Benchmark：Jika RUU Struktur Pasar tidak disahkan, pasar kripto AS akan terjebak dalam "kendala struktural"

BlockBeats Pesan, 26 Januari, perusahaan pialang Wall Street Benchmark menyatakan bahwa jika Kongres AS tahun ini gagal mengesahkan undang-undang struktur pasar kripto, pasar kripto AS meskipun tidak akan kembali ke lingkungan penegakan regulasi yang ketat seperti tahun 2022-2023, namun pada saat kunci di mana adopsi global dan minat institusional meningkat pesat, struktur pasar akan tetap mengalami pembatasan yang berkelanjutan.

Analis Mark Palmer menulis dalam laporannya hari Senin: “Ketiadaan legislasi akan menyebabkan sebagian besar bidang dalam ekosistem aset digital terus mengalami risiko premi struktural.” Dia menambahkan bahwa ini akan membatasi ruang ekspansi valuasi platform yang terutama berfokus pada pasar AS.

Palmer menunjukkan bahwa kegagalan legislasi akan menunda proses kematangan kripto, bukan menghentikannya, menyebabkan pasar AS tidak dapat memanfaatkan potensi sepenuhnya. Dalam situasi ini, investor akan lebih memilih eksposur aset yang berpusat pada Bitcoin, neraca aset yang kuat, dan infrastruktur dengan arus kas yang stabil, daripada platform perdagangan yang sensitif terhadap regulasi, keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan altcoin.

Undang-undang ini bertujuan untuk memperjelas bagaimana aset digital harus diklasifikasikan sebagai komoditas atau sekuritas, serta menjernihkan tanggung jawab pengawasan antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), sehingga menetapkan kerangka pengawasan pasar kripto AS. Meskipun RUU yang disahkan DPR tahun lalu telah mengalihkan fokus diskusi ke hasil stablecoin dan antarmuka DeFi, proses negosiasi di Senat berjalan lebih lambat dan lebih banyak perbedaan pendapat, sehingga kemungkinan persetujuan akhir akan tertunda hingga tahun depan semakin meningkat.

Palmer berpendapat bahwa pasar telah mulai memperhitungkan risiko waktu semacam ini. Jika undang-undang struktur pasar gagal disahkan, platform perdagangan akan terus menghadapi ketidakpastian listing, biaya kepatuhan yang lebih tinggi, dan pembatasan pengembangan produk dengan margin tinggi, sementara proses monetisasi stablecoin juga mungkin tertunda karena ketidakjelasan aturan hasil dan distribusi.

Laporan menunjukkan bahwa mengingat Bitcoin telah diakui sebagai komoditas, Bitcoin dan perusahaan pengelola aset yang berfokus pada Bitcoin akan relatif tidak terpengaruh, dan risiko eksposur pengawasan terhadap perusahaan pertambangan dan infrastruktur pendukung energi juga lebih kecil.

DeFi dan platform kontrak pintar tetap paling rentan, ketidakjelasan regulasi terus membatasi partisipasi pasar AS; sementara penyedia layanan kustodian dan kepatuhan berada dalam posisi yang relatif defensif.

Meskipun proses legislasi tertunda, Palmer tetap yakin bahwa kemungkinan pengesahan undang-undang struktur pasar kripto cukup besar—bahkan versi yang telah dilemahkan. Dia menekankan bahwa setiap bentuk legislasi akan membantu mengurangi risiko regulasi dan mendorong partisipasi institusional yang lebih luas.