Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong mewajibkan penyesuaian rasio leverage harian untuk ETF leveraged dan inverse setelah produk berbasis saham tunggal yang terkait Samsung Electronics dan SK Hynix mengalami pemanasan berlebih. Otoritas keuangan Korea Selatan sedang mempelajari detail penerapan dan latar belakang regulasi tersebut, menurut sumber industri pada tanggal 27. Langkah Hong Kong memungkinkan manajer dana menyesuaikan rasio leverage setiap hari dalam batas yang ada ±2x, untuk mengatasi kekhawatiran volatilitas pasar. Regulator Korea menghadapi hambatan hukum berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal, yang mewajibkan rapat penerima manfaat untuk modifikasi ketentuan kontrak—hambatan prosedural yang dinilai para pejabat industri tidak praktis untuk perubahan harian. Preseden Hong Kong berpotensi memengaruhi kerangka regulasi Korea di masa depan meski tantangan implementasinya saat ini ada.
Hong Kong SFC Mewajibkan Struktur Leverage yang Fleksibel untuk ETF Saham Tunggal
Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong baru-baru ini mewajibkan “struktur leverage yang fleksibel” untuk ETF leveraged yang terdaftar di bursa saham Hong Kong setelah perdagangan ETF leveraged saham tunggal Samsung Electronics dan SK Hynix meningkat dan memperbesar volatilitas pasar. Manajer dana harus menyesuaikan rasio leverage setiap hari dalam kisaran maksimum ±2x yang sudah ada. Produk yang sebelumnya menawarkan imbal hasil 2x kini dapat memberikan imbal hasil 1,5x atau 1x, tergantung penyesuaian harian.
Keputusan SFC untuk mengizinkan pengelolaan produk yang fleksibel mencerminkan penilaiannya bahwa volatilitas pasar telah mencapai tingkat berbahaya. Regulator menginstruksikan investor untuk memverifikasi perubahan rasio harian, dengan menekankan bahwa produk ini dirancang untuk perdagangan pada hari yang sama. Langkah ini secara efektif mengurangi minat holding jangka panjang karena imbal hasil 2x menjadi tidak dapat diandalkan, yang diinterpretasikan pengamat industri sebagai sinyal tersirat untuk menahan diri dalam berinvestasi.
Undang-Undang Pasar Modal Korea Mewajibkan Rapat Penerima Manfaat untuk Perubahan Rasio Leverage
Otoritas keuangan Korea Selatan sedang menelaah latar belakang dan ketentuan rinci regulasi Hong Kong, menurut seorang pejabat otoritas keuangan pada tanggal 27. Pejabat tersebut mengatakan, “Kami sedang mengidentifikasi konten rinci” dan “setelah memahami detailnya, kami dapat meninjau apakah dapat diterapkan di Korea Selatan.”
Pejabat industri Korea mencatat bahwa penerapan penyesuaian leverage harian menghadapi hambatan hukum yang signifikan. Berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal, operator investasi kolektif (perusahaan manajemen aset) harus memperoleh resolusi rapat penerima manfaat untuk memodifikasi ketentuan kontrak perwalian. Industri memandang perubahan leverage 2x sebagai hal yang memengaruhi kepentingan penerima manfaat, sehingga memerlukan persetujuan rapat.
Rapat penerima manfaat memerlukan persetujuan mayoritas atas hak suara dan persetujuan dari setidaknya 25% dari total sertifikat penerima manfaat yang diterbitkan. Mengingat ETF diperdagangkan seperti saham, mengadakan rapat penerima manfaat dinilai secara praktis tidak mungkin, demikian kesepakatan sumber industri. Prospektus dana yang sudah ada juga telah mencantumkan “pengelolaan yang terhubung dengan tingkat fluktuasi indeks harian 2x”.
Seorang pejabat industri menyatakan, “Berdasarkan regulasi saat ini, perubahan rasio memerlukan rapat penerima manfaat—kami tidak bisa mengadakan rapat harian seperti yang dilakukan Hong Kong.” Kekhawatiran lain termasuk reaksi balik investor atas pelanggaran kontrak dan potensi gugatan class action. Otoritas keuangan mengakui kesulitan-kesulitan tersebut. Seorang pejabat Komisi Jasa Keuangan menyebutkan dalam pengarahan pada 16 Juli mengenai langkah produk leveraged saham tunggal bahwa “rapat penerima manfaat adalah prosedur yang lebih sulit daripada rapat pemegang saham.”
Pejabat Industri Menyebut Hambatan Hukum dan Praktis untuk Penyesuaian Harian
Meski terdapat hambatan hukum saat ini, preseden Hong Kong memberikan bahan rujukan untuk pertimbangan regulasi Korea di masa depan. Seorang pejabat industri mencatat, “Meski saat ini tidak mungkin berdasarkan hukum yang ada, amandemen hukum dan peraturan bergantung pada kemauan otoritas keuangan” dan “regulasi Hong Kong memberi otoritas keuangan justifikasi untuk rujukan, yang bermakna.”
Perusahaan manajemen aset Korea Selatan telah mengkodifikasikan “pelacakan indeks harian 2x” dalam anggaran dasar investasi kolektif mereka, sehingga modifikasi sepihak menjadi bermasalah secara hukum tanpa persetujuan investor melalui prosedur rapat yang formal.
FAQ
Apa yang diwajibkan Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong untuk ETF leveraged?
Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong mewajibkan penyesuaian rasio leverage harian dalam batas yang ada ±2x untuk ETF leveraged dan inverse setelah terjadi pemanasan berlebih pada produk saham tunggal yang terkait Samsung Electronics dan SK Hynix. Manajer dana harus memodifikasi rasio setiap hari berdasarkan kondisi pasar.
Mengapa Korea Selatan tidak bisa menerapkan penyesuaian leverage harian seperti Hong Kong?
Undang-Undang Pasar Modal Korea mewajibkan resolusi rapat penerima manfaat untuk memodifikasi ketentuan kontrak perwalian yang memengaruhi kepentingan investor. Mengadakan rapat harian bagi pemegang ETF secara praktis tidak mungkin karena produk ini diperdagangkan seperti saham, dan anggaran dasar dana yang ada menetapkan rasio leverage 2x yang tetap.
