Rancangan Undang-Undang Clarity Act Hampir Pasti Disahkan? Peluang Lolos Legislasi Meningkat Tajam Sebelum Senat Resmi Bersidang Kembali

美国数字资产行业长期面临的核心困境，并非监管过度，而是监管归属的模糊。证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间长达数年的管辖权之争，使得项目方、交易所和投资者始终无法确定某一数字资产究竟应被归类为证券还是商品。这种不确定性直接导致了“执法式监管”的盛行——监管机构通过诉讼和执法行动而非清晰的规则来界定市场边界。

《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，简称 CLARITY Act）正是在这一背景下诞生的。该法案于 2025 年 5 月 29 日由众议院金融服务委员会主席 French Hill 正式提出，其核心目标是以一套基于规则的联邦监管框架替代此前的执法驱动模式，为数字资产发行、交易和中介活动提供明确、完整的法律依据。

从行业结构性影响来看，该法案的立法进程已远超单纯的监管议题范畴。它涉及的是美国数字资产市场权力格局的根本性重构——明确 SEC 与 CFTC 的管辖分工、建立数字商品的法定定义、为交易所和项目方提供可预期的合规路径。正因如此，该法案自提出以来便持续占据美国国会立法议程的核心位置。

CLARITY 法案如何重构 SEC 与 CFTC 的监管边界

CLARITY 法案最核心的制度设计，是在 SEC 与 CFTC 之间建立一套结构化的职责分工体系。根据法案草案，数字资产被划分为三大类别。

第一类是“数字商品”。这类资产的价值源于区块链网络本身的运行，一旦网络被认定已达到足够的去中心化程度，便将纳入 CFTC 的专属管辖范围。处理数字商品的交易平台需向 CFTC 注册，并遵守客户资产隔离、市场监测、风险管理及反操纵规则。

第二类是仍取决于发行方持续努力的“辅助资产”。这类资产将继续受 SEC 监管，并需作出相应披露，包括经审计的财务报表、所有权信息及代币经济模型等。

第三类是已被明确认定为证券的数字资产，SEC 保留对其的完整监管权限。

这一分类框架的实质效果是大幅收窄 SEC 的管辖范围，同时将 CFTC 确立为数字商品的主要监管机构。此外，法案还在交易所破产情境中将客户自有加密货币界定为“客户财产”，与公司资产相隔离，填补了此前 Celsius 与 Voyager 崩溃所暴露的法律漏洞。

法案还包含第 604 条——即《确保区块链监管确定性法案》——旨在保护非托管软件开发者免于被自动归类为资金转移者。该条款允许发布开源代码、提供自我托管工具或维护区块链基础设施的开发者，不会仅因这些活动而承担货币传输义务。

CLARITY 法案推进时间线：从众议院高票通过到参议院冲刺

CLARITY 法案的立法进程经历了数个关键节点。

2025 年 7 月 17 日，法案在众议院以 294 票赞成、134 票反对的跨党派多数获得通过。这一投票结果获得了 78 名民主党议员的跨党派支持，是美国国会迄今对数字资产立法最强的一次跨党派共识。

2026 年 1 月，法案通过参议院农业委员会审议。

2026 年 5 月 14 日，参议院银行委员会以 15 票对 9 票、两党共同支持的结果推进了法案。民主党参议员 Ruben Gallego 与 Angela Alsobrooks 与共和党成员一同支持了该立法，但两人均表示其最终支持取决于参议院全院表决前所做的修改。

2026 年 6 月 1 日，法案被列入参议院立法日程，日历编号第 423 号。

然而，此后法案因伦理条款争议而陷入长达数月的僵局。该伦理条款旨在禁止总统、副总统及国会议员等高级官员在任期内从数字资产活动中获利。争议的激化始于总统特朗普 2025 年财务披露中显示的约 1.4B美元加密相关收入，其中包括来自 World Liberty Financial 的 594M美元以及来自 TRUMP 迷因币的 635M美元。民主党将支持法案与纳入可执行的伦理条款直接挂钩。

2026 年 7 月 21 日，白宫就伦理条款达成协议，并将相关措辞送交共和党参议员。这一突破移除了法案推进的最后一个重大程序障碍。

参议院预计在 8 月第一周进入夏季休会，这意味着留给法案全院表决的立法窗口仅剩约 18 个立法日。

市场如何定价 Clarity Act 的立法概率

预测市场的数据清晰地反映了法案立法概率的波动轨迹。年初，Polymarket 上法案在 2026 年通过的概率约为 82%。随着伦理条款僵局的持续，这一概率在 7 月中旬一度跌至 32% 的历史低点。7 月 20 日，概率进一步下探至 37%。

白宫就伦理条款达成协议的消息发布后，Polymarket 概率反弹至 41%。研究机构 Galaxy Research 此前将法案在 2026 年内通过的概率评估为大致五五开。参议院共和党领袖 John Thune 于 7 月 21 日表示，法案“有机会”通过参议院。

截至 2026 年 7 月 22 日，据 Gate 行情数据显示，比特币报价 66,651.2 美元，以太坊报价 1,939.65 美元。受财长贝森特“1 码线”言论及白宫伦理条款突破的双重刺激，比特币一度逼近 67,000 美元，24 小时涨幅超 3.2%，创下一个多月以来新高。以太坊、XRP 等其他加密货币录得更大涨幅。比特币现货 ETF 已连续三天保持净流入，累计约 368M美元。

