Laporan non-pertanian terhenti secara tak terduga! Probabilitas penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) pada bulan Desember anjlok dari 94% menjadi 30%

Seiring dengan meningkatnya taruhan investor bahwa The Federal Reserve (FED) akan mempertahankan Suku Bunga tetap, mendorong dolar mencatat performa satu hari terbaiknya sejak akhir September. Biro Statistik Tenaga Kerja AS menyatakan bahwa karena penutupan pemerintah federal terlama dalam sejarah AS, lembaga tersebut tidak akan merilis laporan pekerjaan non-pertanian AS untuk bulan Oktober, dan waktu rilis data pekerjaan bulan November juga ditunda dari yang semula dijadwalkan pada 5 Desember menjadi 16 Desember.

Laporan Non-Pertanian terhenti menyebabkan kebingungan dalam keputusan The Federal Reserve (FED)

Biro Statistik Tenaga Kerja AS pada 19 November menyatakan bahwa karena penutupan pemerintah federal terpanjang dalam sejarah AS, lembaga tersebut tidak akan merilis laporan pekerjaan non-pertanian AS untuk bulan Oktober. Biro Statistik Tenaga Kerja menyatakan bahwa data pekerjaan non-pertanian untuk bulan Oktober akan dirilis bersamaan dengan laporan lengkap bulan November. Karena penutupan tersebut menyebabkan data terkait “tidak dapat dikumpulkan”, tingkat pengangguran untuk bulan Oktober tidak akan termasuk dalam data ini.

Selain itu, lembaga tersebut telah menunda waktu penerbitan data ketenagakerjaan bulan November dari yang dijadwalkan pada 5 Desember menjadi 16 Desember. Tanggal penerbitan baru ini enam hari setelah akhir pertemuan kebijakan terakhir The Federal Reserve (FED) tahun ini - yang berarti data ekonomi yang dapat dirujuk oleh The Federal Reserve (FED) dalam pengambilan keputusan akan semakin terbatas. Laporan non-pertanian bulan September yang tertunda dijadwalkan akan dirilis pada hari Kamis ini.

Bloomberg menyebutkan, Biro Statistik Tenaga Kerja AS menyatakan bahwa laporan non-pertanian untuk bulan November akan dirilis pada 16 Desember, hampir seminggu setelah pertemuan The Federal Reserve (FED). Tanpa laporan ini dan laporan non-pertanian bulan Oktober, The Federal Reserve (FED) akan kehilangan referensi data penting yang diperlukan untuk merumuskan kebijakan. Kekosongan data ini menjadi tantangan besar bagi pengambilan keputusan The Federal Reserve (FED), karena data ketenagakerjaan non-pertanian adalah indikator kunci untuk menilai kesehatan ekonomi dan daya tahan pasar tenaga kerja.

The Federal Reserve (FED) pada hari Rabu merilis notulen pertemuan pada 28-29 Oktober yang menunjukkan bahwa, meskipun The Federal Reserve (FED) memutuskan untuk menurunkan suku bunga bulan lalu, terdapat perbedaan pendapat di antara para pembuat keputusan, dan memperingatkan bahwa menurunkan biaya pinjaman dapat merusak upaya untuk menstabilkan inflasi. Notulen ini menunjukkan bahwa beberapa pejabat The Federal Reserve (FED) bersikap hati-hati terhadap kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut, khawatir bahwa pelonggaran kebijakan moneter yang terlalu cepat dapat memicu kembali tekanan inflasi. Dalam konteks ini, ketidakhadiran laporan non-pertanian membuat The Federal Reserve (FED) lebih sulit untuk menilai kebutuhan dan timing penurunan suku bunga.

Analis strategi New York dari Wells Fargo, Aroop Chatterjee, mengatakan: “Karena kurangnya data yang tepat waktu, kemungkinan untuk mempertahankan Suku Bunga tetap meningkat. Kecuali data bulan September menunjukkan kelemahan yang luar biasa, saya percaya sebagian besar pengambil keputusan akan memilih untuk tidak bergerak pada bulan Desember.” Pandangan ini mencerminkan harapan pasar bahwa The Federal Reserve (FED) cenderung bertindak hati-hati dalam situasi kekurangan data.

