Mengapa Luke Gromen akan menjual sebagian besar posisi Bitcoin-nya pada akhir tahun 2025?

宏觀分析師 Luke Gromen pada November 2025 menjual sebagian besar Bitcoin, dan menjelaskan alasannya dalam video akhir tahun. Dia percaya bahwa AI menciptakan deflasi tingkat indeks, dan Bitcoin sebagai “lapisan ekuitas” paling awal terserang dalam lingkungan deflasi. Sebaliknya, perak memiliki keunggulan karena permintaan industri yang meningkat dan pasokan yang terbatas. Luke Gromen menegaskan bahwa ini bukanlah penjualan bersih, melainkan menunggu perubahan kebijakan ke “pencetakan uang tingkat nuklir” sebelum masuk kembali.

Luke Gromen：Deflasi AI menghancurkan lapisan ekuitas struktur modal

Inti argumen Luke Gromen adalah: Bitcoin dalam sistem ekonomi global yang sangat leverage saat ini, berada di lapisan “ekuitas” dari struktur modal. Ketika likuiditas melimpah dan harga aset naik, lapisan ekuitas paling baik naik. Tetapi saat deflasi muncul, lapisan ekuitas paling awal dan paling keras terserang. Pada 2008, lapisan ekuitas CDO dan CLO menghilang seperti itu, dan Bitcoin saat ini tepat berada di posisi tersebut dalam sistem ini.

Yang benar-benar membuat Luke Gromen mengubah penilaiannya adalah kekuatan deflasi tingkat indeks yang sedang dibuat oleh AI dan robot. Ada tiga ciri deflasi ini: berasal dari efisiensi teknologi bukan dari siklus permintaan, mulai berdampak nyata pada pekerjaan terutama pekerjaan muda, dan menyebar sangat cepat. Dalam lingkungan ini, kebijakan apapun di bawah “pencetakan uang tingkat nuklir” sebenarnya adalah pengencangan. Dan dalam lingkungan pengencangan ini, lapisan ekuitas yang paling awal mengalami tekanan.

Luke Gromen mengakui: “Saya sebelumnya salah menilai peran Bitcoin dalam ‘lingkungan deflasi’. Saya pikir, dalam deflasi, itu akan lebih seperti ‘aset cadangan netral’. Tapi kenyataannya, saat deflasi benar-benar datang, perilaku perdagangan Bitcoin lebih mirip saham teknologi dengan Beta tinggi.” Koreksi diri ini menunjukkan sikap jujur dari analis profesional.

Ini juga menjelaskan mengapa Luke Gromen dalam jangka pendek menjadi lebih berhati-hati terhadap Bitcoin. Dia tetap percaya bahwa deflasi akhirnya akan memicu krisis, dan krisis itu kemungkinan besar akan memaksa munculnya respons moneter besar-besaran. Tetapi saat ini, dia berpikir langkah tersebut tidak akan datang secepat itu. Jujur saja, dia terlalu menilai tinggi kecepatan respons kebijakan sebelumnya. Dia pikir kebijakan akan lebih cepat bertindak, tetapi mereka tidak melakukannya, dan dia juga tidak yakin mereka akan segera bertindak.

Tiga alasan utama Luke Gromen menjual Bitcoin

Dalam lingkungan deflasi, Bitcoin rapuh sebagai lapisan ekuitas: Saat likuiditas mengencang, paling awal terserang, bukan sebagai aset cadangan netral

Deflasi AI datang terlalu cepat, kebijakan tidak cukup cepat mengikuti: Teknologi tingkat indeks sedang melonjak, berdampak pada pekerjaan, tetapi pencetakan uang tingkat nuklir belum tiba

Perubahan urutan penilaian: Tinggalkan lapisan paling rapuh terlebih dahulu, tunggu harga mencerminkan kenyataan secara cukup, baru kembali

Logika struktural mengapa perak menjadi tempat berlindung

Setelah menjual Bitcoin, Luke Gromen beralih ke perak, ini bukan penilaian emosional, melainkan penilaian struktural. Yang dia lihat adalah: permintaan industri terus meningkat, pasokan hampir tidak mampu berkembang pesat, bahkan jika harga naik, sulit untuk segera membentuk respons pasokan yang efektif. Kecuali kita menghancurkan permintaan melalui resesi mendalam. Tapi jika itu benar-benar terjadi, dunia malah akan kembali lebih cepat ke jalur “krisis—pencetakan uang”.

Dari sudut pandang ini, logika perak malah lebih langsung dan lebih sederhana. Perak adalah logam mulia (memiliki sifat uang), dan juga logam industri (diperlukan untuk PV, mobil listrik, 5G). Dualitas ini membuatnya didukung baik dalam lingkungan deflasi maupun inflasi. Saat deflasi, sifat uang perak menonjol; jika akhirnya memicu pencetakan uang tingkat nuklir, sifat komoditasnya akan mendorong harga melonjak.

Logika perak Luke Gromen juga didasarkan pada kendala pasokan. Berbeda dengan emas, produksi utama perak berasal dari produk sampingan tambang timbal, seng, dan tembaga, bukan dari tambang perak khusus. Ini berarti, bahkan jika harga perak melipatganda, peningkatan pasokan sangat terbatas karena keputusan penambangan didasarkan pada harga timbal, seng, dan tembaga, bukan perak. Karakteristik pasokan yang elastisitasnya rendah ini, dalam konteks permintaan yang terus meningkat, memberikan dukungan kuat terhadap harga.

Akhir dari dunia prioritas keuangan dan rekonstruksi logika investasi

Luke Gromen berbicara bukan hanya tentang Bitcoin, tetapi seluruh rangkaian penilaian yang saling berkaitan. Dia percaya kita sedang meninggalkan dunia “prioritas keuangan”, dan memasuki dunia “kembali ke politik nyata”. Dalam tiga puluh tahun terakhir, pasar AS dimenangkan oleh obligasi pemerintah, Wall Street, dan pemilik aset keuangan; sementara industri, kapasitas industri, dan kelas pekerja secara jangka panjang tertekan.

Mulai 2025, seiring kompetisi geopolitik, keamanan rantai pasok, dan fondasi industri menjadi batasan keras, kebijakan pemerintah AS harus diubah. Sinyal makro ini patut diperhatikan oleh semua investor jangka panjang: dunia ini tidak lagi menjadi dunia “kondisi pasar aset keuangan yang menguntungkan secara alami”.

Luke Gromen menegaskan: “Saya tetap optimis jangka panjang terhadap Bitcoin. Tapi ini soal urutan: sebelum kebijakan benar-benar berbalik, sebelum munculnya ‘respons tingkat nuklir’, saya lebih suka meninggalkan lapisan struktur modal yang paling rapuh terlebih dahulu, dan kembali setelah harga mencerminkan kenyataan secara lebih lengkap.” Penarikan tahap ini bukan meniadakan logika jangka panjang, melainkan melindungi modal dan menunggu waktu masuk yang lebih baik.