67Kドルの元本から113万ドルへ：PolymarketのマーケットメイキングBotの3,379件の取引を解剖

Polymarketには、ある種類のアドレスが存在します。方向性に賭けず、追従もせず、毎分34回の注文を出し続け、24時間365日休まず取引を行っています。累積利益は113万ドルを超えています。

私はそのピーク時の100分間に行われた3,379件の取引を分析し、プロのマーケットメイカーBotの運作メカニズムと利益ロジックを解明しました。この記事はLeoによるオリジナルの文章を、Foresight Newsが整理・翻訳・執筆したものです。

（前置き：WBC韓国・オーストラリア戦のPolymarketオープン：韓国の勝率73%、ゲーム理論の二つのシナリオで台湾はマイアミ進出）

（補足：ウォール・ストリート・ジャーナル：PolymarketとKalshiが200億ドルの評価額を目指し激突！予測市場の二大企業が新たな資金調達ラウンドを熱く語る）

目次

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• Botの基本構造
• 取引頻度：注文を出すのではなく、「壁を刷る」
• 参入時間：双峰分布がマーケットメイキングのロジックを暴露
• 利益を出す通貨と損失を出す通貨
• マーケットメイキングは無リスクではない
• 純粋なマーケットメイキングではない：方向性シグナルの発見
• マーケットメイキングの仕組み：なぜ100%がBUYなのか
• 今後：Botは既に停止
• まとめ

Polymarketには、方向性に賭けず、追従もしないアドレスが存在します。毎分34回の注文を出し続け、24時間365日休まず取引しています。累計利益は113万ドルを超えています。

私はそのピーク時の100分間に行われた3,379件の取引を分析し、プロのマーケットメイカーBotが一体何をしているのか、どうやって稼ぎ、どうやって損失を出しているのかを解明しました。あなたもこのBotのホームページを直接見ながら、読み比べてください。

Botの基本構造

このアドレス（0x1979…7c9d）は、ピーク時に同時に100のポジションを維持しており、BTC、ETH、SOL、XRPの4通貨をカバーしています。時間枠は5分から4時間までの範囲です。

総投入資金は約67,000ドルです。

最も重要な特徴は、注文の100%がBUYで、SELLは0%だという点です。

ちょっと待って、買いだけでどうやって利益を出すのか？後で説明します。

取引頻度：注文を出すのではなく、「壁を刷る」

100分間に3,379件の取引があり、平均すると毎分34件です。

取引頻度のヒートマップ

いくつか直感的にわかること：

• ETHの1時間足が圧倒的に主力（737件）で、最も多く取引を占める
• BTCの15分足が次点（595件）、高頻度でメンテナンス
• XRPの5分足は全く取引がない（0件）、流動性に応じて放棄していることを示す
• 同じ10秒のウィンドウ内で、複数の時間枠で同時に取引が行われていることも頻繁に見られる

これは「信号を見て注文を出す」トレーダーの行動ではなく、常時注文簿を維持し続けるマーケットメイキングの行動です。

参入時間：双峰分布がマーケットメイキングのロジックを暴露

もしこれがシグナルに基づくトレーダーの行動なら、参入時間はランダムなはずです。しかし、このBotの1時間の市場参入時間分布は次のようになっています。

1時間の参入時間の双峰分布図

二つの明確なピークがあります：

• 開始0-10%：11.6%（キューの優先順位を奪い、注文簿の前に並ぶため）
• 終了90-100%：15.6%（キャンドルの決済前に注文を更新）

中間の時間帯は7-8.5%の範囲で均一に分布しています。

4時間の市場ではさらに極端で、36%の取引が開始前の10%以内に集中しています。

マーケットメイカーの最も重要な競争力は、「予測の正確さ」ではなく、「先に並ぶこと」です。

利益を出す通貨と損失を出す通貨

すべての通貨が利益を出すわけではありません。

各通貨のマーケットメイキングの損益表

BTCは最も危険な通貨です。1時間足のキャンドルで約1,988ドルの損失を出すこともあります。これはポジションサイズが大きすぎる（20,138シェア）ためで、BTCの激しい変動時には逆選択（adverse selection）により利益が吹き飛びます。

時間枠による差も顕著です。

各時間枠のマーケットメイキングのパフォーマンス

4時間足は最も高い利益率を誇り、100%の利益を出しています。ただし、取引頻度はわずか5.7%です。マーケットメイキングのジレンマはここにあります。頻度を上げるほど競争が激化し、頻度を下げると取引量が減るという矛盾です。

