoin,” tulis para analis.

Saham preferen memungkinkan Strategi mengumpulkan modal tanpa segera menerbitkan saham biasa, sementara Stretch Prefs dengan suku bunga variabel membayar dividen yang dapat disesuaikan yang membantu menjaga perdagangan mereka mendekati nilai nominal. Kedua instrumen tersebut menyediakan pendanaan yang stabil dan dapat diprediksi yang langsung diubah Strategi menjadi Bitcoin, memungkinkan untuk terus membeli dengan pengenceran yang terbatas.

Catatan tersebut juga menunjukkan bahwa perusahaan telah mengumpulkan lebih banyak modal daripada yang diharapkan, segera menginvestasikannya ke dalam Bitcoin, dan terus menghasilkan keuntungan BTC-per-saham meskipun Bitcoin dan saham mengalami penurunan. Strategi mengalokasikan sekitar $704 juta dari IPO preferen yang baru diterbitkan dalam euro untuk membeli sekitar 6.890 BTC, menurut data TD Cowen.

Saham Strategy, sementara itu, melanjutkan penurunannya pada hari Senin, ditutup pada $195,42 setelah turun ke $189,53 selama intraday, menurut data di Google Finance.

Penurunan ini bertepatan dengan “rotasi risiko yang lebih luas” yang telah mendorong Bitcoin kembali ke level yang terakhir terlihat pada bulan April dan menyeret token besar serta ekuitas teknologi lebih rendah, menurut analis Bitwise yang mengatakan kepada Decrypt bahwa pasar sedang mencerna “penyesuaian harapan likuiditas.”

Tren penerbitan terbaru masih mencerminkan mekanika inti dari model Strategi daripada pergerakan pasar jangka pendek, kata para pengamat.

“Strategi ini berhasil menjangkau sekelompok investor yang fokus pada hasil yang menginginkan volatilitas yang lebih rendah dibandingkan saham biasa, sebuah struktur yang tampaknya berkelanjutan karena perusahaan mempertahankan “diskresi yang luas” untuk menyesuaikan tingkat dividen guna memastikan penerbitan,” kata Ryan Yoon, analis senior di Tiger Research, kepada Decrypt.

Ditanya apakah struktur penerbitan Strategi dapat terus menghasilkan keuntungan BTC-per-saham jika premi terus menyempit, Yoon menegaskan, mengatakan bahwa keuntungan tersebut “didorong oleh akuisisi Bitcoin dengan modal non-dilutif seperti saham preferen,” dan bagaimana hal itu “pasti akretif” atas operasi “yang independen dari premi pasar saham biasa.”