Perubahan pasar yang dramatis dengan probabilitas pemotongan suku bunga dari 94% jatuh menjadi 30%

Dalam konteks kekurangan data lengkap bulan Oktober dan beberapa pejabat The Federal Reserve (FED) yang baru-baru ini mengeluarkan pernyataan hawkish, para trader sedang menurunkan ekspektasi mereka terhadap kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut. Alat “Pengamatan FED” dari CME menunjukkan bahwa trader saat ini memperkirakan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Desember hanya sekitar 30%, dibandingkan dengan kemungkinan hampir 50% pada hari Selasa, dan sekitar sebulan yang lalu, probabilitas ini bahkan mencapai 94%.

Perubahan drastis dalam probabilitas ini mencerminkan koreksi cepat terhadap ekspektasi pasar. Dari 94% menjadi 30%, ekspektasi pemotongan suku bunga anjlok 64 poin persentase dalam waktu hanya sebulan, yang sangat jarang dalam sejarah ekspektasi kebijakan The Federal Reserve (FED). Faktor-faktor yang mendorong perubahan ini mencakup beberapa aspek: pertama, penundaan dan ketidakhadiran laporan non-pertanian membuat The Federal Reserve (FED) kekurangan dukungan data kunci, dan dalam situasi ketidakpastian yang meningkat, The Federal Reserve (FED) lebih mungkin memilih untuk mempertahankan status quo.

Kedua, pernyataan hawkish dari beberapa pejabat The Federal Reserve (FED) baru-baru ini juga memengaruhi ekspektasi pasar. Para pejabat ini menekankan bahwa risiko inflasi belum sepenuhnya dihilangkan, dan penurunan suku bunga yang terlalu cepat bisa menjadi sia-sia. Ketiga, data ekonomi AS secara keseluruhan masih menunjukkan ketahanan, meskipun pasar tenaga kerja melambat, namun belum menunjukkan penurunan yang jelas, hal ini mengurangi urgensi The Federal Reserve (FED) untuk segera menurunkan suku bunga.

Tiga Faktor Pendorong Untuk Penurunan Ekspektasi Suku Bunga

Kekosongan Data: Keterlambatan data non-pertanian bulan November setelah pertemuan The Federal Reserve (FED) pada bulan Oktober, keputusan kurang memiliki referensi kunci.

Perubahan Sikap Para Pejabat: Beberapa pejabat The Federal Reserve (FED) memperingatkan risiko penurunan suku bunga, menekankan pentingnya pengendalian inflasi.

Ketahanan Ekonomi Melebihi Ekspektasi: Meskipun pertumbuhan melambat, data lapangan kerja dan konsumsi masih menunjukkan fundamental ekonomi yang kuat

Perubahan harapan pasar terhadap penurunan suku bunga juga tercermin dalam pergerakan harga di pasar keuangan lainnya. Perubahan pada kurva imbal hasil obligasi AS, lonjakan indeks dolar, dan jatuhnya harga emas, semuanya merupakan manifestasi langsung dari perubahan harapan ini.

Dolar AS mencatat lonjakan terkuat sejak September, harga emas anjlok

(sumber: Bloomberg)

Indeks Dolar Bloomberg naik 0,5% pada 19 November, mencatat kenaikan terbesar sejak 25 September, dan ditutup pada level tertinggi dalam lebih dari dua minggu. Karena penguatan dolar, harga emas mengalami penurunan tajam selama sesi perdagangan New York pada hari Rabu. Pada awal sesi New York hari Rabu, harga emas sempat melesat hingga 4132,86 USD/ons, mencatat titik tertinggi hari itu. Namun, harga emas tiba-tiba anjlok, dengan terendah mencapai 4055,53 USD/ons. Hingga penutupan hari Rabu, emas spot hanya naik 0,26%, pada harga 4077,93 USD/ons. Harga emas sempat naik lebih dari 1% di awal sesi.

Strategis Bank of America, Alex Cohen, mengatakan pada hari Rabu: “Kinerja rebound dolar hari ini sangat mencolok, saya percaya bahwa dolar masih memiliki asimetri kenaikan tertentu, karena pasar masih membutuhkan data untuk membuktikan kewajaran pemotongan suku bunga pada bulan Desember.” Kekuatan dolar berasal dari meningkatnya ekspektasi pasar bahwa The Federal Reserve (FED) akan mempertahankan suku bunga tetap, yang meningkatkan daya tarik relatif aset dolar.

