Euroclear dan Societe Generale-FORGE berkolaborasi untuk menilai apakah USD CoinVertible, sebuah stablecoin yang sesuai dengan Regulasi Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA), dapat mendukung penyelesaian tokenisasi Negotiable European Commercial Paper berdenominasi USD. Inisiatif ini mengatasi kesenjangan praktis dalam infrastruktur teknologi buku besar terdistribusi di Eropa, di mana pekerjaan tokenisasi NEU CP yang ada berfokus pada instrumen berdenominasi euro yang diselesaikan dengan uang bank sentral, sehingga transaksi USD tidak memiliki mekanisme penyelesaian yang sebanding. Kolaborasi ini mengkaji apakah stablecoin yang diatur dapat menyediakan aset penyelesaian yang kredibel untuk instrumen USD sambil mempertahankan standar keamanan dan transparansi yang diharapkan dalam infrastruktur pasar keuangan, saat pasar utang jangka pendek Eropa bergerak menuju tokenisasi di berbagai mata uang.
Euroclear dan SG-FORGE Mengatasi Kesenjangan Penyelesaian USD di Pasar DLT Eropa
Kolaborasi ini berfokus pada USD CoinVertible, sebuah stablecoin yang diterbitkan oleh SG-FORGE dan dirancang untuk mematuhi MiCA. Kedua perusahaan sedang memeriksa apakah stablecoin tersebut dapat digunakan untuk menyelesaikan tokenisasi Negotiable European Commercial Paper berdenominasi USD, sebuah instrumen pembiayaan jangka pendek yang banyak digunakan di pasar Eropa.
Proyek ini berjalan sejajar dengan Project Pythagore, sebuah inisiatif pasar yang ada yang bertujuan untuk memindahkan NEU CP berdenominasi EUR ke teknologi buku besar terdistribusi dengan penyelesaian dalam uang bank sentral. Upaya tersebut mencerminkan dorongan yang lebih luas untuk memodernisasi pasar utang jangka pendek dengan mengurangi gesekan operasional, meningkatkan transparansi, dan mendukung penyelesaian yang lebih cepat.
Sifat multi-mata uang dari NEU CP menciptakan tantangan struktural. Penyelesaian uang bank sentral adalah model institusional yang lebih disukai untuk instrumen euro, tetapi pendekatan yang sama tidak tersedia secara langsung untuk surat berharga berdenominasi USD dalam kerangka Eropa. Hal itu meninggalkan pelaku pasar yang mencari aset penyelesaian yang dapat berfungsi di lingkungan yang diatur sambil mendukung aktivitas lintas mata uang.
Stablecoin yang sesuai MiCA menawarkan satu kemungkinan jawaban. Dengan menggunakan uang digital yang diatur daripada aset kripto yang tidak diatur, model ini bertujuan untuk mempertahankan perlindungan institusional sambil menguji apakah penyelesaian tokenisasi dapat berfungsi untuk instrumen pendanaan dolar. Model stablecoin tidak disajikan sebagai pengganti penyelesaian uang bank sentral di pasar euro. Ini dinilai sebagai mekanisme pelengkap untuk instrumen di mana penyelesaian uang bank sentral saat ini tidak mencakup kebutuhan mata uang yang relevan.
Regulasi MiCA Memungkinkan Penilaian Stablecoin Institusional
Kedatangan MiCA telah mengubah posisi regulasi stablecoin di Eropa. Alih-alih beroperasi di lingkungan hukum yang sebagian besar tidak pasti, penerbit yang patuh kini dapat menyajikan instrumen uang digital dalam kerangka regulasi yang jelas. Hal itu memudahkan penyedia infrastruktur pasar keuangan untuk mengevaluasi stablecoin untuk kasus penggunaan institusional.
Bagi SG-FORGE, USD CoinVertible diposisikan sebagai aset penyelesaian yang diatur yang dapat beroperasi dalam standar pasar yang ada. Bagi Euroclear, penilaian ini memungkinkan grup untuk mengeksplorasi apakah uang tunai yang ditokenisasi dapat mendukung likuiditas dan efisiensi penyelesaian tanpa menciptakan struktur pasar yang terpisah atau lebih lemah.
Uji institusional tidak hanya tentang teknologi. Pelaku pasar perlu menilai finalitas penyelesaian, ketahanan operasional, ketersediaan likuiditas, mekanisme penebusan, eksposur pihak lawan, kontrol kepatuhan, dan bagaimana stablecoin berinteraksi dengan sistem kustodi dan pasca-perdagangan yang ada.
