ETHZilla tinggalkan Ethereum untuk properti! Tokenisasi hipotek senilai 4,7 juta dolar AS dengan tingkat bunga tahunan 10%

ETHZilla (ETHZ), perpustakaan aset digital Ethereum, telah mengakuisisi portofolio 95 pinjaman manufaktur dan perumahan modular senilai $470K, berencana untuk mentokenkannya di jaringan Ethereum Layer 2. Pinjaman ini, yang dijamin oleh hipotek gadai pertama dan diharapkan menghasilkan sekitar 10% per tahun, akan dikonversi menjadi token digital yang mengarus kas melalui Liquidity.io broker-dealer teregulasi.

Logika bisnis tokenisasi hipotek $470k

ETHZilla, sebuah perusahaan perpustakaan aset digital yang berfokus pada Ethereum, secara aktif mempromosikan tokenisasi real estat dengan portofolio pinjaman manufaktur dan perumahan modular senilai $470 ribu. Menurut pengumuman yang dibagikan dengan CoinDesk pada hari Kamis, perusahaan berencana untuk mentokenisasi portofolio pinjaman 95 di jaringan layer-2 Ethereum, dengan tujuan mengubah pinjaman menjadi token digital penghasil arus kas yang tersedia melalui Liquidity.io, broker-dealer dan sistem perdagangan yang teregulasi.

Menurut perusahaan, pinjaman tersebut dijamin oleh hipotek gadai pertama dan diharapkan menghasilkan sekitar 10% per tahun. Gadai pertama berarti bahwa jika peminjam gagal bayar, pemegang pinjaman ini (sekarang pemegang token) memiliki klaim prioritas dan dapat memulihkan investasi mereka dengan melelang properti yang digadaikan. Perlindungan hukum ini membuat produk tokenisasi hipotek jauh lebih berisiko daripada aset kripto tanpa jaminan.

APR 10% menarik dalam lingkungan suku bunga rendah saat ini. Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun AS sekitar 4-5%, obligasi korporasi bermutu tinggi sekitar 5-6%, dan imbal hasil 10% biasanya hanya tersedia pada obligasi hasil tinggi atau kredit swasta. Pinjaman manufaktur dan perumahan modular termasuk dalam kategori hipotek subprime, di mana peminjam memiliki skor kredit yang lebih rendah atau rasio uang muka yang lebih kecil, sehingga mereka memiliki risiko gagal bayar yang lebih tinggi, tetapi juga suku bunga yang lebih tinggi. ETHZilla menawarkan sumber pendapatan baru bagi investor kripto dengan menandai pinjaman berisiko tinggi dan hasil tinggi ini.

McAndrew Rudisill, Ketua dan CEO ETHZilla, mengatakan: “Transaksi ini merupakan perpanjangan alami dari strategi tokenisasi real estat yang telah kami bangun. Pinjaman rumah manufaktur menawarkan arus kas yang dapat diprediksi dengan jaminan dasar yang kuat yang kami yakini sangat cocok untuk tokenisasi dalam struktur yang diatur dan transparan.”

Tiga nilai jual utama tokenisasi hipotek

Arus kas stabil: Pembayaran bulanan hipotek memberikan pendapatan yang dapat diprediksi dengan tingkat pengembalian tahunan sebesar 10%

Garansi fisik: Hipotek gadai pertama, properti dapat dilelang untuk memulihkan pokok yang gagal bayar

Perdagangan yang diatur: Kurangi risiko hukum dengan broker yang patuh Liquidity.io

Harga saham anjlok 90% untuk memaksa jalan transformasi

Perpindahan ETHZilla ke tokenisasi real estat terjadi setelah penurunan signifikan dalam kepemilikan kripto intinya. Harga sahamnya telah melonjak dari level tertinggi $107 pada Agustus 2025, turun lebih dari 90%, dan saat ini diperdagangkan di bawah $10. Penurunan tragis ini mencerminkan dilema mendasar model bisnis Ethereum Treasury Corporation: ketergantungan yang berlebihan pada satu aset yang sangat fluktuatif. Ketika harga Ethereum anjlok lebih dari 50% dari level tertinggi 2025, nilai aset ETHZilla menyusut bersamaan, dan harga saham mengikutinya.

Tahun lalu, ETHZilla menjual lebih dari $1,1 juta dalam ETH untuk pembelian kembali dan pembayaran utang. Pengurangan skala besar ini menunjukkan bahwa perusahaan berada di bawah tekanan keuangan yang parah. Menjual ETH mungkin memiliki dua motif: satu adalah untuk membayar hutang untuk menghindari gagal bayar, dan yang lainnya adalah untuk membeli kembali saham untuk mendukung harga saham. Apa pun itu, ini mencerminkan kebutuhan mendesak perusahaan akan uang tunai dan kurangnya optimisme tentang prospek jangka pendek ETH. Bagi perusahaan bernama “Ethereum Treasury”, menjual ETH secara besar-besaran itu sendiri merupakan negasi dari model bisnisnya.

