FDV と Market Cap の比較

Fully Diluted Valuation（FDV）とは？

トークンの総供給量に基づいて算出される理論的な時価総額です。

Fully Diluted Valuation（FDV）は、現在のトークン価格に、将来アンロック予定分も含めた総トークン数を掛けて算出します。これには、チーム割当、エコシステム報酬、将来リリース予定のトークンなども含まれます。企業の全在庫（倉庫分含む）で価値を評価するのと同じ考え方です。

たとえば、1トークン$2、総供給10億枚ならFDVは$20億です。流通が1億枚のみの場合、流通時価総額は$2億となり、両者に10倍の差が生じます。

なぜFully Diluted Valuation（FDV）を理解する必要があるのか？

FDVを知ることで、一見安価に見えるプロジェクトも、将来のトークンアンロックを加味すると割高である場合を見抜けます。

新規発行トークンは流通量が少なく、少額の取引でも価格が上がりやすい傾向があります。単価や流通時価総額だけでは割安に見えても、FDVは最終的に流通する全トークンを考慮するため、将来の売り圧力や現実的な評価レンジを早期に把握できます。

プライベート割当が多い、長期ベスティング、上場直後のプロジェクトでは、FDVが同種プロジェクト間の規模や価格比較における信頼性の高い指標となります。

Fully Diluted Valuationの仕組み

FDVは「価格」と「総供給量」の2要素に基づきます。

• 価格：市場状況に応じて変動する現在の取引価格。
• 総供給量：ホワイトペーパーやスマートコントラクトで定められた最大トークン数。将来アンロック分も含みます。

FDV = 現在価格 × 総トークン供給量

FDVの解釈で重要なのが「ベスティング」です。ベスティングは、ロック中のトークンがスケジュールに沿って徐々に取引可能となることを指します。チームや初期投資家のベスティング期間、エコシステム報酬の定期配布、手数料やマイニング報酬による発行などが代表例です。アンロックが進むと流通量が増え、追加の売り圧力が発生します。同じFDVでも、アンロックのペースによって短期的な価格への影響は異なります。

実践的な4ステップ：

1. 総供給量を確認：ホワイトペーパーやトラッキングサイトで「最大供給量」をチェック。
2. 現在価格を把握：取引所の最新スポット価格を参照。
3. FDVを計算：現在価格×総供給量。
4. アンロックスケジュールを確認：今後3〜6ヶ月で新規流通予定のトークン比率を確認し、短期供給変化を評価。

Fully Diluted Valuationが暗号資産でよく使われる場面

FDVは、新規上場トークンやロック供給が多いプロジェクト、継続的なインセンティブ発行案件で特に重要です。

• 取引所：Gateなどの新規上場時、ページには価格・流通供給量・総供給量が表示されます。総供給量が流通供給量を大きく上回る場合、FDV/流通時価総額比は大きくなります。例：総供給10億枚、流通1,000万枚、価格$2なら、流通時価総額$2,000万、FDV$20億で10倍差となります。
• 資金調達・ローンチパッド：Gate Startup等のトークンセールでは、初期流通量・総供給量が発表されます。投資家はFDVを算出し、過去プロジェクトと初期価格を比較することで、見かけの低価格に惑わされにくくなります。
• DeFiガバナンストークン：多くのプロトコルは流動性インセンティブとしてガバナンストークンを継続発行します。発行ペースが速い・ベスティング期間が長い場合、価格が安定していてもFDVは高止まりし、将来の供給圧力を示唆します。

FDV関連リスクの軽減方法

情報、ポートフォリオ規模、投資タイミングに注意しましょう。

1. FDVをセクターリーダーと比較：対象トークンのFDVを同業界リーダーと比較し、過大評価を見極める。
2. FDV/時価総額倍率を確認：FDVと流通時価総額の倍率はリスク指標です。倍率が高いほど、将来の供給増による価格変動リスクが高まります。
3. 主要アンロック日を監視：今後3〜6ヶ月の大規模アンロックに注目し、大型アンロック直前の大口投資は避ける。
4. 流動性・出来高を確認：Gateの板厚や取引量をチェック。流動性が薄くFDVが高い場合、短期的なボラティリティが増幅します。
5. 段階的な投資・ストップロス設定：新規トークンは段階的にポジションを築き、アンロックによる急変動に備えてストップロスを設ける。

FDVに関する最近のトレンド・注目データ

直近1年で注目されたのは、FDV/流通時価総額比とアンロックスケジュールがボラティリティに与える影響です。

• タイミング：多くのプロジェクトが2025年にかけてベスティング・アンロック後半を迎えます。市場では「過去6ヶ月でアンロックされた新規トークン比率」が重視されています。よくある開示例は「総供給のX%が今後6ヶ月でアンロック」「毎月Y%リリース」など。月次アンロック率が高いと、価格が横ばいでも流通時価総額が増え、売り圧力への警戒感が高まります。

