暗号資産オプションのリスク

構造が複雑であるため、コストとリスクを誤解しやすい。

オプションは本質的に、実行するかどうかを選択できる権利契約の一種です。一般的な基本タイプには、コールオプションとプットオプションの2種類があり、あなたが買い手であるか売り手であるかによって、4つの基本的なポジションが形成されます。

オプションの使用に不慣れなほとんどのユーザーは、契約の背後にあるリスクを無視して、潜在的なリワードグラフだけを見がちです。例えば、コールを売ることで確実にプレミアムを得られると誤解している人もいます。しかし、実際には、市場が急騰すると、売り手は理論上無限の損失のリスクに直面します。このリスクはCEXのマージンやリスク管理メカニズムで管理できるかもしれませんが、DEX（Dopex、Premia、Lyraなど）では、ユーザーがリスク構造を理解せずに自動化されたヴォールトに資金を投資したり、自分の戦略スクリプトを書いたりすると、取り返しのつかない損失に遭遇する可能性があります。

ボラティリティ推定誤差

オプション価格の核心は、暗示的ボラティリティ（Implied Volatility, IV）から来ています。買い手であれ売り手であれ、彼らの報酬はほぼ市場のボラティリティに依存しています。ほとんどのプレイヤーは、IVが何であるかを本当に理解していません。彼らはただ、UIに表示された価格に従って市場に入ります。

市場がボラティリティが高すぎると予想する場合（例えば、CPIの発表、ETFの承認、ブラックスワンイベントなどの直前）、オプションのプレミアムは自然に上昇します。この時点で、コールまたはプットオプションを購入することは非常に高価になり、価格が大きく動かない限り、実際には損益分岐点に達するのがかなり難しくなります。逆に、市場が誤って判断され、低ボラティリティの間にオプションが売却されると、その瞬間にはプレミアムが簡単に得られますが、予期しないイベントが発生すると、元の期待を大きく上回る損失に直面することになります。

オプション取引におけるボラティリティリスクは、最も制御が難しい部分ですが、最も見落とされやすい部分でもあります。

期限と行使価格が正しく選択されていません

オプション契約において、ストライクプライスと満期日は、ポジションがインザマネーに転換できるか、無価値なタイムバブル（時間価値がゼロになる）になるかを決定する2つの重要な変数です。

多くの初心者が犯す一般的な間違いの一つは、欲張りすぎて、実際の価格から遠く離れたストライク価格を選ぶことです（例えば、BTCが30,000のときに、38,000のストライクでコールを購入すること）。その結果、価格は34,000までしか上昇せず、反転してしまい、ポジションは最初から最後まで無価値となり、最終的にはゼロになります。また、購入したオプションの有効期限が短すぎる場合（例えば、1日で期限切れ）、市場がすぐに動かないと、時間の経過によって急速に価値が失われます。この種のリスクは、実践と合理的な評価を通じて回避することができますが、前提として、オプションの価値は固定されておらず、市場の期待と時間の経過とともに継続的に変化することを理解する必要があります。

分散型プラットフォームにおけるスマートコントラクトのリスク

Web3の魅力の一つは分散化ですが、それはまたすべての取引に責任を持つことを要求します。DeFiの分野では、ますます多くのオプションプロトコルが自動化された戦略ボールト、一方的な売り手プール、さらにはNFTと組み合わせたオプション商品を提供しています。これらの革新は刺激的ですが、同時に重大な技術的リスクも伴います。

スマートコントラクトのリスクの一つとして、プロトコルのコード自体に脆弱性がある場合、操作なしに資金が盗まれたり、メカニズムの設計上の欠陥により清算失敗が発生したりする可能性があります。さらに、多くのDEXプラットフォームは、極端な市場状況（FTX崩壊の週、ルナ事件、BTCフラッシュクラッシュなど）中に流動性枯渇やオラクルの誤価格設定といった問題に直面する可能性があり、保有ポジションの価格歪みや不正確な清算が発生することがあります。オンチェーンオプションツールを使用する場合は、スマートコントラクトのリスクを全体的なリスク管理の考慮事項に含める必要があります。

オプションプレミアムスタッキングのコスト

多くの人がオプションを好むのは、プレミアムコストが固定されており、リスクがコントロール可能だと感じるからです。しかし、プレミアムは時間とともに慢性的な出血のようなものであり、戦略の方向が間違っていると、長期的にはこれらのコストが驚くほど積み重なる可能性があります。

毎週0.02 BTCを使用してコールオプションを購入し、短期的な市場反発から利益を得ることを期待するとしますが、実際には本当に増加する週は1回だけで、他のすべての週は合計損失となります。あなたは0.1 BTCを費やし、投資を回収できたのは1回だけで、最終的には全体として損失が出る結果となります。この急増を期待する現象がある一方で、慢性的な損失を被ることはオプション取引において非常に一般的であり、特に市場の統合や低ボラティリティの期間において顕著です。長期的な運営者にとって、リスクは一度の爆発的なものではなく、むしろ継続的な損失を伴う安定した出力のモデルエラーです。

コンプライアンスリスク

コンプライアンスと税務の不確実性; 現在、ほとんどの国の暗号資産に関する税規制はオプション商品について明確に対処しておらず、ましてやオンチェーンのデリバティブ金融商品については言うまでもありません。もしあなたがDAOのメンバー、ファンド運営者、または個人投資家であれば、将来的に規制当局がオンチェーンオプション取引記録に焦点を合わせ始めると、遡及的な税務申告や資金の出所の説明が必要になる可能性があります。特に高頻度戦略やクロスチェーンアービトラージを使用する場合、資金の流れを追跡することが困難になり、会計も難しくなるため、将来的に監査を受けるリスクも高まります。長期的な参加者として、規制リスクは見過ごすべきではありません。

要約

オプションのリスクはツール自体にあるのではなく、ツールの理解度にあります。Web3の世界は速く、変数に満ちています。オプションは、この不確実性に対するより高度なリスク管理と利益戦略を提供します。しかし、単に次の投機的な踏み台と見なされると、最終的にはさらに耐えがたいリスクにさらされることになります。