ベスティング

Token Lockup（トークンロックアップ）とは？

Token lockupとは、暗号資産が一定期間、自由に出金や移転できない状態を指します。

Token lockupは、主にトークンオファリング、取引所の預金商品、DeFiガバナンスなどで用いられる期間制限の仕組みです。プロジェクトは、チームメンバー、アドバイザー、プライベート投資家の割当分にロックアップを設定し、放出を管理します。これにより、大量売却リスクを抑え、長期的なコミットメントを促します。定められた期間終了後は、トークンがスケジュールに従い段階的に「アンロック」され、移転や取引が可能となります。

Token lockupには主に2つのタイプがあります。1つは必須型ロックアップで、プロジェクトやスマートコントラクトが期間や解除スケジュールを強制します。もう1つは任意型ロックアップで、ユーザーがイールド獲得やガバナンス権取得のために自発的にトークンを契約や商品に預け、一定期間出金制限を受けるものです。

Token Lockupが重要な理由

Token lockupは、トークンの流通供給量や売却圧力に直接影響し、価格変動やリターンにも関わります。

例えば、新規発行トークンの流通量が1,000万で、1カ月以内にさらに500万がアンロックされる場合、供給が50%増加し、価格に大きな影響を与える可能性があります。投資家は、放出スケジュールの割合やタイミングを重要なリスク要因として考慮する必要があります。

ロックアップは流動性やスリッページにも影響します。流通供給が少ないと小口取引でも価格が大きく動きますが、アンロックが進むと流動性が改善し、価格変動も安定します。一方、金融型ロックアップはイールドを提供しますが、ロック期間中はポジション調整ができず、市場機会を逃す場合もあります。

Token Lockupの仕組み

Token lockupは、事前に合意されたスケジュールに従い実施され、「クリフ期間＋リニアベスティング」や「定期一括アンロック」などが一般的です。

クリフ期間は、アンロックが始まるまでトークンが全く放出されない期間で、雇用の試用期間に似ています。その後、リニアベスティングでは、毎月や毎日など一定の間隔で決められた割合が放出され、最終的に全トークンがアンロックされます。定期一括アンロックでは、期間終了時に全量または大部分が一括で解除されます。

ロックアップの実装はオンチェーンまたはオフチェーンのいずれかです。オンチェーンロックアップはスマートコントラクトによって管理され、放出履歴や今後のアンロック予定はブロックエクスプローラーで確認できます。オフチェーンロックアップは、初期投資契約や取引所預金商品などで利用され、プラットフォームや発行体の運用・開示に依存し、透明性は発表や監査に左右されます。

例：チーム割当では「12カ月クリフ＋24カ月毎月ベスティング」などのスケジュールが一般的です。ユーザー向けでは、投票エスクロー型ロックアップで、より長期間トークンを保有することでガバナンス権や報酬が増加し、期間は数週間から数年まで多様です。

Token Lockupがよく使われる場面

Token lockupは、トークンローンチ、取引所預金商品、DeFiガバナンス、イールドファーミングなどで利用されます。

取引所では、Gateなどの定期預金商品が代表例で、30日や90日などのロックアップ期間中は資金の早期引出しができません。元本や利息は満期やスケジュールに従い分配されます。資金繰りトラブルを防ぐため、商品ページの「ロック期間・利回り・早期償還ルール」は必ず確認してください。

新規トークンローンチや上場時は、Gateの発表やイベントページでチーム・プライベートセール・エコシステム報酬の放出スケジュールが開示されます。例：「初回流通10%、以降毎月5%放出」など。この情報は短期的な供給動向や市場心理に重要で、取引前に必ず確認しましょう。

DeFiでは投票ロックアップが一般的です。Curveのveモデルを例にすると、トークンを長期間ロックするほど投票権や報酬が増加します（期間は数カ月～数年）。流動性マイニングも、資金を一定期間プールに預ける必要があり、早期引出しでは将来の手数料や報酬が失われます。これも任意型ロックアップの一種です。