Itulah mengapa kolaborasi ini penting bagi penerbit dan investor di pasar pendanaan jangka pendek. Tokenisasi NEU CP dapat meningkatkan pemrosesan dan efisiensi pendanaan, tetapi aset penyelesaian harus memenuhi ekspektasi keandalan yang sama seperti infrastruktur pasar tradisional. Stablecoin yang diatur dapat membantu menjembatani kesenjangan itu untuk instrumen USD jika dapat memenuhi persyaratan tersebut dalam skala besar.
Kolaborasi Mengeksplorasi Model Penyelesaian Multi-Mata Uang untuk Surat Berharga Komersial yang Ditokenisasi
Untuk pasar NEU CP, kolaborasi ini menandai langkah praktis menuju model penyelesaian DLT multi-mata uang. Sisi euro sedang dikembangkan di sekitar uang bank sentral. Sisi USD mungkin memerlukan alat penyelesaian yang berbeda, terutama jika penerbitan yang ditokenisasi diharapkan mendukung keragaman mata uang yang sama dengan pasar tradisional.
Penerbit bisa mendapatkan keuntungan jika tokenisasi mengurangi gesekan penyelesaian, meningkatkan transparansi, dan mendukung akses yang lebih efisien ke pendanaan jangka pendek. Investor bisa mendapatkan keuntungan dari catatan transaksi yang lebih jelas dan alur kerja penyelesaian yang berpotensi lebih cepat. Penyedia infrastruktur pasar juga dapat menggunakan model tersebut untuk menghubungkan penyelesaian sekuritas tradisional dengan rel uang digital yang diatur.
Risiko tetap penting. Penyelesaian stablecoin di pasar institusional akan menghadapi pengawasan ketat atas cadangan cadangan, likuiditas di bawah tekanan, tata kelola, dan keberlakuan hukum. Bahkan di bawah MiCA, adopsi institusional akan tergantung pada apakah pasar melihat aset penyelesaian cukup kokoh untuk transaksi pendanaan besar.
Belum ada jadwal yang diungkapkan untuk menyelesaikan penilaian atau beralih ke implementasi. Itu meninggalkan proyek pada tahap eksplorasi. Namun, arahnya jelas: pasar modal tokenisasi Eropa bergerak melampaui diskusi bukti konsep dan ke dalam masalah penyelesaian spesifik yang belum diselesaikan oleh infrastruktur tradisional untuk pasar DLT multi-mata uang.
Tanya Jawab
Apa tujuan dari kolaborasi Euroclear dan SG-FORGE?
Euroclear dan SG-FORGE berkolaborasi untuk menilai apakah USD CoinVertible, sebuah stablecoin yang sesuai MiCA yang diterbitkan oleh SG-FORGE, dapat mendukung penerbitan dan penyelesaian tokenisasi Negotiable European Commercial Paper berdenominasi USD. Inisiatif ini mengatasi kesenjangan penyelesaian untuk instrumen USD di infrastruktur teknologi buku besar terdistribusi Eropa, di mana pekerjaan yang ada berfokus pada instrumen berdenominasi euro yang diselesaikan dengan uang bank sentral.
Bagaimana MiCA memengaruhi penggunaan stablecoin di pasar institusional?
Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) menyediakan kerangka regulasi yang jelas untuk stablecoin yang patuh di Eropa, mengubah posisi hukum mereka dari tidak pasti menjadi diatur. Kerangka ini memudahkan penyedia infrastruktur pasar keuangan seperti Euroclear untuk mengevaluasi stablecoin untuk kasus penggunaan institusional, karena penerbit yang patuh dapat menyajikan instrumen uang digital dalam standar regulasi yang mapan yang mempertahankan perlindungan institusional.
Apa perbedaan antara model penyelesaian USD ini dan Project Pythagore?
Project Pythagore berfokus pada pemindahan Negotiable European Commercial Paper berdenominasi EUR ke teknologi buku besar terdistribusi dengan penyelesaian dalam uang bank sentral. Kolaborasi Euroclear–SG-FORGE menangani instrumen berdenominasi USD, di mana penyelesaian uang bank sentral tidak tersedia secara langsung dalam kerangka Eropa. Model stablecoin dinilai sebagai mekanisme pelengkap untuk mata uang di mana penyelesaian uang bank sentral saat ini tidak mencakup kebutuhan yang relevan.
