QuietCapitalのパートナー、Michael Blochは最近長文を公開し、多くの企業にとって護城河（moat）の理解はすでに時代遅れだと指摘した。彼は、AIがあらゆるソフトウェアを複製し、あらゆるプロセスを自動化できる時代において、真の護城河は「実現が難しい」ことではなく、「獲得が難しい」ことにあると警告している。
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企業の護城河の定義は、AIによって書き換えられつつある
長年、テクノロジー業界は「技術の複雑さ」を最も重要な競争の壁と見なしてきた。製品を深く埋め込み、競合他社があなたを置き換えるのに1年かかる状態を作ることは、かつては十分に安全な戦略だった。しかし、Blochはこの考え方が根本的に崩壊しつつあると考えている。
AIは「何かを行う」ために必要な時間を圧縮しているが、「何かが起きる」までの時間を圧縮することはできない。
彼は、AIがソフトウェアの作成や機能の統合を大幅に加速できる一方で、実在するユーザーの獲得、政府の許可取得、実体のある工場の建設といった時間の経過は、いかなる技術でも避けられない現実だと強調している。
五つの護城河：AI時代に最も効果的な競争の壁
一、継続的に蓄積される専有データ
Blochは、すべてのデータが護城河の価値を持つわけではないと指摘する。収集コストが高いだけの静的なデータセットは、いずれ合成されたり迂回されたりする。真に価値のあるのは、「ライブデータ」であり、日々の運営を通じて継続的に生成され、運営自体が複製しにくいデータだ。
彼は農業テクノロジー企業のOrchard AIを例に挙げる。同社はカメラを農機に取り付け、複数の生育シーズンや地理的地域にまたがって、数十億個の果実を追跡している。このデータは毎日更新され、畑での作業を行うたびにモデルはより賢くなる。
競合他社は公開データを使ってモデルを訓練し追いつくことはできない。唯一の方法は、同じ機械を使い、同じ果樹園を巡り、年々蓄積していくことだ。
二、ネットワーク効果
新規ユーザーの参加は、製品の価値を高める。これがネットワーク効果の本質であり、最も模倣されにくい資産の一つだ。
BlochはDoorDashを例に挙げる。より多くのドライバーがいることで配送は速くなり、より多くのレストランが消費者に多様な選択肢を提供し、より多くの消費者が全体の経済モデルをより健全にする。あなたは簡単にVibe Codingでこのアプリを作れるかもしれないが、1万都市で長年深く根付かせてきたドライバー、レストラン、ユーザーの密度を模倣することはできない。
また、AIの普及は逆に「コールドスタート問題」をより深刻にする可能性も指摘している。機能が整った競合を作るのがあまりに簡単になると、市場には同じネットワークを奪い合う数百の代替品が同時に出現する。これにより、既に流動性とユーザーベースを持つプラットフォームは継続的に複利成長を続ける一方、他者は残り物を奪うだけになる。
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三、政府の規制・許可
政府の動きは、技術の進展速度に追随するのではなく、政治のリズムに従う。防衛テクノロジー企業のAndurilは、国防総省に販売するために調達許可と機密契約を必要とし、銀行免許の取得には数年かかり、FDAの医薬品承認も同様に数年を要する。
Blochは、AIの能力が向上し続けるにつれ、関連する規制の範囲は縮小せずむしろ拡大していくと指摘する。能力が高まるほど、監督の必要性も高まるからだ。
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四、大規模な資本調達・運用能力
Blochは、これが現行市場で最も強力な護城河であり、最終的な競争は現実世界に帰着すると考えている。データセンターの建設費は200億ドル、原子力発電所は100億ドルだ。ボトルネックがソフトウェアから実体（フィジカル）に移ると、巨額の資本を調達し展開できる能力が、この時代の最も重要な優位性の一つとなる。
さらに重要なのは、資本調達・運用能力は単なる「お金」の問題ではなく、その背後には機関としての信頼、過去の実績、人間関係があることだ。これらは何十年もかけて築く必要がある。
五、実体のインフラ
工場、発電所、バッテリーネットワーク、データセンターといった実体資産は、最後の、そして最も越えにくい護城河を形成している。Blochは、Base Powerの例を挙げる。同社はテキサス州の家庭に数千のバッテリーユニットを展開し、自社の製造施設も構築している。各ユニットを設置するたびに、実在する庭で収益を生み出す実体資産が増える。
あなたはAIを使って一週間以内にシステム全体を設計できるかもしれないが、数千の実体設備を製造し、設置し、接続することは一週間では不可能だ。物理法則がスケジュールに下限を設けており、どんなAIでもそれを超えることはできない。最初に建設を始めた者の優位は、時間とともに拡大し続ける。
どの護城河が消えつつあるのか？
Blochは、かつて壁と見なされていた優位性が、急速に意味を失いつつあることを明確に示している。「製品間の深い埋め込みや統合は堅固に見えるが、その置き換えコストは結局エンジニアの工数にすぎない。そして、それこそがAIが最も圧縮を得意とする部分だ。」
彼はまた、生態系のロックインは要塞のようだったが、AIが問題を記述する速度でシステムを再構築できるようになれば、その壁はもはや堅固ではなくなると指摘する。ソフトウェアの規模による優位は、エンジニアリングコストがゼロに近づく世界では意味を持たなくなる。
これらはすべて、「知性（インテリジェンス）」の希少性に対抗して生まれる護城河であり、その知性はもはや希少ではなくなっている。
「時間」が究極の護城河
五つの護城河の背後には、共通の根底のロジックがある。それは、これらすべてが、現実世界において圧縮できない時間の蓄積を必要とするということだ。ネットワークの密度は数年にわたるユーザー採用を要し、規制や許可は数年の政治的プロセスを必要とし、インフラの構築には数年の施工期間が必要だ。データは数年の現地作業を要し、資本関係は数十年にわたる信頼の積み重ねを必要とする。
「並行処理できない時間こそが、五つの護城河すべての土台になっている」とBlochは述べる。これらの護城河をすでに持つ企業は、毎日差を広げている。先行優位そのものが護城河だからだ。
投資家や起業家にとって、Blochが残した核心の問いはこうだ。「あなたの競争優位は、他人が『できない』からなのか、それとも他人が『間に合わない』からなのか？」AIの時代において、この答えが誰が生き残るかを決める。
この記事は、AIブームの中でどの企業が生き残れるのか？ベンチャーキャピタルのパートナーが五つの護城河を挙げている：先行優位は重要だ。最初に掲載されたのは鏈新聞ABMedia。