Dalam surat Desember kepada pemegang saham, perusahaan menguraikan pembentukan kerangka kerja standar yang akan mencakup tokenisasi real estat untuk berbagai komoditas, mulai dari mesin pesawat hingga pinjaman mobil. Portofolio hipotek yang baru dibeli mengikuti investasi ETHZilla sebelumnya dalam pemberi pinjaman hipotek manufaktur Zippy, dan perusahaan juga berencana untuk mengakuisisi dua mesin jet secara tokenisasi. Tata letak yang terdiversifikasi ini menunjukkan bahwa ETHZilla secara sistematis bertransformasi dari pemegang aset kripto tunggal menjadi platform tokenisasi aset fisik yang terdiversifikasi.

ETHZilla wilayah tokenisasi

Real estat: $ 470K 95 hipotek (selesai)

Aset penerbangan: Dua mesin jet (direncanakan)

Pembiayaan Otomatis: Portofolio Pinjaman Mobil (Perencanaan)

Investasi strategis: Pemberi Pinjaman Rumah Manufaktur Zippy (diinvestasikan)

Transisi dari kripto ke aset fisik ini mencerminkan tren industri yang lebih luas. Ketika kepemilikan kripto murni terpukul keras di pasar beruang, tokenisasi RWA (Aset Dunia Nyata) menjadi penyelamat baru. Aset keuangan tradisional seperti hipotek, penyewaan peralatan, dan piutang, meskipun tidak memiliki daya ledak aset crypto-native, memberikan arus kas yang stabil dan volatilitas rendah, yang sangat penting bagi perusahaan terdaftar yang membutuhkan pendapatan stabil untuk mendukung harga saham dan membayar utang.

Risiko dan tantangan hipotek tokenisasi

Namun, tokenisasi real estat bukannya tanpa risiko. Yang pertama adalah risiko kredit, pinjaman manufaktur dan perumahan modular adalah hipotek subprime, dan tingkat gagal bayar peminjam biasanya lebih tinggi daripada hipotek tradisional. Meskipun ada jaminan properti, pemegang token dapat menderita kerugian jika nilai properti turun atau harga lelang turun di bawah saldo pinjaman. Hasil tinggi 10% mengkompensasi risiko ini.

Yang kedua adalah risiko likuiditas. Hipotek tradisional dapat diperdagangkan atau disekuritisasi di pasar sekunder, tetapi pasar sekunder untuk hipotek tokenisasi belum matang. Jika pemegang token perlu mencairkan lebih awal, mereka mungkin tidak dapat menemukan pembeli atau terpaksa menjual dengan diskon yang signifikan. Liquidity.io, meskipun sistem perdagangan yang diatur, tidak memiliki kedalaman volume perdagangan dan likuiditas di bursa kripto arus utama.

Yang ketiga adalah risiko regulasi. Tokenisasi hipotek melibatkan undang-undang sekuritas yang kompleks, undang-undang real estat, dan peraturan keuangan, dan setiap kelalaian kepatuhan dapat menyebabkan perselisihan hukum. Sementara status teregulasi Liquidity.io memberikan beberapa perlindungan, hipotek tokenisasi, sebagai produk yang sedang berkembang, masih memiliki kerangka peraturan yang tidak sempurna dan mungkin menghadapi persyaratan atau pembatasan kepatuhan tambahan di masa mendatang.

Apakah transformasi ini akan bermanfaat atau berbahaya bagi pemegang saham ETHZilla masih harus dilihat. Optimis percaya bahwa diversifikasi mengurangi ketergantungan pada satu aset kripto, dan hasil hipotek 10% dapat memberikan arus kas yang stabil untuk mendukung dividen dan harga saham. Pesimis mempertanyakan apakah pergeseran besar-besaran perusahaan ke real estat dengan nama “perbendaharaan Ethereum” berarti bahwa manajemen telah kehilangan kepercayaan pada pasar kripto. Jika ETHZilla benar-benar optimis tentang prospek jangka panjang Ethereum, mengapa tidak menambahkan ETH dengan harga rendah saat ini, tetapi beralih ke bisnis yang sama sekali berbeda?

Pergeseran mendasar dalam model bisnis ini juga menimbulkan pertanyaan tentang posisi perusahaan. Apakah ETHZilla adalah perusahaan investasi Ethereum atau platform tokenisasi untuk aset fisik? Ambiguitas ini dapat menyebabkan kebingungan di antara investor dan mempengaruhi penilaian. Perusahaan treasury kripto murni dapat menikmati kelipatan valuasi tinggi di pasar bullish kripto, tetapi begitu mereka berubah menjadi perusahaan hipotek atau persewaan peralatan, logika penilaian akan benar-benar berubah dan mungkin dihargai pada kelipatan yang lebih rendah dari perusahaan keuangan tradisional.