Token Lockupリスクへの対策

ロックアップ関連リスクを管理するには、投資前に放出スケジュールを確認し、取引や預金判断時にはタイミングと割合に注意を払うことが重要です。

1. 割当とスケジュールの確認： ホワイトペーパーや取引所発表で、チーム・プライベートセール・エコシステム割当や放出ルールを確認しましょう。クリフ期間や月次ベスティング率も要チェックです。
2. アンロックカレンダーの活用： 業界カレンダーで今後6～12カ月の大規模アンロック予定を把握し、潜在的な売却圧力をポートフォリオ計画に組み込みましょう。
3. 取引・リスク管理： Gateでの取引時、大型アンロック前の過度な買いは避け、ドルコスト平均法や指値注文などでスリッページや感情的売買を抑えましょう。
4. 適切な預金ロックアップの選択： 短期資金なら短期間ロックを、安定した長期成長なら長期型も検討しますが、出金制限や早期償還コストも評価しましょう。
5. アラート設定と定期見直し： 重要なアンロック日をカレンダーに登録し、1週間前にはポジションや市場流動性を点検、必要に応じてレバレッジ縮小や現金比率の引上げを行いましょう。

Token Lockupの最新動向とデータ

直近1年間で、トークンロックアップ・アンロックはより集中的かつ透明化が進み、ベスティング期間の短縮や投票エスクロー型モデルの普及が見られます。

期間傾向： 2024年は「12カ月クリフ＋18～24カ月リニアベスティング」型が多く、2025年には流動性効率向上や長期不確実性低減のため、総ベスティング期間を18～24カ月に短縮するプロジェクトが増加しています（公開業界データより）。

割当と影響： チーム・初期投資家割当は全供給量の40～60%が多く、初回流通は10～20%が一般的です。2025年は大型アンロックの影響が実際の流通時価総額や流動性に左右され、単一アンロックイベントが現在の流通供給量の5～15%を占めるケースが増えています。DeFiでは投票エスクロー型（ve）モデルの人気が高まり、ロック期間は6～48カ月が主流です（2025年第3四半期業界統計）。

オンチェーン供給： ステーキング関連の任意型ロックアップは依然高水準です。例えば、Ethereumの有効ステーキング比率は2025年第3四半期時点で約30%で、アンロックには待機列が必要なものの、固定期間型ロックアップではありません。この「一時的非流動」状態も、二次市場の供給や変動性に影響します（2025年第3四半期公開データ）。

Token LockupとStakingの違い

Token lockupは、一定期間トークンの移転や出金を制限することを目的とし、stakingは報酬やネットワークセキュリティのためにトークンを預ける行為です。

Stakingは通常、ネットワーク検証やプロトコル報酬のためにトークンを委任し、出金時に待機期間が設けられる場合もあります。Lockupは、プロジェクトの必須ベスティングルールや、ユーザーが預金・ガバナンス契約に自発的に預ける場合など、より広い意味での期間制限です。

両者は重複することもあり、投票エスクロー型ロックアップやイールド獲得型ステーキングは、いずれも資金を一定期間動かせなくなります。ただし、目的は異なり、lockupは供給コントロールや長期インセンティブ重視、stakingはイールド獲得やネットワークセキュリティ、ガバナンス権強化を目的とします。投資前には必ず「期間・出金条件・報酬源・リスク」を確認しましょう。

関連用語

• Smart Contract：ブロックチェーン上で事前条件に基づき自動的に取引を実行するプログラムコード。
• Gas：ブロックチェーン取引やスマートコントラクト実行時に必要な計算手数料。暗号資産で支払われます。
• Lockup（Vesting）：トークンを一定期間凍結し、段階的にアンロックすることで価格変動を抑制する仕組み。
• Consensus Mechanism：ブロックチェーンネットワークが取引を検証し新しいブロックを生成するためのプロトコル。
• Wallet Address：トークンの受取や送信に用いるブロックチェーン上の一意識別子。