Dana masuk ke single-stock leveraged exchange-traded funds (ETF) yang melacak Samsung Electronics dan SK Hynix di pasar saham Korea melambat tajam dalam 1 minggu terakhir, hanya dengan 53,4 miliar won yang masuk ke 14 produk tersebut, menurut Korea Economic Daily pada tanggal 24 — sebuah kontras tajam dengan arus masuk 6,5 triliun won selama 1 bulan terakhir dan total akumulasi 13 triliun won sejak peluncuran mereka pada 27 Mei. Perlambatan itu bertepatan dengan pengetatan regulasi pemerintah dan koreksi pasar yang memicu arus keluar dari produk-produk utama, termasuk KODEX SK Hynix single-stock leverage (arus keluar bersih 9,8 miliar won dalam 1 minggu terakhir) dan KODEX Samsung Electronics single-stock leverage (arus keluar 75 miliar won). Produk-produk tersebut, yang diperkenalkan pada 27 Mei dengan tujuan menstabilkan nilai tukar, disalahkan karena konsentrasi modal yang ekstrem dan volatilitas pasar saham, mendorong otoritas mengumumkan pada tanggal 16 — 50 hari setelah peluncuran — paket langkah yang mencakup pelipatgandaan tiga kali lipat persyaratan setoran dasar dari 10 juta won menjadi 30 juta won mulai tanggal 31.
Investor Individu Beralih dari Pembelian Bersih ke Penjualan Bersih di Produk Utama
Perilaku investor individu mengonfirmasi perlambatan arus masuk. Menurut Korea Exchange, individu menjual bersih sekitar 159 miliar won KODEX SK Hynix single-stock leverage dari tanggal 20 hingga 23. Mereka juga menjual sekitar 45 miliar won pada periode yang sama untuk KODEX Samsung Electronics single-stock leverage. Pada TIGER SK Hynix single-stock leverage, yang mencatat sekitar 190 miliar won arus masuk bersih, investor asing menjadi pembeli bersih sementara individu menjual bersih 79 miliar won. Analis industri sekuritas memandang penurunan arus masuk sebagai proses normalisasi atas permintaan spekulatif yang kepanasan, dengan munculnya suasana yang menempatkan bobot lebih besar pada pengelolaan volatilitas.
Otoritas Keuangan Menaikkan Persyaratan Setoran Dasar menjadi 30 Juta Won Mulai 31
Otoritas keuangan mengumumkan “Single-Stock Leveraged Product (ETF/ETN) Supplementary Measures” berdasarkan pembahasan pada rapat peninjauan situasi pasar yang dipimpin oleh Wakil Perdana Menteri untuk Urusan Ekonomi pada tanggal 16. Persyaratan setoran dasar terkait produk single-stock leveraged naik dari 10 juta won saat ini menjadi 30 juta won mulai tanggal 31. Sebelumnya, tidak hanya uang tunai di rekening tetapi juga 70% dari nilai pasar surat berharga pengganti seperti saham, ETF, dan obligasi dimasukkan dalam perhitungan setoran dasar, tetapi ke depan hanya uang tunai yang akan diakui sebagai setoran dasar. Otoritas juga memutuskan untuk memperbaiki sistem yang saat ini mengakui surat berharga pengganti seperti saham dan obligasi sebagai setara dengan uang tunai segera setelah penjualan (T day) untuk tujuan setoran dasar. Untuk produk single-stock leveraged saja, perbaikan ini akan mengakui setoran tunai hanya pada hari uang tunai benar-benar disetor (hari T+2) setelah penjualan surat berharga, sehingga mencegah perdagangan bolak-balik untuk produk-produk tersebut. Langkah penyesuaian unit kuantitas perdagangan (dari 1 saham menjadi 20 saham), yang dijadwalkan diterapkan pada bulan November, akan dikejar untuk penerapan lebih awal. Langkah untuk memperkuat tanggung jawab perusahaan sekuritas dan manajer aset dalam mengelola tracking error serta memperkuat pengelolaan tracking error dengan mempersingkat prosedur penetapan item kewaspadaan investasi akan diterapkan mulai 19 Agustus setelah melewati prosedur revisi regulasi bursa dan aturan penegakan.
