MARA Sinyalkan Penjualan Bitcoin Kemungkinan Setelah Perubahan Kebijakan Treasury

• Kebijakan yang direvisi oleh MARA memungkinkan penjualan cadangan Bitcoin yang ada, bukan hanya BTC yang baru ditambang, mulai tahun 2026.
• Pemberian pinjaman menghasilkan pendapatan sebesar $32,1 juta tetapi volatilitas menyebabkan kerugian segmen sebesar $86,3 juta dan kerugian perdagangan sebesar $69,1 juta.
• Perusahaan memegang 53.822 BTC, melunasi kredit sebesar $150 juta, dan menjaminkan 5.938 BTC terhadap pinjaman sebesar $350 juta.

MARA Holdings mengungkapkan perubahan kebijakan yang memungkinkan penjualan potensial cadangan Bitcoin-nya mulai tahun 2026. Pembaruan ini tercantum dalam pengajuan Form 10-K ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS, yang menyebutkan kebutuhan modal yang berkembang dan kondisi pasar.

Kebijakan Perbendaharaan Meluas di Luar Bitcoin yang Baru Ditambang

Menurut pengajuan tersebut, MARA kini mengizinkan pembelian atau penjualan Bitcoin yang dimiliki di neraca, tidak hanya koin yang baru ditambang. Sebelumnya, perusahaan fokus pada retensi jangka panjang Bitcoin yang ditambang. Namun, kerangka kerja yang direvisi memperluas fleksibilitas dalam pengambilan keputusan pengelolaan perbendaharaan.

Per 31 Desember 2025, MARA memegang 53.822 BTC, menempati posisi kedua di antara perusahaan publik, di belakang Strategy yang dipimpin oleh Michael Saylor. Yang menarik, MARA sudah menyesuaikan pendekatannya pada pertengahan 2025 dengan mengizinkan penjualan Bitcoin operasional. Kebijakan baru ini memperluas fleksibilitas tersebut ke cadangan yang ada.

Perusahaan menyatakan program aset digitalnya kini mencakup kepemilikan perbendaharaan, pinjaman, strategi perdagangan, dan pinjaman yang dijaminkan. Pada akhir tahun, sekitar 28% dari kepemilikan Bitcoin termasuk dalam program tersebut. Ini termasuk 9.377 BTC yang dipinjamkan kepada pihak lawan dan 5.938 BTC yang dijaminkan sebagai jaminan.

Kerugian Mengimbangi Pendapatan Pinjaman di Tengah Volatilitas Harga

Selama tahun 2025, MARA memperoleh pendapatan sebesar $32,1 juta dari bunga pinjaman Bitcoin. Namun, penurunan harga Bitcoin menyebabkan kerugian bersih sebesar $86,3 juta di segmen pinjaman. Sementara itu, strategi perdagangan menambah tekanan lebih lanjut.

Pada kuartal kedua, MARA mengalokasikan 2.000 BTC ke akun terkelola dengan Two Prime untuk perdagangan terstruktur. Upaya ini menghasilkan kerugian perdagangan sebesar $22,1 juta. MARA keluar dari mandat tersebut pada Desember, menarik 1.777 BTC.

Termasuk penyesuaian nilai wajar, kerugian perdagangan mencapai $69,1 juta. Secara keseluruhan, MARA melaporkan penurunan nilai wajar Bitcoin sebesar $422,2 juta untuk tahun 2025. Produksi juga menurun, dengan 8.799 BTC yang ditambang, turun dari 9.430 BTC pada 2024.

Setelah harga Bitcoin turun di bawah $70.000, MARA melunasi kredit sebesar $150 juta. Perusahaan juga mengamankan fasilitas baru sebesar $150 juta. Pada akhir tahun, 5.938 BTC menjamin pinjaman sebesar $350 juta, yang bernilai $519,6 juta.