Seo Eun-jong, Kepala Global Markets di BNP Paribas Cabang Seoul, menyatakan pada tanggal 29 bahwa minat investor asing terhadap won Korea dan aset yang didenominasi won telah mencapai level tertinggi sejak ia mulai berdagang pada tahun 2002. Dalam sebuah wawancara, Seo menilai peta jalan internasionalisasi won pemerintah, menekankan bahwa kata kunci inti kebijakan tersebut adalah “roadmap”, yang menandakan pendekatan jangka panjang dan bertahap, bukan perubahan kelembagaan yang terjadi dalam semalam. Ia mencatat bahwa pemerintah mempertahankan pendekatan yang konsisten lintas tiga pasar keuangan inti Korea—obligasi, saham, dan valuta asing—dengan inisiatif internasionalisasi won yang bertumpu pada capaian sebelumnya seperti masuknya WGBI dan keterkaitan dengan Euroclear.
Sorotan Eksekutif BNP Paribas: Konsistensi Kebijakan Jangka Panjang
Seo menggambarkan pendekatan pemerintah terhadap pasar obligasi, ekuitas, dan valuta asing sebagai “sangat konsisten dalam hal sikap kebijakan arahnya.” Ia menyatakan bahwa pasar obligasi yang terinternasionalisasi lebih dulu dimulai dari masuknya WGBI dan keterkaitan dengan Euroclear, sementara perbaikan di pasar saham selama dua tahun terakhir kini tercermin pada volume perdagangan dan rasio kepemilikan asing. Menurut Seo, pasar valuta asing sebenarnya sudah tertanam dalam inisiatif obligasi dan ekuitas, tetapi pengumuman ini memberikan detail yang lebih konkret. Ia menekankan bahwa kata kunci paling kritis adalah “roadmap”, yang menunjukkan komitmen jangka panjang, bukan implementasi segera. Seo menambahkan bahwa langkah-langkah yang diumumkan belum final dan akan diperbarui serta direvisi melalui fase kedua dan ketiga, dengan mengutamakan arah dan komitmen dibanding kecepatan.
Minat Investor Asing pada Aset Won Mencapai Titik Tertinggi 23 Tahun
Seo menyatakan bahwa tahun 2026 menunjukkan respons investor asing terkuat terhadap aset won dan aset yang didenominasi won sejak ia memulai berdagang pada tahun 2002. Ia melaporkan bahwa selama perjalanan investor pada bulan Mei, 12–15 institusi asing berkunjung langsung ke Korea untuk tur, diikuti kunjungan ke lima kota di luar negeri. Dalam pertemuan dengan kelompok strategist Asia, Seo mencatat bahwa ketika mengadakan pertemuan klien berdurasi satu jam, lebih dari 30 menit biasanya digunakan untuk diskusi “Korea”. Ia mengatakan bahwa pertanyaan pertama adalah tentang KOSPI, pertanyaan kedua tentang won Korea, dan pertanyaan ketiga tentang KTB (Korean Treasury Bonds). Seo berkomentar bahwa ia tidak ingat ada masa ketika minat terhadap Korea seintensif ini. Ia juga mengamati bahwa portofolio domestik yang sebelumnya terkonsentrasi pada deposito dan properti kini melakukan diversifikasi ke pasar keuangan, sehingga mendorong minat domestik yang lebih tinggi juga.
Masuknya WGBI Mendorong Arus Masuk Bulanan Melebihi 10 Triliun Won
Seo melaporkan bahwa arus masuk bulanan dana obligasi asing sangat besar, yakni 7–8 triliun won per bulan sejak Maret, meningkat menjadi lebih dari 10 triliun won pada bulan Mei dan Juni. Ia menggambarkan masuknya WGBI sebagai awal—bukan akhir—dari upaya tiga tahun, yang mencerminkan perspektif jangka panjang. Seo menyebutkan tugas pengembangan pasar yang masih tersisa, termasuk partisipasi investor asing di pasar repo, aktivasi KOFR (Korea Overnight Financing Repo Rate), dan pembukaan pasar obligasi kredit. Ia mengonfirmasi bahwa rasio lindung nilai WGBI telah tetap pada level rendah 10–20% sesuai perkiraan, yang menandakan sebagian besar dana yang masuk dikonversi menjadi won. Seo menyatakan bahwa meningkatnya volume dana membantu menopang nilai won.
