Arus modal asing ke pasar obligasi Korea Selatan berubah komposisinya setelah pencantuman dalam World Government Bond Index (WGBI), dengan Eropa menutup jarak dengan Asia. Selisih pangsa antara Asia dan Eropa dalam kepemilikan obligasi asing menyempit dari 4,7 poin persentase di Desember menjadi 0,4 poin persentase di Mei, menurut data bulanan yang disusun oleh Layanan Pengawasan Keuangan. Pangsa Asia turun dari 41,4% di Desember menjadi 40,0% di Mei, sementara pangsa Eropa naik dari 36,7% menjadi 39,6% selama periode yang sama. Konvergensi ini dipicu oleh penyesuaian pasar tajam pada Maret yang dipicu oleh kenaikan hasil obligasi pemerintah setelah serangan udara AS ke Iran pada akhir Februari, yang menyebabkan arus keluar bersih sebesar 6,8 triliun won dari Asia tetapi hanya 3,4 triliun won dari Eropa. FTSE Russell memberikan Korea Selatan bobot awal WGBI sebesar 0,24% pada April, yang dijadwalkan meningkat secara bertahap menjadi sekitar 2% pada November.
Jarak Kepemilikan Obligasi Asia dan Eropa Menyempit Jadi 0,4 Poin Persentase
Pangsa Asia dalam kepemilikan obligasi asing di Korea Selatan sebesar 41,4% di akhir Desember, naik menjadi 41,8% di akhir Januari, kemudian menurun ke 41,6% di Februari dan menjadi 40,0% di akhir Mei. Pangsa Eropa meningkat dari 36,7% di akhir Desember menjadi 36,8% di akhir Januari, lalu naik ke 37,0% di Februari dan 39,6% di akhir Mei. Selisih antara kedua wilayah melebar dari 4,7 poin persentase di akhir Desember menjadi 5,0 poin persentase di akhir Januari, kemudian menyempit cepat ke 4,6 poin di Februari, 3,2 poin di Maret, 1,7 poin di April, dan 0,4 poin di Mei.
Asia Catat Arus Keluar 6,8 Triliun Won dalam Penyesuaian Maret
Arus investasi bersih bulanan menunjukkan Asia mencatat 1,1 triliun won di Desember, 2,6 triliun won di Januari, dan 2,6 triliun won di Februari, mempertahankan arus masuk stabil di bulan-bulan awal. Tren ini berbalik tajam di Maret dengan arus keluar bersih sebesar 6,8 triliun won. April tercatat arus masuk bersih sebesar 100 miliar won dan Mei sebesar 2 triliun won, yang belum pulih dari arus keluar Maret. Eropa mencatat 2,5 triliun won di Desember dan sekitar 100 miliar won di Januari, kemudian mengalami arus keluar bersih sebesar 2,7 triliun won di Februari dan 3,4 triliun won di Maret, sebelum meningkat lagi ke 2 triliun won di April dan 5,7 triliun won di Mei. Untuk periode kumulatif Januari hingga Mei, Eropa mencatat investasi bersih sebesar 7,04 triliun won sementara Asia hanya 500 miliar won akibat dampak arus keluar Maret.
Investasi bersih obligasi pemerintah secara khusus menunjukkan 3,7 triliun won di Desember, 6,05 triliun won di Januari, dan 9,47 triliun won di Februari, sebelum berbalik menjadi arus keluar bersih sebesar 6,81 triliun won di Maret. Setelah pencantuman WGBI mulai April, investasi bersih kembali ke 4,72 triliun won di April dan meningkat menjadi 9,89 triliun won di Mei. Kepemilikan obligasi pemerintah meningkat dari 297,1 triliun won di akhir Desember menjadi 301,5 triliun won di akhir Januari dan 310,5 triliun won di akhir Februari, kemudian menurun sebesar 9,3 triliun won menjadi 301,2 triliun won di akhir Maret, sebelum pulih kembali ke 315,9 triliun won di akhir Mei.
Jangka Pendek Memicu Pola Arus Keluar Maret
Penyesuaian Maret mempengaruhi seluruh pasar tanpa memandang wilayah. Hasil obligasi melonjak setelah serangan udara AS ke Iran di akhir Februari. Hasil obligasi acuan 3 tahun naik dari 3,040% pada 27 Februari menjadi 3,555% di akhir Maret, sementara hasil obligasi 10 tahun meningkat dari 3,445% menjadi 3,877% selama periode yang sama. Baik Eropa (2,5 triliun won) maupun Asia (6,8 triliun won) mencatat arus keluar bersih di Maret, meskipun arus keluar Asia hampir dua kali lipat dari Eropa, menunjukkan tingkat sensitivitas regional yang berbeda terhadap kejutan pasar yang sama.
