暗号の「恐怖・強欲指数」は現在、「極度の恐怖」（11の数値）を示しており、この状態は12日連続で続いています。3月17日から3月18日の間に一時的な回復はあったものの、指数は1月28日以降ずっと「極度の恐怖」のままです。
トレーダーは、指数がボラティリティ、出来高、ソーシャルトレンド、マーケット・モメンタムのデータで構成されているため、投資家心理をモニタリングするための逆張り指標として活用しています。
その見方を踏まえると、過去の強気・弱気相場においてトレーダーは「極度の恐怖」の数値を押し目買いの機会として解釈してきましたが、1月以降のような弱気な市場環境が続いていることを考えると、このシグナルが無効になり得る可能性があります。
X上で暗号コメンテーターのRand Groupは、投資家心理とビットコイン価格の間に不一致があると指摘しました。投稿によれば、米国およびイスラエル・イラン戦争に関する見出し、そして米国の利上げ懸念の高まりにより、投資家の恐怖は高止まりしていますが、明るい材料としては、市場環境が依然としてネガティブであるにもかかわらず、ビットコインの売り圧力は増えていないことです。
Bitcoin Fear and Greed Index. Source: Rand Group/X
オンチェーンデータも、市場が落ち着いていることを示しています。暗号アナリストのMAC_Dは、短期保有者、特に1週間から1か月の間を保有しているコホートの割合が3.98%まで低下したと述べました。過去のマーケットサイクルでは、4%を下回る水準は、市場が底を形成しつつある局面と一致していました。
短期のアクティビティが減ることで、素早い取引が減り、デイトレーダーからの投機的な需要も少なくなります。現在は長期保有者が供給のより大きなシェアをコントロールしており、これは蓄積（アキュムレーション）が進行していることを示唆しています。
Bitcoin realized cap: UTXO age bands. Source: CryptoQuant
大型のビットコイン保有者は引き続きフローを支配しており、暗号アナリストのCW8900は、BTC取引所のクジラ比率が60%を超えて10年で最高水準に達したと指摘しました。同時に小口（個人）の存在感は薄れ、その期間における最小のシェアにまで低下しています。アナリストはさらに、
「一般的に、クジラ比率が最も高いときに底が現れます。私たちは現在、過去10年で小口投資家の比率が最も低い地点にいます。」
Bitcoin exchange whale ratio. Source: CryptoQuant
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ビットコイン研究者のAxel Adler Jr.は、ビットコインとS&P 500の短期的な関係が弱まっており、13週間の相関がマイナスを下回ったと指摘しました。
BTC対S&Pの比率は2026年を通じて下向きで推移しており、ビットコインが株式に対してアンダーパフォームし続けています。市場のボラティリティは高止まりしている一方で、ビットコインの価格下落幅は株よりも大きくなっています。
BTC/S&P 500 ratio. Source: Axel Adler Jr.
3月17日に$76,000まで上昇したBTCのラリーも、持続的なトレンドには発展しませんでした。小規模投資家の参加が弱いことを踏まえると、この比率は現在、BTCが伝統的な市場に比べてより高リスクな資産として扱われていることを示しています。
伝統的市場とのこうした乖離に加え、現在の「極度の恐怖」という局面は、BTC投資家にとっての潜在的な買いの機会を示唆している可能性があります。
S&P 500に対してビットコインが弱いパフォーマンスを示しているにもかかわらず、基礎となるデータは別の物語を伝えています。BTCの売り圧力は、ネガティブな市場イベントとともに高まっておらず、投資家が退出するなかでクジラが優位性を増やしています。
これらのシグナルは、ビットコインが静かに蓄積（アキュムレーション）のフェーズへ入っている可能性を示しています。
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