Bursa Efek Korea (KRX) pada 2 Juli mengumumkan revisi aturan pencatatan KOSDAQ (papan inovasi Korea), di mana perusahaan yang memperoleh pencatatan saham melalui prosedur pengecualian teknologi, jika dalam waktu 5 tahun setelah IPO mengubah tujuan usaha utama, akan menjalani peninjauan delisting substantif, guna menutup celah regulasi di mana perusahaan beralih ke bidang seperti pengelolaan aset virtual (aset digital) setelah menggunakan mekanisme pencatatan khusus.
Kondisi Pemicu Peninjauan Delisting Saham Pengecualian Teknologi: Batasan Definisi "5 Tahun Setelah IPO" dan "Perubahan Tujuan Usaha Utama"
Menurut aturan baru KRX, perusahaan yang tercatat melalui prosedur pengecualian teknologi, jika dalam waktu 5 tahun setelah IPO melakukan penambahan atau perubahan anggaran dasar untuk mengubah tujuan usaha utama, akan memicu peninjauan delisting substantif. Klausul pengecualian secara jelas: kategori usaha yang serupa dengan tujuan usaha utama sebelumnya, atau perubahan yang bersifat turunan, tidak termasuk dalam lingkup peninjauan.
Latar belakang revisi KRX adalah adanya perusahaan yang, setelah memperoleh kualifikasi pencatatan pengecualian teknologi, menghindari kendala regulasi dari persyaratan pencatatan awal melalui perubahan tujuan usaha, terutama beralih ke bisnis yang bersifat pengelolaan aset virtual atau investasi aset digital.
Studi Kasus Spesifik KRX: Alasan Peninjauan Delisting Perusahaan Bioteknologi yang Beralih Menjadi Perusahaan Investasi Aset Digital
KRX dalam penjelasan revisi ini mengutip satu studi kasus spesifik: sebuah perusahaan bioteknologi yang tahun lalu tercatat di KOSDAQ berdasarkan aturan pencatatan khusus, setelah pencatatan mengalihkan hak pengelolaan perusahaan kepada perusahaan terkait aset digital luar negeri, dan mengubah bisnis utamanya menjadi perusahaan investasi aset digital.
KRX menyatakan, transformasi semacam ini menyebabkan penilaian terhadap pengakuan kemampuan teknologi dan potensi pertumbuhan bisnis utama yang menjadi dasar lolosnya pengecualian teknologi menjadi tidak berdasar, oleh karena itu sesuai hukum perlu dilakukan peninjauan delisting substantif. Kasus ini merupakan latar belakang kebijakan inti dari revisi aturan KRX, dan juga menjadi alasan pendorong langsung lahirnya ketentuan "perubahan tujuan usaha dalam 5 tahun memicu peninjauan delisting" dalam aturan baru.
Reformasi Sistem Pengecualian Delisting: Masa Pengecualian 3 hingga 5 Tahun Diubah Menjadi Mekanisme Pengungkapan Bersyarat
Dalam sistem saat ini, perusahaan tercatat pengecualian teknologi menikmati masa pengecualian persyaratan delisting selama 3 hingga 5 tahun, di mana kondisi delisting seperti "pendapatan tidak mencapai target" atau "kerugian besar" ditunda pelaksanaannya, dengan alasan pencatatan pengecualian teknologi didasarkan pada potensi pertumbuhan di masa depan.
Reformasi ini mengubah sistem pengecualian di atas dari pelaksanaan tanpa syarat menjadi sistem "bersyarat": perusahaan dalam masa pengecualian wajib mengungkapkan rencana spesifik untuk meningkatkan nilai perusahaan, guna menyampaikan potensi pertumbuhan masa depannya kepada investor. KRX menyatakan, langkah ini bertujuan untuk memastikan perusahaan tercatat khusus, sambil menikmati masa pengecualian, tetap mempertahankan kewajiban transparansi informasi kepada investor.
Langkah Reformasi Bersamaan dalam Revisi KOSDAQ Kali Ini: Empat Aturan Pendukung
Revisi aturan KOSDAQ oleh KRX kali ini mencakup langkah-langkah pendukung bersamaan sebagai berikut:
Memperluas Kriteria Penilaian Kualitatif Perusahaan Inovatif: Indikator penilaian kualitatif yang disesuaikan diperluas untuk mencakup lebih banyak jenis kebutuhan pencatatan perusahaan inovatif
Membangun Dasar Sistem Pengungkapan Informasi untuk Perusahaan dengan PBR Rendah: Membangun kerangka pengungkapan informasi untuk perusahaan tercatat dengan rasio harga terhadap nilai buku yang rendah, memperkuat pemahaman investor terhadap valuasi perusahaan
Reformasi Menyeluruh Sistem Saham dengan Hak Suara Ganda: Melakukan perbaikan sistematis terhadap sistem terkait penerbit yang mencatatkan saham dengan hak suara ganda
Kerangka Reformasi Secara Keseluruhan: Semua langkah merupakan bagian dari arah kebijakan KRX "meningkatkan kepercayaan dan inovasi KOSDAQ, memperbaiki struktur dasar pasar modal"
Pertanyaan Umum
Apa dampak spesifik aturan baru KRX Korea terhadap perusahaan tercatat pengecualian teknologi?
Menurut aturan baru yang diumumkan KRX pada 2 Juli 2026, perusahaan yang tercatat melalui prosedur pengecualian teknologi, jika dalam waktu 5 tahun setelah IPO mengubah tujuan usaha utama (melalui perubahan anggaran dasar), akan memicu peninjauan delisting substantif; perubahan yang serupa dengan bisnis utama sebelumnya atau bersifat turunan tidak termasuk dalam ketentuan ini. Lingkup penerapan spesifik dan prosedur peninjauan mengacu pada teks aturan resmi KRX.
Apa latar belakang kebijakan aturan baru ini, dan mengapa secara khusus menyasar transformasi aset virtual?
KRX dalam penjelasan aturan ini menunjukkan, telah terjadi kasus spesifik di mana perusahaan tercatat pengecualian teknologi, setelah memperoleh kualifikasi pencatatan, mengubah bisnisnya menjadi perusahaan investasi aset digital, sehingga pengakuan kemampuan teknologi dan potensi pertumbuhan bisnis utama yang sebelumnya diakui menjadi tidak berdasar; aturan baru bertujuan untuk mencegah celah regulasi di mana perusahaan memanfaatkan mekanisme pencatatan khusus lalu beralih ke bidang seperti pengelolaan aset virtual.
Apa penyesuaian yang dilakukan terhadap sistem pengecualian delisting perusahaan tercatat pengecualian teknologi kali ini?
KRX mengubah masa pengecualian delisting tanpa syarat selama 3 hingga 5 tahun menjadi sistem bersyarat, mewajibkan perusahaan dalam masa pengecualian untuk mengungkapkan rencana spesifik meningkatkan nilai perusahaan, guna menyampaikan potensi pertumbuhan masa depan kepada investor; konten pengungkapan spesifik dan persyaratan peninjauan mengacu pada peraturan pelaksanaan resmi KRX.