Berdasarkan segmen jatuh tempo, obligasi dengan sisa jatuh tempo di bawah 1 tahun mencatat arus keluar bersih sebesar 16,47 triliun won di Maret, mendorong penyesuaian secara keseluruhan. Sebaliknya, obligasi 1-5 tahun mempertahankan investasi bersih sebesar 2,6 triliun won dan obligasi di atas 5 tahun tetap mempertahankan 2,9 triliun won di Maret. Arus keluar modal di Maret terkonsentrasi pada obligasi jangka pendek, sementara pembelian obligasi jangka menengah dan panjang tetap berlangsung meskipun terjadi kejutan pasar.
Arus Masuk Bersih Eropa Meningkat Jadi 5,7 Triliun Won di Mei
Setelah pencantuman WGBI mulai April, konsentrasi pada obligasi jangka menengah dan panjang semakin intens. Investasi bersih pada obligasi 1-5 tahun meningkat dari 5,68 triliun won di April menjadi 7,02 triliun won di Mei, sementara obligasi di atas 5 tahun naik dari 3,83 triliun won di April menjadi 4,3 triliun won di Mei. Obligasi di bawah 1 tahun mencatat arus keluar bersih sebesar 9,07 triliun won di April dan 2,53 triliun won di Mei, tetap menunjukkan arus negatif. Karena dana yang mengikuti indeks mereplikasi komponen indeks acuan (berbobot ke obligasi jangka menengah dan panjang), perubahan struktur jatuh tempo April–Mei ini mencerminkan penguatan tren yang sudah ada.
Dana dari wilayah Amerika mempertahankan arus positif dari Desember hingga Mei, tetapi menurun secara bertahap dari kisaran 100 miliar–2 triliun won menjadi sekitar 600 miliar won. Berbeda dengan Eropa dan Asia, arus dari Amerika tidak dipengaruhi oleh penyesuaian Maret, dan tidak menunjukkan percepatan yang jelas setelah momentum WGBI. KB Securities dalam laporannya akhir Maret menyatakan bahwa dana yang mengikuti WGBI bersifat pasif dan dana pra-arus masuk kemungkinan terbatas mengingat bobot pencantuman Korea Selatan baru diformalkan secara resmi pada 5 Maret.
Menurut Kementerian Strategi dan Keuangan, pembelian bersih obligasi pemerintah asing mencapai 37,3 triliun won secara eksekusi (30 Maret–26 Juni) dan 30,7 triliun won secara penyelesaian (1 April–26 Juni) setelah pencantuman WGBI. Data investasi bersih dari Layanan Pengawasan Keuangan berdasarkan penyelesaian dan tidak termasuk pelunasan jatuh tempo. Seorang pejabat pasar obligasi menyatakan bahwa dengan investor lokal sebagian besar tidak aktif karena kinerja buruk semester pertama, perhatian pelaku pasar tertuju pada entitas pembeli — apakah Dana Pensiun Nasional atau dana WGBI — yang akan membeli obligasi pemerintah dan dalam volume berapa.
FAQ
Apa yang menyebabkan penyempitan jarak antara kepemilikan obligasi Asia dan Eropa di Korea Selatan di Mei?
Jarak menyempit dari 4,7 poin persentase di Desember menjadi 0,4 poin persentase di Mei karena pemulihan yang berbeda kecepatan setelah penyesuaian pasar Maret. Asia mencatat arus keluar bersih 6,8 triliun won di Maret dan arus masuk yang lebih lambat (100 miliar won di April, 2 triliun won di Mei), sementara Eropa mempercepat arus masuk menjadi 2 triliun won di April dan 5,7 triliun won di Mei setelah pencantuman WGBI.
Mengapa investor asing menarik 6,8 triliun won dari obligasi Korea Selatan di Maret?
Hasil obligasi melonjak setelah serangan udara AS ke Iran di akhir Februari. Hasil obligasi acuan 3 tahun naik dari 3,040% pada 27 Februari menjadi 3,555% di akhir Maret, dan hasil obligasi 10 tahun meningkat dari 3,445% menjadi 3,877%, menciptakan kondisi yang tidak menguntungkan untuk pembelian baru di seluruh wilayah investor asing.
Bagaimana pencantuman WGBI mempengaruhi struktur jatuh tempo obligasi Korea Selatan?
Setelah pencantuman WGBI mulai April, investasi bersih pada obligasi 1-5 tahun meningkat dari 5,68 triliun won di April menjadi 7,02 triliun won di Mei, dan obligasi di atas 5 tahun naik dari 3,83 triliun won menjadi 4,3 triliun won. Obligasi di bawah 1 tahun tetap mengalami arus keluar bersih sebesar 9,07 triliun won di April dan 2,53 triliun won di Mei, mencerminkan fokus dana indeks terhadap komponen indeks acuan jangka menengah dan panjang.