ケーススタディ（例示）：

• 例A（2025年第3四半期発表）：総供給10億枚、価格$2（FDV$20億）。流通1億枚（時価総額$2億）、今後6ヶ月で2億枚（総供給の20%）がアンロック予定。価格が一定なら6ヶ月後の流通時価総額は$6億、FDVは$20億のまま。アンロックによる売り圧力増加が分かります。
• 例B（2025年の基準）：コミュニティでは「FDV/流通時価総額」5〜10倍が高リスク水準とされます。倍率が上限に近づき、大規模アンロックが迫るとリスク許容度が下がります。

実践的な観察方法：Gateや主要トラッキングサイトで「総供給量」「流通供給量」「アンロックスケジュール」を確認。FDV/流通時価総額倍率と6ヶ月間の新規アンロック比率を追い、高リスク案件を特定しましょう。

Fully Diluted Valuationと時価総額の違い

FDVは「全在庫」評価、時価総額は「店頭在庫」評価です。

FDVは全トークン供給量を基準に、将来全トークンが流通した場合の理論的最大価値を示します。時価総額は現在流通しているトークンのみを基準に、現時点の需給バランスを反映します。どちらが優れているというものではなく、目的が異なります。

比較例：価格$2、総供給10億枚、流通1億枚ならFDV$20億、時価総額$2億。今後1年で2億枚アンロック・価格一定なら、時価総額は$6億に増え、FDVは変わりません。流通増加が短期評価に与える影響が分かります。

活用のコツ：長期的な規模比較にはFDV、短期流動性やボラティリティ評価には時価総額を使いましょう。新規上場や高ロック案件ではFDV/時価総額比やアンロックスケジュールに特に注目してください。

関連用語

• Fully Diluted Valuation（FDV）：全トークンが流通したと仮定した場合の理論時価総額。プロジェクトの最大潜在価値評価に使われます。
• 時価総額（Market Cap）：現在価格×流通供給量。リアルタイムの市場評価額。
• トークンアンロック（Token Unlock）：ロックされたトークンが段階的に流通し、価格下落圧力となる可能性があるプロセス。
• 希薄化率（Dilution Rate）：将来のトークン供給増で既存保有者の持分が減少する度合い。FDV/時価総額比で示されます。
• Tokenomics：プロジェクトのトークン配布設計、リリーススケジュール、供給メカニズム設計。長期的な価値動向に直接影響します。

FAQ

実質的な価値をより反映するのはFDVか時価総額か？

時価総額は現状の市場状況、FDVは将来の希薄化リスクを示します。時価総額＝現在価格×流通供給量で簡単に膨らみやすく、FDV＝現在価格×総供給量で将来トークンも加味し長期投資リスクを見積もります。投資判断時は両方を参照し、時価総額が低くFDVが極端に高い案件は特に注意が必要です。

FDVが時価総額の10倍以上になるのはなぜか？

これはプロジェクトのトークンリリース戦略によるものです。多くのプロジェクトは最初に流通させるトークンを抑え、チーム・投資家・エコシステムファンド向けの多くをロックし、徐々にアンロックします。流通が進むと供給増で価格下落圧力が高まります。FDVが時価総額より大幅に高い場合、希薄化リスクも大きくなるため、アンロックスケジュールや市場吸収力の確認が不可欠です。

投資判断にFDVは有効か？

FDVは重要な参考指標ですが、唯一の判断基準ではありません。FDVが低くてもロック比率が高い場合は希薄化リスクが大きいことも。ファンダメンタルズ、トークノミクス、チーム、実用性も必ず考慮しましょう。FDVで候補を絞り、ホワイトペーパーやアンロック計画を調査し、FDVだけで安易に投資しないことが重要です。

プロジェクトのFDVが妥当かを素早く見極める方法は？

同業界のリーディングプロジェクトと比較しましょう。FDVが著しく低ければチャンスか根本的な問題の兆候、高ければ慎重な判断が必要です。トークノミクス（総供給量、流通比率、アンロックスケジュール）も確認しましょう。流通比率20%未満・FDVが業界平均の5倍超は高リスクの目安です。

取引所は時価総額とFDVのどちらでランキングするか？

GateやCoinMarketCapなど多くの取引所は、実際の取引量をより反映する時価総額でランキングします。ただしFDVも参考指標として表示されることが多く、Gateのトークン情報ページでは「時価総額」と「Fully Diluted Valuation」が並んで表示されます。市場での立ち位置やリスクを把握するには、両指標を参照しましょう。

参考・関連リンク

• https://www.coingecko.com/learn/what-is-fully-diluted-valuation-fdv-in-crypto
• https://coinledger.io/learn/what-is-fdv-crypto