需要注意的是，预测市场的概率反弹并不意味着立法已成定局。法案仍需跨过 60 票的终结辩论门槛。共和党目前在参议院掌握 53 席，这意味着即便所有共和党参议员投赞成票，仍需至少 7 名民主党参议员跨党支持。截至 7 月 22 日，尚无民主党参议员公开承诺支持。

法案推进面临哪些核心争议与反对声音

尽管白宫已就伦理条款达成协议，但法案仍面临多重争议。

伦理条款的执行机制是此前僵持最久的问题。民主党要求具有约束力的利益冲突条款，而白宫的谈判立场则是任何伦理语言必须统一适用于所有官员，而非针对总统或其家人。此前一项由州总检察长负责执行的妥协方案被民主党以力度不足为由拒绝。

反洗钱与制裁规避风险是另一大争议焦点。参议员 Elizabeth Warren 坚决反对该法案，称当前草案版本为“可通往规避制裁的通行证”。前美国伊朗事务特别代表 Richard Nephew 支持这一立场，指出法案对去中心化金融的豁免及薄弱的反洗钱要求将造成漏洞。Nephew 表示，该法案将使财政部近期冻结超过 1B美元伊朗加密资产的操作变得不可能。

执法机构的反对同样不容忽视。全国警长协会公开反对该法案，指责加密货币为“卡特尔的优选货币”。全国地方检察官协会向参议院领导层提出，法案第 604 条将严重损害涉及加密货币的刑事调查。

稳定币收益与 DeFi 监管的争议仍在持续。银行游说团体最初因稳定币收益问题向法案施压，近期则将反对包装为“非法金融”叙事。此外，Ripple 全球公共政策与政府事务联席主管 Lauren Belive 公开反对该法案，称其为“反消费者”行为。

法案通过与否将如何重塑行业格局

若 CLARITY 法案最终获得通过，其行业影响将是结构性的。

对交易所而言，法案将提供明确的联邦注册与合规框架。数字商品交易平台需向 CFTC 注册并遵守客户资产隔离与市场监测规则。长期困扰交易所的资产分类不确定性将大幅降低，合规成本的可预期性将显著提升。杰富瑞分析指出，法案通过将推动银行、资管机构及交易所加速布局代币化资产、托管、质押、借贷等业务。

对项目方而言，法案提供了一条从“辅助资产”向“数字商品”转化的清晰路径。一旦网络达到足够的去中心化程度，项目方即可从 SEC 的证券监管框架转入 CFTC 的商品监管框架，从而摆脱持续的披露义务与诉讼风险。此外，凡在 2026 年 1 月 1 日前已作为现货 ETF 底层资产于全国性证券交易所上市交易的代币，将被自动认定为非证券。这意味着不仅比特币与以太坊被视作非证券，2025 年第四季度上线的 SOL 与 XRP 也将获得同样的认定。

对投资者而言，法案将减少监管套利空间与市场操纵风险。法案将《银行保密法》的监管要求延伸至数字资产经纪人、交易商及交易所，要求其建立反洗钱与反恐怖融资程序。客户资产的破产隔离保护也将为投资者提供额外的法律保障。

对 ETF 市场而言，法案通过将建立更清晰的底层资产认定标准，可能为更多数字资产现货 ETF 的审批扫清监管障碍。

若法案未能通过，监管不确定性将至少延续至 2027 年。参议员 Lummis 警告称，若错过当前立法窗口，市场结构立法可能推迟到 2030 年。

美国加密监管框架落地的全球坐标

CLARITY 法案的立法进程并非孤立事件，而是全球加密监管格局重塑的关键一环。

欧盟的《加密资产市场监管法案》（MiCA）已于 2024 至 2025 年全面适用，为 27 个成员国建立了统一的加密资产监管框架。香港的《稳定币条例》同期生效，新加坡与阿联酋等中东枢纽亦在加速推进各自的监管体系。美国则于 2025 年通过了首部联邦稳定币法 GENIUS Act。

CLARITY 法案若最终通过，美国将在联邦层面完成对数字资产“证券 vs 商品”这一根本问题的立法回应。这将使美国在全球三大监管体系——美国、欧盟与亚洲——中占据制度竞争的先发位置。法案所确立的交易所注册、客户资产隔离、反洗钱义务及利益冲突控制等规则，可能成为全球其他司法管辖区的参考模板。

反之，若法案在参议院再次搁浅，美国的监管滞后将更加明显。俄罗斯正推进建立自身的加密货币监管框架，全球监管竞赛的窗口期正在快速收窄。

FAQ

问：CLARITY 法案的全称是什么？

答：CLARITY 法案的全称是《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），法案编号为 H.R. 3633。

问：CLARITY 法案如何划分 SEC 与 CFTC 的监管权限？

答：法案将数字资产分为三大类别：去中心化程度足够的“数字商品”归 CFTC 管辖；仍依赖发行方努力的“辅助资产”归 SEC 管辖；明确属于证券的数字资产由 SEC 保留完整权限。

问：法案在参议院通过需要多少票？

答：由于参议院的议事阻挠程序，法案需要 60 票才能启动终结辩论并推进至最终表决。共和党目前掌握 53 席，需至少 7 名民主党参议员跨党支持。

问：法案在 8 月休会前通过的概率有多大？

答：截至 2026 年 7 月 22 日，Polymarket 预测市场显示法案在 2026 年签署成法的概率约为 41%。此前该概率在 7 月中旬一度跌至 32% 的历史低点。

问：法案通过对比特币等加密资产意味着什么？

答：法案通过将建立更清晰的监管框架，减少法律不确定性。比特币已被 SEC 与 CFTC 联合认定为数字商品，法案的通过将为其提供更明确的法定地位，并可能促进更广泛的机构采纳。