Harga Bitcoin Terbatas oleh Faktor Makro yang Berubah, Bukan Penjualan Whale

Pergerakan Harga Bitcoin 2024–2025 Menyoroti Meningkatnya Ketegangan Antara Kekuatan Onchain dan Kendala Makroekonomi

Meskipun fundamental onchain yang kuat mendukung reli Bitcoin di tahun 2024, hambatan makroekonomi terus memberikan batasan nilai yang signifikan selama periode ini. Saat Bitcoin naik dari sekitar $42.000 menjadi melampaui $100.000 di Kuartal 4, faktor eksternal seperti meningkatnya hasil riil dan pengurangan neraca Federal Reserve membatasi potensi kenaikan, menyoroti interaksi kompleks antara kesehatan pasar kripto dan kondisi ekonomi yang lebih luas.

Poin Utama

Bitcoin melonjak dari sekitar $42.000 ke lebih dari $100.000 di tahun 2024, didorong oleh arus masuk stablecoin dan arus keluar dari bursa.

Metode penilaian pasar, rasio nilai pasar Bitcoin terhadap nilai yang direalisasikan (MVRV) meningkat dari 1,8 menjadi sekitar 2,2 dalam periode ini, namun tetap di bawah tingkat overheating.

Di tahun 2025, hasil riil yang tinggi dan kontraksi neraca tampaknya membatasi kenaikan lebih lanjut meskipun kekuatan onchain tetap ada.

Dinamika pasar berubah, dengan berkurangnya arus masuk stablecoin dan arus bersih dari bursa yang campuran menandakan moderasi dalam momentum bullish.

Kekuatan Onchain Mendukung Reli 2024

Trajektori Bitcoin di tahun 2024 ditandai oleh kenaikan stabil dari dekat $42.000, yang mencapai breakout signifikan di atas $100.000 selama kuartal terakhir. Reli ini didukung oleh kondisi likuiditas yang membaik secara onchain. Arus masuk stablecoin bulanan rata-rata antara $38 dan $45 miliar, menunjukkan modal yang melimpah masuk ke ekosistem.

Sementara itu, analisis korelasi mengungkapkan hubungan rolling negatif sebesar 0,32 antara arus masuk stablecoin dan arus bersih dari bursa Bitcoin. Dinamika ini menunjukkan bahwa arus masuk ke bursa terkait dengan Bitcoin yang keluar dari bursa, menandakan akumulasi daripada distribusi.

Tren akumulasi ini mendukung ketahanan reli, sejalan dengan minat institusional jangka panjang dan munculnya lingkungan permintaan ETF spot. Metode penilaian lebih memperkuat pandangan ini. Rasio MVRV meningkat dari 1,8 menjadi 2,2, mencerminkan ekspansi penilaian yang sesuai dengan fundamental onchain daripada overheating spekulatif. Data jangka waktu tinggi menunjukkan bahwa kekuatan pasar didorong secara fundamental, memungkinkan harga tren lebih tinggi tanpa memicu pengambilan keuntungan secara luas atau likuidasi paksa.

Rasio MVRV Bitcoin yang direalisasikan di bawah rata-rata pergerakan 365 hari. Sumber: CryptoQuant

Namun, faktor makroekonomi sangat berbeda dari siklus bull sebelumnya. Sepanjang 2024, hasil riil 10 tahun AS rata-rata sekitar 1,75%, tetap positif. Federal Reserve mengurangi neraca dari $7,6 triliun menjadi $6,8 triliun di akhir tahun, meningkatkan biaya peluang memegang aset non-yield seperti Bitcoin.

Hambatan Makroekonomi Membatasi Imbal Hasil 2025

Tahun 2025, Bitcoin menghadapi volatilitas yang meningkat saat kondisi makro semakin ketat. Fluktuasi harga berkisar antara $126.000 dan $75.000, dan arus masuk stablecoin menurun tajam sekitar setengahnya. Meskipun metrik onchain tetap relatif utuh, kontraksi arus masuk menunjukkan berkurangnya daya beli marginal dan pergeseran secara bertahap ke distribusi.

Likuiditas vs. Penilaian: apa yang berhasil dan apa yang tidak (2024-2025). Sumber: Cointelegraph

Metode penilaian mencerminkan lingkungan yang stabil namun terkendali. SMA 365 hari MVRV berkisar antara 1,8 dan 2,2, tetap di atas level pasar bearish tetapi kurang dari ekspansi yang diperlukan untuk siklus bullish baru. Analisis regresi menunjukkan bahwa arus masuk stablecoin dan arus bersih dari bursa menyumbang kurang dari 6% varians penilaian, menekankan pengaruh yang berkurang dari arus onchain dalam kondisi terbatas makro.

Lingkungan makro tetap menjadi faktor utama. Hasil riil AS tetap tinggi, rata-rata antara 1,6% dan 2,1%, sementara Fed lebih jauh mengurangi neraca, menghapus tambahan $300 miliar likuiditas sistemik. Berbeda dengan pasar bull sebelumnya yang ditandai oleh penurunan hasil dan pelonggaran likuiditas, lanskap 2025 tetap secara struktural terbatas, menghentikan kenaikan harga utama meskipun fundamental onchain solid.

Implikasi untuk Pergerakan Pasar di Masa Depan

Dari analisis ini, Bitcoin tampaknya telah menetap dalam rezim di mana metrik onchain menentukan struktur pasar, tetapi faktor makroekonomi menentukan batas penilaian. Kontraksi likuiditas yang terus berlangsung dan meningkatnya hasil menunjukkan bahwa reli di masa depan mungkin lebih bergantung pada pelonggaran kondisi makro—seperti penurunan hasil riil atau likuiditas global yang kembali—daripada hanya aktivitas onchain saja.

Bagi investor, ini menegaskan pentingnya memantau indikator makroekonomi bersamaan dengan data onchain. Meskipun akumulasi tetap berlangsung, penemuan harga yang substansial masih bergantung pada pelonggaran kondisi keuangan yang lebih luas, menandakan bahwa faktor makro kemungkinan akan terus memainkan peran penting dalam langkah berikutnya Bitcoin.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bitcoin Price Limited by Changing Macro Factors, Not Whale Sales di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.