Konversi NDF-ke-DF Diperkirakan Berjalan Bertahap
Seo menyatakan setuju dengan arah kebijakan pemerintah untuk memberikan insentif kuat bagi deliverable forwards (DF), tetapi mengingatkan bahwa transisi tidak akan terjadi dalam semalam. Ia mengutip dua contoh mata uang pasar berkembang yang beralih ke format deliverable: China membutuhkan sekitar lima tahun untuk mengalihkan pasar CNY NDF ke pasar spot lepas pantai (CNH), sementara Malaysia menghapus pasar NDF-nya pada 2016 dalam satu langkah, yang memicu kebingungan dan volatilitas signifikan saat likuidasi posisi. Seo, yang saat itu merupakan trader mata uang pasar berkembang Asia di JP Morgan London, mengingat bahwa ada banyak pro dan kontra di antara klien asing serta efek samping dari meningkatnya volatilitas. Ia menyatakan bahwa pendekatan Korea untuk memberikan insentif bertahap bagi deliverable forwards selama periode transisi adalah tepat. Seo mencatat bahwa pasar deliverable terpadu onshore-offshore Korea lebih maju dibanding model CNH lepas pantai China, sehingga memerlukan waktu lebih panjang. Ia menekankan perlunya menginformasikan kepada pelanggan secara berkelanjutan bahwa DF dapat digunakan dengan biaya yang lebih efektif dibanding NDF.
Kurs Won Akan Mengarah ke Fundamental pada H2
Seo menyatakan kenaikan kurs dolar-won yang mencapai 1.560 won pada paruh pertama tidak hanya didorong oleh kekuatan spekulatif. Ia mencatat bahwa dana luar negeri yang menjalankan posisi spekulatif memandang won secara positif hingga Mei, dengan mengacu pada saldo neraca berjalan yang kuat dan kinerja pasar saham. Menurut Seo, faktor yang tidak terduga adalah arus rebalancing investor asing, dengan arus kas keluar sebesar 80–90 miliar dolar AS. Ia menjelaskan bahwa bahkan dengan asumsi rasio lindung nilai 10% atas kepemilikan ekuitas asing, dana pasif yang menyesuaikan rasio lindung nilai melalui NDF atau forwards tetap akan menghasilkan permintaan beli dolar yang cukup besar. Seo menegaskan bahwa rebalancing mekanis dan penyesuaian rasio lindung nilai merupakan faktor pasokan-permintaan yang signifikan sepanjang paruh pertama, tetapi menyatakan bahwa pasar kini memasuki fase pembalikan dan menemukan keseimbangan. Ia menyampaikan pandangan bahwa won akan bergerak menuju fundamental pada paruh kedua, mencatat bahwa rasio kepemilikan asing saat ini di pasar keseluruhan serta di Samsung Electronics dan SK Hynix mendekati level keseimbangan dibanding rata-rata 10 tahun. Seo menggambarkan level won saat ini sebagai “menarik” dan menyatakan bahwa ini “level yang baik bagi investor asing untuk membeli aset yang didenominasi won”.
FAQ
Apa yang dikatakan Seo Eun-jong tentang minat investor asing terhadap aset won Korea pada tanggal 29?
Seo Eun-jong, Kepala Global Markets di BNP Paribas Cabang Seoul, menyatakan pada tanggal 29 bahwa minat investor asing terhadap won Korea dan aset yang didenominasi won telah mencapai level tertinggi sejak ia mulai berdagang pada tahun 2002. Ia melaporkan bahwa selama pertemuan investor pada bulan Mei, lebih dari 30 menit dari sesi berdurasi satu jam digunakan untuk diskusi tentang Korea, mencakup KOSPI, won Korea, dan Obligasi Treasury Korea.
Berapa arus masuk dana obligasi WGBI yang diterima Korea menurut BNP Paribas?
Menurut Seo Eun-jong, arus masuk bulanan dana obligasi asing sebesar 7–8 triliun won dari Maret, meningkat menjadi lebih dari 10 triliun won pada Mei dan Juni. Ia mengonfirmasi bahwa rasio lindung nilai WGBI tetap berada pada level rendah 10–20% sesuai perkiraan, yang menunjukkan bahwa sebagian besar dana yang masuk dikonversi menjadi won, sehingga membantu menopang nilai won.
Mengapa kurs tukar dolar-won naik pada paruh pertama menurut eksekutif BNP Paribas?
Seo Eun-jong menyatakan bahwa kenaikan kurs dolar-won menjadi 1.560 won tidak sepenuhnya spekulatif. Ia mengidentifikasi arus rebalancing investor asing sebagai faktor yang tidak terduga, dengan arus kas keluar 80–90 miliar dolar AS. Dana pasif yang secara mekanis menyesuaikan rasio lindung nilai melalui NDF atau forwards menghasilkan permintaan beli dolar yang besar sepanjang paruh pertama, tetapi Seo mencatat bahwa pasar kini memasuki fase pembalikan dan menemukan keseimbangan.