Cohen dari Bank Amerika menyatakan bahwa meskipun sebelum Biro Statistik Tenaga Kerja AS mengeluarkan berita, ada beberapa faktor yang mendorong penguatan dolar, termasuk prospek keuangan Inggris yang mengkhawatirkan, yang menyebabkan tekanan pada pound menjelang pengumuman anggaran Inggris minggu depan. Pound/dolar turun 0,7% pada hari Rabu, mencatat penurunan untuk hari keempat berturut-turut, mencatat rekor penurunan terpanjang sejak 24 Oktober. Sementara itu, dolar Selandia Baru jatuh ke level terendah sejak April, hampir menghapus semua kenaikan tahunan. Yen terhadap dolar sempat turun 1,1% menjadi 157,18, mencatat level terlemah sejak pertengahan Januari.

Fluktuasi harga emas yang tajam mencerminkan penyesuaian cepat pasar terhadap ekspektasi kebijakan The Federal Reserve (FED). Emas, sebagai aset tanpa bunga, biasanya menghadapi tekanan jual ketika ekspektasi suku bunga meningkat. Ketika pasar beralih dari ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan Desember ke ekspektasi untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, biaya kesempatan untuk memegang emas meningkat, mendorong investor untuk mengurangi posisi mereka. Dari puncak harian 4132,86 dolar AS jatuh drastis ke titik terendah 4055,53 dolar AS, dengan penurunan mencapai 77 dolar AS, amplitudo fluktuasi semacam ini sangat jarang terjadi di pasar emas.

Non-Farm Payroll September Menjadi Satu-satunya Referensi The Federal Reserve (FED) Terjebak Dalam Dilema

Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan mengumumkan laporan pekerjaan non-pertanian bulan September pada hari Kamis. Dengan berakhirnya penutupan pemerintah federal terpanjang dalam sejarah AS, berbagai lembaga pemerintah mulai merilis data ekonomi secara bertahap. Dalam situasi di mana data non-pertanian untuk bulan Oktober dan November (sebelum pertemuan) tidak tersedia, laporan non-pertanian bulan September menjadi satu-satunya data pekerjaan yang dapat dijadikan acuan sebelum pertemuan The Federal Reserve (FED) bulan Desember, sehingga pentingnya laporan ini menjadi sangat besar.

Pasar sangat terpisah dalam perkiraan non-farm bulan September. Sebagian analis percaya bahwa data bulan September mungkin menunjukkan perlambatan pasar tenaga kerja yang berkelanjutan, dengan tingkat pengangguran sedikit meningkat, yang akan memberikan dukungan tertentu untuk pemotongan suku bunga. Namun, sebagian analis lainnya berpendapat bahwa bahkan jika data bulan September lemah, karena kurangnya data konfirmasi untuk bulan Oktober dan November, The Federal Reserve (FED) akan sulit untuk membuat keputusan pemotongan suku bunga hanya berdasarkan data bulan tunggal.

Chatterjee dari Wells Fargo menekankan bahwa kecuali data bulan September menunjukkan kelemahan yang sangat abnormal, sebagian besar pengambil keputusan akan memilih untuk tidak bergerak pada bulan Desember. Kelemahan yang “sangat abnormal” ini mungkin merujuk pada situasi ekstrem seperti lonjakan signifikan dalam tingkat pengangguran, jumlah pekerjaan baru non-pertanian yang jauh di bawah harapan, atau penurunan tajam dalam tingkat partisipasi tenaga kerja. Data kelemahan yang berada dalam kisaran normal mungkin tidak cukup untuk meyakinkan The Federal Reserve (FED) untuk secara terburu-buru menurunkan suku bunga dalam kondisi data yang tidak lengkap.

Dilema yang dihadapi oleh The Federal Reserve (FED) adalah: di satu sisi, jika ekonomi memang melambat, penundaan penurunan suku bunga dapat memperburuk risiko penurunan ekonomi; di sisi lain, dalam keadaan kurangnya data yang lengkap, penurunan suku bunga dapat dianggap sebagai kesalahan kebijakan, terutama jika data selanjutnya menunjukkan bahwa ketahanan ekonomi lebih kuat dari yang diperkirakan.