マーケットメイキングは無リスクではない

多くの人は、マーケットメイキングは「安定して儲かる」と思いがちですが、実際はそうではありません。

PnLの回復過程

2月21日の夜、BTCの1時間足で大きな変動があり、Botの総合PnLは一時正から負に転じて960ドルの損失を出しました。

しかし翌朝には、PnLは正に戻り947ドルの利益になっています。

これがマーケットメイキングの「自己回復能力」です。価格差の構造が永久に破壊されなければ、その後のキャンドルの正常な価格差から得られる利益が、前の大きな損失を徐々に埋めていきます。

ただし前提は――そのドローダウンに耐えられることです。

純粋なマーケットメイキングではない：方向性シグナルの発見

詳細なデータ分析から面白い事実が判明しました。Botは純粋な両建てのマーケットメイキングだけではなく、リアルタイムでBinanceの価格を追跡し、Up/Downの買い比率を調整しています。

私は毎分、BotのUp/Downの買い量とBinanceの価格変動を比較し、いくつかの仮説を排除しました。

シグナルの出所の検証

Botは微視的な価格シグナル（Binanceのリアルタイム価格とキャンドルの始値）を用いており、トレンド追従ではありません。検証結果は以下の通り：

• 方向性の一致率：74%
• 方向性の正確性：77%
• 高値買い側の比率：100%（常に勝ちそうな側を多めに買う）
• 逆方向の1時間のモメンタム：71%、ただし15分足では74%

これは、純粋なマーケットメイキングに加えて、方向性判断も行っていることを意味します。「高値買い」は逆選択の結果ではなく、積極的な選択です。

また、これがBTCの大きな変動時により多く損失を出す理由も説明できます。方向性判断を誤り、偏りを大きくしてしまうと、一方に偏ったエクスポージャーが生まれるからです。

マーケットメイキングの仕組み：なぜ100%がBUYなのか

両建てマーケットメイキングの仕組み図

Polymarketの各市場には、UP（YES）とDOWN（NO）の2つのトークンがあります。マーケットメイカーは両側を同時に買います。

• UPを0.48ドルで買う + DOWNを0.48ドルで買う = コストは0.96ドル
• どちらが勝っても、勝った側に1.00ドル支払う
• 1ペアあたりの利益は：1.00ドル – 0.96ドル = 0.04ドル

つまり、取引記録は100%がBUYになっています。なぜなら、両側を買っているからです。中間の4セントのスプレッドで利益を得ているわけです。

さらに三つのメリットがあります：

• Makerは手数料0%、Takerは1.5〜2%を支払う
• Makerリベート：取引量に応じてキャッシュバック（このBotの最後のリベートは145ドル）
• キュー優先権：高頻度注文で注文簿の前に並び、約定率が高まる

今後：Botは既に停止

2026年3月6日現在、このBotは運用を停止しています。

Botの稼働期間と現在の比較

最後の操作は大量のREDEEM（130件）で、一括決済・退出です。

しかし、全履歴のPnL（リーダーボードのデータ）を見ると、累計利益は113万ドルを超えています。

投入資金は67,000ドルでしたが、最終的に110万ドル以上の利益を得たことになります。これがマーケットメイキングの複利効果です。大きな利益を一度出すのではなく、毎分34回、1回あたり数セントの利益を積み重ねていった結果です。

なぜ停止したのかについては、戦略の調整やアドレスの変更、あるいはPolymarket側の規則変更（遅延ルールの撤廃により半数のBotが一夜にして消滅）などが考えられます。ブロックチェーン上のデータからは行動は見えますが、意思決定の内容まではわかりません。

まとめ

2. マーケットメイキングは方向性に賭けるのではなく、スプレッドを稼ぐ行為です。100%BUYは、両側を買うためです。
3. すべての通貨が利益を出すわけではありません。ETHとSOLは利益を出し、BTCは損失を出します。銘柄選択が最も重要なスキルです。
4. マーケットメイキングは無リスクではありません。1時間足のBTCキャンドルで2,000ドルの損失もあり得ますが、自己回復能力も持ち合わせています。
5. 取引頻度は競争力の源です。キュー優先権により高頻度注文が有利になり、高頻度はインフラであり戦略ではありません。
6. 純粋なマーケットメイキングには上限があり、そこに方向性シグナル（例：Binanceのリアルタイム価格）を重ねることでROIを向上させられますが、その分、方向性誤判断時の損失も拡大します。

データの基礎：3,379件の取引／100分間サンプル＋Positions APIのポジションスナップショット（2026年2月21日）＋最新APIデータ（2026年3月6日）