Survei Publik Menunjukkan 63,7% Menganggap Pengenalan sebagai Keputusan yang Salah
Sebuah jajak pendapat opini publik menunjukkan evaluasi negatif terhadap pengenalan single-stock leveraged ETF, yang disalahkan sebagai biang utama konsentrasi modal ekstrem dan volatilitas pasar saham sejak peluncuran, lebih banyak daripada evaluasi positif. Menurut survei yang dilakukan Realmeter pada tanggal 22, atas permintaan The Today, dengan menargetkan 504 orang berusia 18 tahun ke atas di seluruh negeri, 63,7% tanggapan menyatakan pengenalan single-stock leveraged ETF adalah “keputusan yang salah.” “Sangat salah” menyumbang 41,2%, dan “umumnya salah” menyumbang 22,5%.
Goldman Sachs dan JPMorgan Mengaitkan Volatilitas Pasar dengan Deleveraging ETF Leveraged
Media asing dan bank investasi global menilai bahwa pasar saham Korea telah menjadi lahan eksperimen nyata waktu-nyata di mana volatilitas diperbesar oleh ETF leveraged. Goldman Sachs menganalisis dalam laporan berjudul “KOSPI Tests Major Technical Support Line” bahwa “deleveraging cepat (penjualan paksa) dari single-stock leveraged ETF yang baru diluncurkan memperkuat volatilitas intraday.” Penjelasannya adalah ketika sebagian ETF leveraged turun, manajer aset menjual aset dasar tambahan untuk memenuhi kelipatan leverage target, dan dalam proses ini muncul siklus buruk di mana penurunan harga saham kembali memicu penjualan. JPMorgan juga menganalisis bahwa deleveraging ETF leveraged semakin meningkatkan volatilitas pasar selama penurunan tajam baru-baru ini di pasar saham Korea. Mereka menyebut peningkatan setoran dasar pemerintah, margin tunai wajib, serta penangguhan pencatatan baru single-stock leveraged ETF sebagai faktor deleveraging tambahan. Pasar menilai bahwa perlambatan arus masuk dana single-stock leveraged belakangan ini merupakan hasil dari efek regulasi pemerintah yang dipadukan dengan sentimen investor yang meredup akibat penurunan tajam.
FAQ
Apa yang menyebabkan perlambatan arus masuk modal ke Korean stocks leveraged ETF dalam 1 minggu terakhir?
Perlambatan tersebut terjadi akibat pengetatan regulasi pemerintah yang diumumkan pada tanggal 16 dan koreksi pasar. Arus masuk 1 minggu terakhir ke 14 single-stock leveraged ETF yang melacak Samsung Electronics dan SK Hynix hanya berjumlah 53,4 miliar won, dibandingkan 6,5 triliun won selama 1 bulan terakhir dan total 13 triliun won sejak peluncuran mereka pada 27 Mei.
Perubahan regulasi apa yang diumumkan otoritas keuangan Korea untuk produk single-stock leveraged?
Otoritas mengumumkan pada tanggal 16 bahwa persyaratan setoran dasar meningkat dari 10 juta won menjadi 30 juta won mulai tanggal 31, dengan hanya uang tunai yang diakui (tanpa surat berharga pengganti). Mereka juga memutuskan untuk mengakui setoran tunai hanya pada hari T+2 setelah penjualan surat berharga untuk produk single-stock leveraged, serta berencana menerapkan lebih awal penyesuaian unit kuantitas perdagangan dari 1 saham menjadi 20 saham.
Bagaimana bank investasi global menilai dampak leveraged ETF terhadap volatilitas pasar saham Korea?
Goldman Sachs menyatakan dalam sebuah laporan bahwa “deleveraging cepat dari recently launched single-stock leveraged ETF memperkuat volatilitas intraday.” JPMorgan menganalisis bahwa deleveraging ETF leveraged semakin meningkatkan volatilitas pasar selama penurunan tajam baru-baru ini di pasar saham Korea, dengan menyebut regulasi pemerintah sebagai faktor tambahan deleveraging.
